茅台10月暴跌25％！这家QFII却成功逃顶 4年狂赚300％

　　10月的最后1个交易日，贵州茅台一扫前两日连续大跌的颓势，大涨4.75%。尽管如此，10月对茅台来说却是黑色的一个月，股价单月下跌近25%，市值损失2282亿元，创出史上第二大月度跌幅。

　　沪股通北向资金在10月大举卖出贵州茅台，合计净卖出额达到52.21亿元，茅台也成为北上资金抛售最多的沪股通股票。

　　而值得注意的是，曾经一直坚守该股的QFII机构基金“奥本海默基金公司－中国基金”过去一年持续减持，并在三季度从茅台中撤出，提前锁定盈利。投资茅台近四年，10月暴跌前成功逃顶，大赚约300%！

　　贵州茅台的黑色10月

　　10月28日晚间，贵州茅台公布第三季度季报，贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%，而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。

　　由于业绩大幅低于预期，引发贵州茅台10月29日一字跌停并全天封死跌停，股价报收549.09元/股，一举跌破600元。贵州茅台市值也在一天内跌去766亿元。据统计，这是贵州茅台上市以来首次一字跌停，若按收盘价来看，也是贵州茅台上市以来第一次跌停，因为5年前的2013年9月2日，贵州茅台股价虽然盘中也长时间跌停，但收盘跌停打开。

　　10月30日，贵州茅台成交出现明显放量，单日成交金额首次突破百亿大关达106.63亿元。对此，公司罕见地于午间发布公告进行了回应。

　　这个明显是稳定投资者信心的公告发布后，午后，贵州茅台股价跌幅一度快速收窄，但是仍然报收524元，下跌4.57%。

　　虽然十月的最后一个交易日，贵州茅台用大涨一扫前两日的阴霾，但是据统计，在10月份的18个交易日里，贵州茅台股价已经跌去24.81%，创下2008年以来第二大月度跌幅。

　　而贵州茅台史上最大月度跌幅还是在10年前全球金融危机期间创下的。2008年10月，贵州茅台股价暴跌30.09%，成为该股史上月度跌幅之最。即使在2015年7月份股灾期间，贵州茅台当月跌幅也不到20%，表现极为抗跌。没想到十年后的今天，同样是10月，茅台创出了第二大月度跌幅。

　　净卖出52.21亿元

　　茅台成为沪港通10月抛售之王

　　虽然贵州茅台在10月的最后一个交易日再度获得北向资金的青睐，净流入12.73亿，但是纵观整个10月，北向资金累计净卖出贵州茅台52.21亿，占北向资金当月资金净流出的49.59%，这使得贵州茅台成为10月净卖出金额最大的沪股通股票。

　　值得注意的是，在贵州茅台跌停之际，沪股通资金10月29日净买入1.49亿元，逆势抄底。而自9月28日以来，沪股通已经连续17个交易日减持贵州茅台，累计减持数量接近900万股，减持金额接近60亿元。

　　但在10月30日的多空分歧中，一向敏感的沪港通资金仍然选择了净卖出8.8亿元贵州茅台。

　　投资近四年成功逃顶

　　奥本海默中国基金三季度大撤退

　　在10月28日贵州茅台公布的三季报中，此前一直现身该股前十大流通股东的美国奥本海默基金——中国基金已经悄然退出了贵州茅台的前十大股东名单。

　　公开信息显示，二季末按照进入前十大流通股东的持股门槛估算，这意味着在6月到9月期间，这位茅台的“铁杆粉丝”至少减持了155万股贵州茅台。不排除清仓茅台可能。

　　财务报告显示，奥本海默基金公司-中国基金是在2014年四季度大举买入并在当年年底现身茅台前十大流通股东的，持股量达663万股。根据当时股价估算，奥本海默的买进成本约为8.5亿元人民币。值得注意的是，当时奥本海默的QFII投资额度仅为2亿美元（根据当时汇率约为12.4亿元人民币），也就是说奥本海默将大部分的投资额度买进了贵州茅台。

　　随后的两年多时间里，奥本海默一直没有减持，直到2016年三季报时，才减持了60.26万股，但仍位列贵州茅台的第8大流通股东。1年后的2017年三季度，随着茅台股价的大幅走高，该QFII开始持续减持操作，到了今年6月底，持股下降至417.35万股，三个季度减持了超过250万股。今年二季度持股未动，但三季度却大举抛售，退出前十大流通股东。从而规避掉了茅台10月接近25%的股价回调，节奏把握之准令人叹服。

　　初步估算，奥本海默基金公司-中国基金自2014年四季度大举进驻茅台，到今年三季度大举撤出，接近四年时间，投资回报约达300%。该笔操作发生在2014年牛市启动过程中，历经2015年股灾及随后的价值白马股牛市，并最终全身而退兑现盈利。操作可谓神准。

　　除了重仓贵州茅台一战成名，奥本海默基金公司-中国基金还现身恒瑞医药和东阿阿胶两只白马股，其中，大举进驻恒瑞医药是在2017年二季度，今年上半年有所减持，但三季度又逢低加仓。目前持有恒瑞医药4943万股。而其大举进驻东阿阿胶则是在今年二季度，大举买入后，到二季末成为阿胶第四大类流通股东，三季度继续加仓，三季末持有阿胶2620万股。由于东阿阿胶二季度以来总体表现不佳，该QFII很可能处于浮亏状态。其在这两只白马股上能否延续贵州茅台的神奇操作，值得关注。

　　据悉，奥本海默是一家坐落于美国的全球性资产管理公司，成立于1959年。目前奥本海默旗下有超过2000名员工，其中有超过170名的专业投资人士。该公司利用各种投资工具进行全球性的投资，截至2017年底，奥本海默管理着2500亿美元的资产。最近传出该公司将被景顺集团收购案。

　　10年3次大级别调整

　　实际上，作为市场上价值投资的标杆股票，贵州茅台在过去十年间也经历过三次股价的大级别波动。

　　第一次发生在2008年全球金融危机期间，茅台股价在当年1月中旬见顶后快速回落，一直调整到11月7日创出调整新低，跌幅一度超过62%。

　　第二次股价大调整发生在2012年下半年到2014年初的一年半慢熊，调整触发因素是白酒行业塑化剂事件。茅台股价从2012年7月最高点一路下滑，到2014年1月中旬创出新低，区间跌幅接近54%，股价再度出现腰斩。

　　第三次大调整便发生在今年，今年6月12日茅台股价见顶，到10月30日创出调整新低，四个多月时间回落幅度也接近35%，虽然调整幅度不如上两波大，但考虑到调整时间只有四个多月。这样的幅度也是十分惊人的，当然，茅台今年股价调整主要发生在10月份。

　　自2008年金融危机以来。贵州茅台在过去的10年里，只有三年股价是下跌的，分别是2008年跌52.74%，2013年跌38.58%和2018年。截止到2018年10月底，贵州茅台在今年前10月跌去21.30%。

　　百亿大跌凸显机构巨大分歧

　　有卖方下调评级和目标价

　　茅台大部分时间都是A股单价最贵的股票，小散买上一手往往要好几万元。其在白酒行业的独特优势和地位，以及优异的长期业绩都使其成为机构扎堆的心水股。

　　但是，如今，随着茅台三季报的披露和本周一出现的一字跌停，机构对茅台至少是短期内的投资价值发生了分歧。10月30日的百亿成交量大跌就是这种分歧的最直观体现。机构们担心的不止是茅台，而是整个白酒行业景气周期的拐点是否到来。

　　据不完全统计，自贵州茅台发布三季报以来，已有21家券商相继发布研报。平安证券、东莞证券、中泰证券、太平洋等4家券商研报下调贵州茅台评级。

　　平安证券发布题为《中周期增速放缓，长周期成长不变》的研报，研报称：因实际发货和预收款确认低于预期，下调18-19年EPS预测约11%、8%至26.2、30.13元（原值为29.45、32.61元），同比+21.5%、15%，动态PE为23、20倍。并将评级由强烈推荐下调至推荐。

　　招商证券、太平洋、安信证券、东方证券、中金公司、华泰证券、华创证券等7家券商下调贵州茅台目标价。

　　招商证券发布题为《高基数回落，供需仍确定》的研报，研报称：贵州茅台在去年Q3高增速基础上，增速明显回落，实现正增长已属不易，但低于市场预期。调整18-19年EPS26.70、30.47元，调整目标价至670元目标价，对应19年22倍，维持强烈推荐-A评级。8月1日，招商证券曾给予贵州茅台870元目标价。

　　其余14家券商均维持之前的评级和目标价不变。

　　一位不愿具名的私募经理认为，贵州茅台的此番调整可能还远没有结束，跌破20日均线的股价极有可能向60日均线寻求支撑。在未来的数月内，贵州茅台的股价都难有起色。但是从历史规律来看，作为消费板块的白马，贵州茅台的深度调整将意味着A股市场的调整将至末期。

　　强势股补跌往往是熊市结束的标志，茅台这次大跌，是否意味着A股本轮调整的结束，市场人士对此抱有很大期待。