增量资金料持续流入A股

　　11月以来，在银行间及交易所资金面整体适度宽裕的背景下，A股市场在成交量、两融余额、公募基金发行等反映资金进出与交易活跃性的关键指标上，持续呈现温和增长的向好格局。业内人士表示，得益于资金面环境与投资者风险偏好的双重提振，A股市场近期不断吸引增量资金入场的格局，在未来较长时间内有望延续。

　　市场环境整体偏暖

　　受10月末财政集中支出、央行日前首次推出63天期逆回购操作、10月外汇占款有望连续第二个月出现正增长等利多因素推动，11月以来市场资金面较10月份明显有所宽松。

　　来自财汇大数据终端的统计数据显示，11月6日，银行间主流1天期质押式回购加权平均利率(存款类机构，下同)报2.46%，创今年4月14日以来的近6个多月新低；而在11月3日，银行间主流7天期质押式回购加权平均利率则刷新了今年7月10日以来的近3个多月最低水平。而在交易所资金面方面，截至11月13日，上交所1天期国债逆回购(GC001)利率连续9个交易日大体运行在3%至4%的区间，整体也处于年内中性水平。

　　结合9月份外汇占款出现23个月以来的首次由负转正，以及63天期逆回购的首次推出等因素，市场多家研究机构认为，中短期市场资金面有望继续稳中向好。申万宏源表示，央行公布的10月末外汇储备资产余额较9月末增长7亿美元，达到31092亿美元，连续第9个月回升。此外，方正证券认为，类比于2016年14天与28天期逆回购的启动，63天期逆回购推出之后，不会浅尝辄止。从时点来看，11月后央行将提前开始投放跨年资金，下半年流动性边际宽松的调控格局将持续。

　　综合11月以来市场资金面整体拆借状况来看，分析人士预计，中短期内A股所处的外部流动性环境仍将较为有利。

　　增量资金入场

　　在近期A股市场延续个股涨跌分化、白马蓝筹板块整体继续保持强势的背景下，来自两融余额、基金发行、机构投资者资金变化等方面的情况，也进一步显示，在市场外部流动性环境整体偏暖的情况下，投资者风险偏好的提升与增量资金入场的迹象，正愈发明显。

　　具体来看，在两融余额方面，截至11月10日，沪深两市两融余额在经过连续5个交易日的增长后，目前已达到10180亿元的近两年新高。市场成交量方面，截至11月13日，沪市单边成交也连续9个交易日保持在2000亿元以上，日均成交金额较9、10月份有显著增长。

　　而在新基金发行方面，近期中欧恒利、嘉实价值精选、东方红睿玺等多只偏股型基金、混合基金出现“爆款热发”，这也在很大程度上彰显出A股场外投资者风险偏好的显著提升。对此，上海鼎锋资产表示，尽管临近年末，部分机构投资者开始兑现收益或调仓换股，但自9月下旬开始，新发公募基金发行量明显提升，正带动“顺势而为”的增量资金短期内显著增加股票配置。

　　来自招商证券的测算研究显示，预计第四季度境内机构投资者带来增量资金约950亿元。其中，公募基金、券商资管、保险资金和社保基金可能成为增量资金的主要来源。该机构进一步分析称，A股成功纳入MSCI指数提高了沪深股通和QFII的活跃度及资金规模，2018年上半年将进一步吸纳较大规模资金进场。