外资开放提速搅动一池春水 本土券商拿什么PK老外？

　　近日，中国人民银行行长易纲就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问，指出要坚定不移按照时间表推进金融业对外开放。按照“宜早不宜迟，宜快不宜慢”的要求坚定不移地落实。

　　一时间，金融业的对外开放再次成为两会代表热议的话题。

　　3月15日，十三届全国人大二次会议表决通过了《中华人民共和国外商投资法》。这部法律自2020年1月1日起施行。

　　值得注意的是，2019年的政府工作报告中已明确指出，2019年要推动全方位对外开放，培育国际经济合作和竞争新优势。其中包括进一步放宽市场准入，缩减外资准入负面清单，允许更多领域实行外资独资经营。

　　有专家解读“开放促改革”认为，加快金融业对外开放，将有利于深化金融体制改革，推动建设资本市场强国，提高直接融资占比，优化投融资结构。同时，推动资本市场完善长期投资理念，实现持续稳健发展。

　　2019年，科创板加注册制来袭，金融业对外开放对券商们的影响如何？是搅动其固有格局进行大洗牌，还是有序促进本土券商修炼内功正面交锋外资？

　　以开放促改革

　　2018年4月，中国对外公布金融业对外开放时间表，即金融业对外开放的11项措施，包括取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司。

　　同时，为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制，从5月1日起把互联互通每日额度扩大4倍；不再对合资证券公司业务范围单独设限，内外资一致。

　　在两会答记者问时，易纲表示， 11项具体措施目前大部分已经落地，其中包括一些重要进展。他强调，我国金融业对外开放时间表是根据中国改革开放需要决定的，中国金融市场开放对世界有利、对中国有利、对提高金融竞争性有利、对金融更好服务老百姓有利，要坚定不移按照这个时间表推进。

　　在海通证券首席经济学家姜超看来，2019年将以开放促改革。与去年相比，差异主要体现在以下三个方面：一是层次从“推动形成全面开放新格局”升级为“推动全方位对外开放”；二是落脚点从“以高水平开放推动高质量发展”转为“更加注重规则等制度型开放，以高水平开放带动改革全面深化”；三是外贸从稳中向好转为稳中提质，赋予自贸试验区更大改革创新自主权。

　　2月27日，国新办举行新闻发布会，易会满执掌证监会后首次公开亮相。他提出：“必须敬畏专业，强化战略思维、创新思维，全面深化资本市场改革开放。以开放促改革、促发展，从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放。”

　　证监会副主席方星海则表示：“2019年在资本市场对外开放方面，证监会将在更高层次、更广范围、更多方式实现‘引进来’和‘走出去’。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前金融行业的对外开放，已经从外商直接投资扩大到国际资本的开放，它是一个全方位的开放，紧跟经济全球化的潮流，利好中国经济也利好世界经济。

　　在董登新看来，科创板加注册制是对外开放的一个内容，两者体现的是包容性和开放性精神。随后注册制会向主板、中小板和创业板延伸，将有更多的国际资本愿意进入到A股市场，注册制和科创板开了个好头。

　　外资跑步进场

　　随着2018年金融市场对外开放的有序进行，海外资金和外资金融机构进入我国市场已呈加速趋势。

　　银河证券发布最新报告指出，2019年以来的43个交易日中，北向资金净买入的天数达37日。MSCI近期宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，通过三步把中国A股的纳入因子从5%扩大到20%，有望进一步为A股市场带来增量资金。

　　此外，监管层已陆续制定了相关配套制度，拟放宽QFII准入条件及投资范围以及修改相关账户管理制度等，以进一步支持对外开放。外资持续买入有助于刺激市场风险偏好改善，提升成交活跃度，利好估值提升。

　　与此同时，外资机构加速布局中国市场。瑞士银行、摩根大通和野村证券均已提交设立或控股外资券商的申请，其中瑞士银行对瑞银证券的持股比例已获批提升至51%。目前，合资券商已达13家；银保监会目前已经批准了十几家外资银行和保险公司在境内设立分支机构和子公司的申请；美国标普获准进入中国信用评级市场；美国运通合资的连通公司筹备申请已获得批准。

　　关于最新的进展，《华夏时报》记者致电野村证券，其相关负责人表示，已经提交申请在中国境内设立一家合资证券公司。目前，正在和有关方面磋商细节，不方便进行评论。

　　冲击不小竞争加剧

　　机遇和挑战并存。

　　在市场分析人士看来，外资金融机构在混业经营、市场化机制、机构客户服务以及产品定价能力和创新等多项领域具备优势，对我国金融机构同质化的业务模式构成冲击，或将压缩我国金融机构利润空间。不过，放宽外资金融机构准入限制，有助国内金融机构学习其先进的专业经验和管理机制，推动本土的金融机构公司治理的改善、业务模式的变革和经营效率的提升，长期助推行业持续健康发展。

　　纵观全球经验，在放开外资准入后，部分国际一流投行会选择通过控股甚至全资收购本地券商的方式，实现地理布局的延伸拓展。

　　对此，国泰君安认为，外资通过“参股合资-控股-全资收购”的进入模式可能会搅动本土证券业的竞争格局，甚至一些中大型券商在未来都可能面临着潜在的并购风险。证券行业竞争将进一步加剧，尤其在高端业务及跨境业务方面面临外资机构较大的竞争压力。

　　同时，券商行业的对外开放对境内证券机构的内部管理模式也提出了挑战，包括外资的激励机制存在优势，引发境内证券金融高端人才向外资投行流动的挑战等。

　　“这不必悲观，特别是在科创板来袭的2019年，本土券商的优势仍非常明显，特别是资本实力较强的头部券商。”一位资深行业研究员在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

　　此外，本土券商还可以通过加强与外资企业机构合作，以全球重点产业和区域市场为核心，提高跨境业务综合服务能力，打造国际影响力。

　　在“引进来”同时，监管层积极推动国内金融机构“走出去”，以丰富金融机构业务范围，提升国际竞争力。主要措施包括批复券商跨境业务试点、规范证券公司和投资基金设立、收购和参股境外机构以及逐步扩大粤港澳大湾区中人民币跨境使用规模和范围等。

　　据银河证券统计，截至目前，获批跨境业务试点的券商累计9家，分别为海通证券、中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、中金公司、招商证券、中国银河和中信建投。