公募一季报终于揭开调仓真相

　　随着公募基金2023年一季报披露完成，多位知名基金经理大幅调仓换股的动向和投资方向也浮出水面。

　　其中，张坤大幅加仓中国海洋石油，刘彦春则加仓海康威视、美的集团、腾讯控股，谢治宇布局AI板块，加仓海康威视、晶晨股份、中际旭创、澜起科技、中国移动、腾讯控股、赛腾股份、星环科技-U，常处于风口浪尖的葛兰，也开始布局人工智能，加仓同花顺、金山办公、寒武纪-U等概念股。

　　在人工智能大行其道的首季，包括谢治宇、周蔚文、葛兰等顶流开始追逐AI，另一面，一些专注长期成长价值的基金经理仍坚守新能源，如曾经的公募冠军刘格菘。

　　有人追逐成了风

　　2023年一季度，是人工智能的盛典。面对火出天际的AI赛道，究竟是应该与其共舞，还是不为所动继续坚守“初心”？

　　观察一季报的调仓换股，可见越来越多的基金经理选择了前者。“不买AI就是等死，追买AI可能是找死，横竖都是死，不如搏一把再死，也许富贵险中求呢”，是行业心态的生动写照。

　　光大证券统计数据也证明了这一点，公募基金一季度大幅加仓TMT板块中的计算机和通信行业。截至2023年3月31日，主动偏股基金重仓股在TMT板块配置市值4707亿元，一季度大幅提升1163亿元。

　　包括一直深耕医疗的葛兰在内，众多知名基金经理布局AI。具体来看，中欧阿尔法混合一季度大手笔新进中芯国际、上海电影，其中前者加仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其所管的另一只中欧研究精选混合一季度新进金山办公14.37万股。此外，中欧明睿新起点混合一季度新进中芯国际、同花顺，将寒武纪的仓位从0.46万股加到28.53万股，金山办公的仓位从0.09万股加到15万股。

　　从上述调仓换股中也能看出葛兰的人工智能投资方向——从AI上游的芯片、到算力以及终端的应用、办公等。

　　窥一斑而知全豹，葛兰的操作只是公募基金经理加仓AI的一个缩影。从各位知名基金经理调仓动向可以看出，大家都纷纷“搬家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁柱”的周蔚文也在一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海外大模型以及相关人工智能的产业趋势受到市场关注，并很快扩散到国内产业界，市场聚焦于上游算力、传输和下游运用，在经济复苏相对温和的情景下，计算机、通讯、传媒、电子行业受到各方资金的追捧，涨幅遥遥领先。

　　从十大重仓股来看，万达电影新入他所管理的中欧新趋势十大重仓股，中欧洞见一年持有则加仓了立讯精密、腾讯控股等个股；中欧明睿新常态则加仓深信服等。

　　再如谢治宇，海康威视、澜起科技、中际旭创、晶晨股份等AI热股均为新晋兴全合润重仓股。

　　他也表示，随着ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯片、服务器、光模块等子板块带动的人工智能、中字头的“中特估”、半导体等板块涨幅较大，在GPT应用端中游戏、影视等板块也实现较大幅度上涨。

　　值得注意的是，此前招商证券研报称，从历史上来看，30%是主动偏股公募基金大类行业配置比例一个很重要的临界值，往往预示着某个板块进入过热阶段。截至2023年一季度末，主动偏股公募基金对TMT配比明显提升至20.26%，但与临界值尚存安全距离。从这点看，基金经理对于TMT来说仍称不上“抱团”，仍有基金经理并未上车。

　　有人守候成了景

　　在“追风”的另一面，仍有一部分仍坚守新能源，也有一部分试图低位捡拾新能源筹码。

　　如曾经的公募状元刘格菘。据了解，广发基金成长团队对新能源的钟爱业内闻名，最新披露的一季报中也证实了他们的“坚守初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎升级，从其十大重仓股来看，前五大重仓股的占比均超过了8.5%，分别是晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能，圣邦股份，均属于新能源概念股。除此之外，他还仍加仓了天合光能、荣盛石化等个股，且新晋晶科能源为十大重仓股。

　　刘格菘在一季报表达了仍对新能源保持信心，“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。”

　　再如傅鹏博，其管理的睿远成长价值混合前十大重仓股分别为中国移动、宁德时代、三安光电、通威股份、万华化学、广汇能源、东方雨虹、立讯精密、三诺生物、新宙邦。对比去年年底该基金增持了宁德时代、通威股份、万华化学、广汇能源、东方雨虹。值得关注的是，加仓幅度最多的是光伏龙头通威股份，为60%。

　　李晓星所管的银华心怡混合也加仓了新能源，如晶科能源、锦浪科技、东方电缆等。他表示，“我们曾经提到了新能源板块的一些风险点，这些风险点在经过大半年的消化后，在这个估值分位以及股价位置下，我们认为新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时间段，新能源非常具有吸引力。在一季度我们对于电动车、光伏、储能、海风的一些标的，都增加了一些仓位。”

　　对于人工智能，他认为，“太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段总会消退。”

　　实际上，许多基金经理在AI的“大风”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金经理章恒在接受财联社记者采访时提到，他曾重点关注过TMT板块，但并不喜欢去追逐风口，他选择会在全市场做行业轮动，在操作上绝对不是去捕捉每个时期的“最靓的仔”。“对于自己看好的行业，你重仓押进去，不确定性来的时候，无论是基金经理个人还是投资者，其实都是无法承受的。所以，任何一个行业，即使你再看好，也要控制持有比例，分散风险。”他表示。

　　交银施罗德基金的王崇一季报表示暂时无法预测其兑现节奏和时间，短期内也很难在A股找到明显的受益标的，就没有参与。不过他也认为这些股票的估值体系还在合理接受范围内。

　　极致行情下，AI还能“爱”吗？

　　上述分析可知，今年一季度仍有不少基金经理重仓“押注”AI。在这种极致行情下，AI板块的未来走势将如何？

　　一部分市场人士仍看好AI。

　　国海策略目前仍维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，中微观层面上尚有空间，估值修复尚未结束，个股上是找机会的格局。

　　中金公司研报指出，年初至今市场对AI关注度持续高企，上一轮行情催化主要集中于大模型的突破进展；而4月以来，我们观察到各个领域的应用厂商正加速AI融合应用产品的研发和发布，其中办公场景进展相对较快，我们预计5月之后将进入AI应用的加速繁荣阶段。我们持续看多AI，并在应用、算力、模型三层中建议投资者优先关注应用层投资机遇。

　　百亿私募大佬董承非也看好相关板块，他认为，2011年之前是周期的时代，2011年之后是消费的时代，但未来10年，最牛的资产是科技。他坦言，自己目前重仓半导体板块。

　　不过另一部分市场人士也指出，AI后续或有波动或调整。

　　中信建投证券策略首席分析师陈果，在A股二季度投资策略会上提到“今年大概率还是一个偏成长风格占优，尤其是很多科技股在过去几年其实没有太多的表现。以前我们讲茅指数、宁组合，其实TMT板块有很长时间没有太多表现。今年要推动数字经济，今年半导体周期要见底，本身今年科技股的机会是可以期待的”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应该没有走完，但二季度可能会有一些波动。AI现在还是主题投资阶段不太适合大多数的投资者，不适合在这个位置上去追。”

　　广发证券研报中判断，本轮AI板块已进入第一轮调整期，但对标2013年“移动互联网+”行情节奏，预计本轮后续调整时长与幅度有限。对于下一阶段“AI+”行情，建议逢低布局有望率先实现业绩兑现的环节，即满足“自身产业周期向上+AI加持下的业绩增厚机遇”的领域，比如，电子、计算机、传媒、通信。