破增发股弹力十足 机构被套有“金”可掘

　　进入2012年，A股市场有所好转。近期，部分破增发股表现弹力十足。对此，分析人士表示，从理论上说，增发价代表了机构投资者对股票合理价格的认可和未来走势的判断。对于中小散户而言，选择好定增破发的股票，无异于公开抄了机构投资者的底，在市场趋于走稳的背景下，“破发增”股近期或有不错的机会。

　　破增发股表现出色

　　近期，破增发概念股表现出色，东晶电子(002199)等在近5个交易日中的累积涨幅都在20%以上，东方宾馆(000524)、广州浪奇(000523)甚至出现在了昨日的个股涨停榜上。业内人士指出，随着大盘的逐步向好，部分“破增发”股近期的表现值得期待。

　　对浙商证券分析师赖艺蕾表示，由于参与上市公司增发的机构或个人大都是公司战略合作者或是有着关联的重要股东，参与增发的前后应该会达成某种协议，若上市公司再融资获得资金真正投入项目，而这些项目又能带来正收益，那么股价重返增发价之上也是情理之中的事。

　　其实，从近几年机构参与定增的表现看，参与定增可以获取相对确定的绝对收益和相对收益。从绝对收益来看，除非处于由牛转熊的快速下跌过程中(如2008年上半年)，多数情况下参与定向增发都能够使机构投资者获得正的绝对收益。从相对收益来看，定增绝大部分时间都能跑赢指数

　　分析人士指出，从理论上来说，增发价代表了机构投资者对股票合理价格的认可和未来走势的判断。对于中小散户而言，选择好定增破发的股票，无异于公开抄了机构投资者的底，剩下的事情就是等待了。数据也证明，定增破发概念股在弱市中不仅具有较好的抗跌性，而且在大势走强时，也是黑马频出的摇篮

　　“增发往往伴随着公司的整体上市、资产注入、并购重组、项目投资等战略性行为，公司财务和盈利能力具有大幅提升的可能性。”申银万国分析师指出。在行情走好的时期，那些面向大股东或者大股东关联方增发的、增发期内机构增持的、有股权激励的和利用增发资金吸收重组的股票，走势往往好于同期指数的表现。

　　机构或出手自救

　　2011年前4个月，上证指数处在2900点附近的阶段高位，但目前指数2400点不到，指数跌幅近20%，因此，参与这些高位增发上市公司的机构不少被套。其中，有近30家公司在指数处于当年最高位的时候进行了增发。

　　天相统计显示，去年2月中旬到4月底上证指数位3000点附近的时候，有29家上市公司进行了定向增发，这些定向增发锁定1年时间，将于未来3个月内进入密集解禁期，每月有10家左右的定向增发股份解禁。

　　从这29家公司增发到现在，上证指数下跌幅度达20%左右，当时高位增发的股票大多已把“安全垫”跌穿，目前23只股票较增发价出现了一定幅度亏损，占比近80%，其中约10只股票的下跌幅度超过20%。

　　分析人士表示，不管是目前己经“破增”还是“未发先破”的公司，都有“掘金”的机会，可以从三大主线予以分析，一是增发已经实施，且目前股价较增发价还大幅折价的个股，这类个股一旦反弹，其上涨空间相对较大。二是增发正在进行中，上市公司有动力为了增发顺利推进“维稳”股价的个股。此外，部分机构也可能出手自救。

　　从理论上讲，二级市场价格相对于发行价折价幅度越大，后市回升的幅度也就越大。不过，分析人士提醒，风险在于上市前有众多不确定性因素使股价难以回到发行价以上，如大市低迷或者上市公司业绩变脸。从历史数据看，在2007年10月16日至2008年10月28日单边大幅下跌行情中，超过52%的定向增发股票在上市当日之前没有回到发行价以上。

　　破增发股机会大

　　资本市场的稳健型投资者，最孜孜以求的就是系统性机会。不过，这样的机会即便是对于相当专业的投资者而言，都可遇而不可求。对大多数投资者而言，重组、借壳等内幕消息总是那样扑朔迷离。那么，有没有可以利用公开信息来提高押注胜率的机会呢？有。这就是那些已经实施定向增发且跌破增发价的股票。

　　“可能的解释是，上市公司之所以需要定向增发，往往是要收购优质资产、合并和资产重组，这些项目可能带来公司基本面的变化，从而成为了公司的增长点。”金元证券研究员尹方亮告诉记者。另外，A股市场上，大多数进行定向增发融资的上市公司，为了确保定增通过，一般会事先展开项目，这也增加了其项目运行成功的概率。

　　在操作“破增发”股时，业内人士建议投资者需要注意以下几点：一是股价与增发价之间的差距不能太大，如果差距过大，会加大机构资金短期操作的难度。二是对那些控股股东认购的“破增发”股票予以重点关注，大股东之所以高价认购自己的股票，明显是继续看好企业的发展前景。三是“破增发”股的估值是否被市场认可，最好选择那些估值与所属行业整体市盈率基本相当的“破增发”股。

　　长城证券分析师张涛指出，定向增发股主要针对机构投资者，这部分股票破发后会在市场反弹过程中回升；如果是公开增发就有很大的不确定性，毕竟参与者是以散户为主，因此投资者最好选择定增破发股。