中国资产获青睐 外资多渠道增持

　　自新“国九条”发布以及证监会推出五项惠港措施后，外资机构集体唱多中国市场，纷纷斥巨资抢购中国资产。

　　国际机构

　　提升中国资产配置

　　国际金融协会（IIF）最新报告显示，2024年3月，外国资金净买入中国股票和债券分别达到17亿美元和21亿美元，这是去年6月以来首次出现中国股票和债券同时获外资净买入。

　　另据汇丰控股调查统计，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市。4月起，多家国际资管巨头在华的公募基金公司都开始发行A股基金。如英国资管巨头施罗德投资集团在华的全资公募基金公司施罗德基金于10日推出首只权益新基——施罗德中国动力股票型证券投资基金。

　　施罗德基金称，对于国际投资者而言，市场治理结构的改善是近年来最受关注的一环。同时，经历3年回调，A股今年有望出现结构性行情。“3月后的行情走得比想象中更强，市场在预期更多积极因素。”而海外股市位于高位，后续若降息周期启动，不排除会有海外的流动性外溢到A股的可能。

　　美国的Boston Partners基金经理David Kim表示，在财报中看到了一些强劲的信号。随着整个中国股市的估值下降，这让一些业务基本面较强的公司看起来很有吸引力。目前，Boston Partners持有的中国内地和香港股票占到其新兴市场投资组合比例的47.5%，较6个月前翻了一倍。

　　挪威的Skagen AS基金也积极增持中国内地和香港上市的股票，理由是估值低廉，金融和监管风险显著降低以及企业盈利改善。中国内地和香港的股票现已占到Skagen新兴市场基金份额的32%，比去年9月的28%明显上升，且高于MSCI新兴市场指数中中国股票的26%权重。

　　瑞银认为，消费回升的早期信号显现，年初至今强劲的节假日消费数据、上市消费企业的表现好于中国整体消费。消费者信心的任何反弹都意味着家庭储蓄可能流向消费和股票市场，对股票市场盈利更加乐观。

　　高盛注意到新“国九条”中关于提高上市公司质量、分红、退市等相关规定。高盛认为，A股股息率依然不高，上市公司在分红上仍有很大的空间。预计随着A股资本市场制度的完善与规范，股市仍有较多的价值可以释放，估值提升潜力约20%，更乐观的预计或高达40%的潜在上涨空间。

　　外资创纪录买入A股

　　4月26日，北向资金净买入A股224.49亿元，创沪深港通开通以来单日净买入历史最高纪录。今年以来累计净买入719.68亿元，远远超过去年全年437亿元的净买入。

　　另外根据Wind数据统计，截至4月26日，已披露2024年一季报公司中，QFII增持了90家A股公司股份，新进275家。

　　具体看，新集能源一季度获得QFII增持2862万股，暂居第一位，其中科威特政府投资局增持1631万股，总持仓由2023年末1501万股增至3132万股，增仓幅度高达108%，为新集能源第六大股东。

　　澳门金融管理局一季度也增持新集能源1231万股，总持股逾3120万股，为第七大股东。首创证券、东方雨虹等一季度也获得QFII超千万股增持。

　　中天科技成为QFII新进股份最多的公司，高盛新进2922万股，成为中天科技第四大股东；瑞银集团持股2030万股，新进成为第六大股东；摩根士丹利持股1480万股，新进成为第十大股东。

　　辉丰股份、宇通客车、老板电器、科伦药业等一季度也获得QFII新进超千万股。

　　在QFII当中，一季度巴克莱银行表现最为活跃。2023年末时，巴克莱银行只出现在100只A股的前十大股东之列。至2024年一季度末，已有171家A股公司前十大股东出现巴克莱银行的身影。

　　中金公司认为，近年海外机构申请QFII、RQFII有所加速，一方面表明海外投资者、尤其长线投资资金对中国的中长期发展前景较为认可，对中国高质量发展的前景持相对乐观的态度。另一方面也表明中国在对外开放领域的改革和努力也不断取得积极进展。

　　国际资本

　　多渠道加仓港股

　　外资在港股市场活跃度也大幅提升。记者根据港交所公告统计，今年以来，披露股东增持的公告达78条，平均每个交易日1条，超过去年全年类似公告154条的一半。

　　途虎日前在港交所公告，富达国际基金（FIL Limited）透过其受控法团收购公司额外A类普通股，截至2024年4月17日，共拥有4134.73万股A类股，占已发行股本总额约5.03%及已发行A类股份总数的5.49%。

　　自途虎上市以来，富达国际已经多次增持其股份，持股数量不断上升。富达国际此次以每股均价17.172港元的价格增持途虎1234.62万股普通股股份，涉资约2.12亿港元。

　　途虎股价近来也连续走强，4月26日放量大涨16.1%，以23.15港元报收，较3月低点9.01港元，上涨了157%。

　　这是达到港交所规定要求，需要公告的增持行为，而没达到公告要求的增持行为数量更是暴增。

　　根据Wind数据统计，一季度港股市场各类增持1359起。其中摩根大通最为活跃，共发生93起增持，美团、小鹏汽车、福莱特玻璃、香港交易所等均是其增持目标。

　　另外，据美股市场13F文件（机构持仓季度报告）披露，多家机构增持阿里巴巴。投顾公司Driehaus Capital Management旗下新兴市场基金在2月新进阿里巴巴127万股H股。

　　对冲基金Scion Asset Management LLC在去年第四季度增持阿里巴巴2.5万股，总持仓达到7.5万股。该机构还增持京东7.5万股。

　　加拿大最大养老基金Canada Pension Plan Investment Board披露的持仓中，截至2023年第四季度末，新买入阿里巴巴360万股，市值2.79亿港元，成为其四季度规模最大的新买入标的。

　　阿里巴巴本周连续上涨，累计涨幅达12.89%，一周市值增加1763亿港元。

　　外资除了在市场上直接买入AH股外，还通过ETF间接持有中国资产。港股通红利ETF第一大份额持有者为瑞银集团，持有1003万份；巴克莱为第二大份额持有者，持有775万份。

　　巴克莱还是港股国企ETF第一大份额持有者，持有1005万份；香港证券ETF第三大份额持有者，持有1.29亿份；港股科技30ETF第一大份额持有者，持有4542万份。

　　瑞银集团是中国国企ETF第二大份额持有者，持有3600万份；恒生互联网ETF第七大份额持有者，持有3.99亿份。

　　中国市场具备估值优势

　　外资大规模增持中国资产原因有三。

　　第一，中国经济稳步增长，一季度经济数据彻底扭转了市场的悲观预期。国家统计局数据显示，工业经济运行平稳向好，一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，较2023年全年提高1.5个百分点。

　　社会消费更是快速复苏，其中服务零售额增长10%，餐饮消费增长10.8%，最终消费支出的贡献率为73.7%，拉动GDP增长3.9个百分点。

　　数字消费成为新增长点，一季度全国网上零售额3.3万亿元，同比增长12.4%。其中在线旅游和在线餐饮分别增长95%和27.8%；智能穿戴装备和电子音像制品分别增长30.9%和23.4%。

　　第二，扶持政策频出。继新“国九条”之后，证监会又推出五项惠港措施，将与香港深化合作，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展，利好港股流动性，对于未来港股而言，有望吸引更多内资和机构投资者。

　　香港财政司司长陈茂波称，中国证监会支持符合条件的内地行业龙头企业到香港上市融资，这将有利香港的新股上市，而更多具长远发展和回报潜力的企业在港上市，将吸引更多国际资金来港，加强和提升香港国际金融中心地位，充分体现中央对香港的支持。

　　第三，经过深度调整之后，AH股估值极具吸引力。统计数据显示，美股标普500的市盈率24.87倍，市净率4.54倍，股息率1.36%；纳斯达克市盈率38.94倍，市净率6.35倍，股息率1.49%。

　　而A股市盈率仅16.86倍，市净率仅1.47倍，近25%的公司股息率超过2%。在新“国九条”强化上市公司现金分红监管后，股息率进一步提升是可以预期的。港股估值就低了，平均市盈率才10.32倍，平均股息率高达4.16%。