资金狂扫货 高杠杆基金绝地大反攻(2)

　　高杠杆撬动暴涨

　　“涨得比股票还猛啊！”一位投资者感叹，杠杆指基短期内创下如此高涨幅，让人叹为观止。

　　数据显示，1月6日至11日，短短四个交易日内银华鑫利市价上涨了约30％。此区间内，全市场股票及上市交易型基金中，银华鑫利的涨幅可以排在前20名之内。

　　而有意思的是，就在此前一段时间，由于市场持续下跌，杠杆指基净值及市价折损严重，银华鑫利还一度触及“到点折算”警报，市场也一度弥漫着对杠杆指基的担忧情绪。

　　杠杆指基如此“神奇大逆转”，除了市场反弹配合之外，关键之处还在于其杠杆机制。由于前期净值随市场大幅下跌，杠杆指基目前普遍处于高杠杆区域，能够撬动净值大幅上涨，加上市场的看多情绪，从而促成二级市场价格走强。

　　从净值数据来看，1月6日至11日区间内，申万进取净值大幅上涨35.42％，银华鑫利净值上涨27.85％，信诚500B净值上涨约23％，银华锐进净值上涨约20％，基本上都能支撑起这些基金二级市场的涨幅。以此来看，资金对杠杆指基的疯狂追逐，并不是毫无理由的非理性行为。

　　“上周杠杆指基报复性反弹，重要的原因在于前期市场持续下跌导致其杠杆率处于较高水平。”信诚中证500分级指基基金经理吴雅楠指出，目前杠杆指基基本上都处于高杠杆区域，因此在市场上涨时能够成为反弹中的“突击手”。

　　海通证券（600837）基金分析师也表示，由于前期市场持续下跌，杠杆指基母基金净值也在不断下探，导致杠杆指基的杠杆率被放大。在有效杠杆被放大后，杠杆指基将根据市场情况表现出净值加速下跌或者加速上涨的特征。正是由于前期有效杠杆率被放大，导致杠杆指基在近日反弹时的弹性十足。

　　数据显示，截至上周四，杠杆指基中有效杠杆最大的为申万进取，达到4.39倍（其初始杠杆为2倍），其次为银华鑫利3.3倍（初始杠杆为2倍），此外，银华锐进为2.54倍（初始杠杆为2倍），信诚500B为2.45倍（初始杠杆为1.67倍），双禧B为1.98倍（初始杠杆为1.67倍）。

　　“有效杠杆越大，意味着其在市场上涨时的弹性也越大，投资回报也相应放大。”一位基金分析师强调，不过，从以上数据来看，杠杆指基的有效杠杆已经较上涨之前有所回落，如果未来净值随指数继续上涨的话，有效杠杆或将进一步下降。

　　而值得注意的是，高杠杆也是一把双刃剑。如果在此高杠杆区域，未来市场下跌的话，那么杠杆指基的净值将呈现加速下跌态势，将拖累二级市场价格表现，甚至将触及“到点折算”风险。