再造"5.19"? 大行情不益短线 私募最新持仓曝光

　　量化宽松难造"5·19"行情

　　主持人：王晶

　　量化宽松启动在即

　　中国证券报记者：日前，日本央行突然降息，市场对美国重启量化宽松政策的预期升温，本轮的量化宽松将会维持多久？

　　陶冬：全球范围出现量化宽松，这一方面有经济复苏乏力的因素，另一方面是各国政府在汇率上较劲的结果。在这种情况下，第一、我认为量化宽松很难避免；第二、这已经不再是货币政策和流动性政策的问题，而是全球的一场货币政策的较量。

　　量化宽松政策会维持多久？有不同层次的含义，第一，从技术上来讲，美联储会用多长时间买多少国债，我们估计这一轮量化宽松的规模会和经济数据相挂钩，估计在5000亿-10000亿美元之间，到明年二季度左右会结束。第二，量化宽松不仅仅是购买国债的问题，更大的问题是已经放出来的流动性需要多长时间才开始回收，我认为会持续相当长的时间，货币环境正常化估计需要三到五年时间，估计明年年底开始回收。第三，美国什么时候加息？我估计是2012年的事情，但哪怕加息，也只是加很小，从0加到1%，真正回到危机前的3%甚至3.5%，至少需要三到五年时间。

　　中国证券报记者：美日主要经济体的量化宽松政策令中国陷入两难境地，如果采取紧缩政策，不利经济复苏，加息还可能加大热钱流入；如果采取宽松政策，那么通胀压力将进一步增加，如何在两难之间取舍权衡？

　　陶冬：我认为这两难之间实际上可分为"大患"和"小疾"，中国人民银行的职责在于维持经济、物价的平稳发展，美国有没有量化宽松和中国人民银行没有关系，全球复苏程度如何与中国人民银行也没有关系，除非这些因素影响到了中国经济的发展。目前来看，中国经济的情况是流动性泛滥，负利率使大量银行储蓄进入房地产市场，带来资产价格的过热，这不仅对于物价有影响，对于长期的经济稳定也带来了很大的威胁。虽然回收流动性可能会带来一些热钱，但"两害相权取其轻"，这其中的取舍我认为首先要重视流动性过剩的问题，这个问题不解决，从通胀到资产通胀，我们会面临许多新的更大的困难。所以，两难中要分出轻重缓急来，我认为政策还是应该偏向控制流动性。

　　"5·19"行情难再现

　　中国证券报记者：进入四季度，市场一举突破之前的胶着横盘格局，在全球量化宽松的大背景下，资金面能否支持大级别行情产生？A股能否再造"5·19"行情？

　　王建强：我觉得复制"5.19"行情的可能性比较小。近期市场的强势突破一方面是受到全球量化宽松预期的刺激，另一方面国内公募基金对蓝筹股配置也有部分回归的需求。资金对大盘蓝筹股的极度偏离最近得到了纠正和恢复。但市场短期爆发这么猛烈，可能会透支今后一部分继续上涨的空间。

　　目前，金融股最主要的问题是市场占比太大，在居民储蓄没有明显大搬家的情况下，我们对金融股的大级别上涨持保守态度。地产股在短期风险释放后，会有一个短暂的修复。不过这一轮房地产调控对于今后房地产市场的影响还有待观察，所以，地产股可能只是短期修复性行情，对它的大级别上涨我们持保守态度。

　　吴策：根据蓝筹股目前的情况，我预判还是属于估值修复的过程，还不是趋势性大涨的机会。地产股的拐点可能不久就会到来，但银行股受到再融资压力，能否持续上涨，还需要时间检验。

　　接下来，市场仍将是结构性的牛市。近日热点在有色金属股、煤炭股、地产股和金融股之间轮动，可见市场热钱是不寂寞的，同时它也是围绕着人民币升值、通胀预期和"十二五"规划寻找机会的，可以沿着这三条主线发掘热点。

　　中国证券报记者：最近有色、煤炭联手上演"煤飞色舞"，而医药、酿酒却在接连吃"药"、"酒"过三巡也回落走低，虽然促消费是未来我国经济增长的主要手段，但当下投资是否应重资源股而轻消费股？