跟随经济周期 踩准行业波动脉搏(2)
机械设备行业中子行业众多，其中服务于周期型行业的子行业受经济周期波动影响较大。服务于成长型行业的子行业受经济周期影响较小。整体来看2005-2009年机械设备行业虽然表现出周期性波动的特征，但该行业部分子行业的具有高成长性，不同子行业在不同的行情阶段各领风骚，成为制造牛股的温床。2008年-2009年国际经济危机爆发后，基金超配该行业的比重大幅增加，表现出成长性行业的特征。基金对于该行业一直超配，由于基金对于机械行业的子行业配置情况没有完整的数据 ，我们无法做进一步分析。
3、基金低配了牛股出现少的行业，其中即有防御型的行业，也有成长型的行业。防御型的行业虽然受经济周期波动影响较小，但由于缺乏成长性，基金在5年中一直给予标配甚至低配，其中也少有大牛股产生。部分在发达经济体中属于成长型的行业在中国行业景气虽然上升，但尚且处于幼稚期，投资风险较大。或者某些行业的上市公司对行业的代表性较差。这些行业中有少数牛股产生，但波动性较大。基金对这些行业也给予低配。2005-2007年大牛市中，基金对于防御型行业和部分成长型行业的低配比重较高。2008年国际经济危机爆发后，基金对这些行业的配置比重有逐步提高的趋势。2005-2009年间基金低配的行业牛股出现的频率与数量都较低，但随着中国经济进入转型期，部分行业随着景气度提高，逐渐开始受到基金关注，这或许将是下个五年创造牛股的温床。
牛股成长过程伴随着基金参与数和持仓比重的不断增加
2005年-2009年，无论是在阶段性行情中还是在年度行情的牛股中，基金的整体持仓与牛股的上涨呈现正向相关。基金平均持有家数和持有股数占总股本的平均比重都是逐季增加的。
在2005年6月6日至2007年10月16日大牛市行情中，随着牛股上涨，参与牛股的基金平均家数由期初的7家增加到期末的34家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的2.80%上升到14.43%；2007年10月17日至2008年10月28日股票市场调整中，虽然抗跌的基金寥若晨星，但参与其中的基金平均家数由期初的8家增加到期末的21家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的7.14%上升到10.25%；在2008年10月29日至2009年8月4日的市场反弹中，持有牛股的基金平均家数由期初的7家增加到期末的17家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的2.30%上升到4.74%；2009年8月5日至2009年12月31日，只有2009年报一个报告期的数据，显示持有牛股的基金平均家数为19家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重为9.94%。
我们可以看到，2005-2009年的五年期间和各年度内，基金平均持有家数和持有股数占总股本的平均比重都是逐季增加的。2005-2009年五年间，基金持有牛股平均家数由期初的6家增加到期末的47家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的2.72%上升到14.41%；2005年股票市场呈现V字型震荡，基金持有牛股平均家数由期初的9家增加到期末的19家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的4.27%上升到9.08%；2006年大牛市中，基金持有牛股平均家数由期初的10家增加到期末的23家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的4.73%上升到11.10%；2007年大牛市高潮时期牛股奔腾，基金持股相对分散，基金持有当年牛股平均家数由期初的3家增加到期末的14家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的1.42%上升到7.14%；2008年调整市来临，只有极少数基金实现正收益，基金持这些股票的平均家数由期初的2家增加到期末的12家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的1.86%上升到7.47%；2009年市场大幅反弹，基金持有牛股平均家数由期初的6家增加到期末的19家，基金持股占这些牛股总股本的平均比重由期初的2.78%上升到7.06%。
通过上述分析我们得到这样的一条线索：无论长期大牛市，还是震荡市；无论股市的丰收年，还是歉收年。绝大多数的牛股出现在位居涨幅榜前列的行业中。而在我们所选取的各个时间段中均排在牛股制造数前十名的八个行业，均在2005-2009年中不同时期的有较好的市场表现，并得到基金的超配。同时这八个行业的市场波动和基金的超(低)配，又恰好与经济周期和行业自身景气状况相吻合。依据本文上述的分析，我们可以给出结论：基金的专业投资在过去的五年中跟随了经济周期，踩准了行业景气波动和行业市场波动的脉搏，从而在相当程度上参与了牛股制造。
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