金融服务：定向调控可能扩展

    事件:

    7月28日银行板块上涨5.03%,位于申万一级行业涨幅榜第一,龙头股交通银行强势涨停。在宏源证券复牌的带动下非银金融板块上涨3.98%。

    点评:

    从行业基本面看

    1、净息差依然会有下滑。我们近期调研反馈的信息显示,银行二季度NIM整体依然略有下滑,全年NIM 大体下降10个BP;这一点主要体现在下半年大额可转让存单发行,存款端成本会有提升;2、信贷需求方面,小银行需求依然旺盛。这主要是因为小银行受制于信贷管制,额度较紧,部分大银行感觉信贷需求不足;3、资产质量压力犹存。尽管青岛铜贸事件的影响正在排查中,但影响已经小于钢贸,未来不排除依然存在产业链上的不良状况,但规模应该是逐级减弱的;

    从资金面看

    我们在中期策略上已论证,欧洲存款已进入负利率时代,资金的逐利性驱动,外围资金会追求中国的高无风险利率,低估值的蓝筹股会是首选标的;另一方面,中国RQFII 一再扩容,为外围资金进入打开方便之门,所以,我们在中期策略中已经强调,资金进入指日可待!

    从政策看

    国务院会议再次强调降低企业融资成本,市场解读为定向调控可能扩展,这意味着银行信贷将细水长流,虽然利率不至于提高,但信贷量会增加,虽然不会再现08年底的情况,但在支持实体经济过程中,经济的好转对银行减轻不良压力也是有帮助的。

    投资建议

    综上所述,我们在6月16日周报中已全面上调金融行业投资评级,详见6月16日报告《定向降准奏效,上调评级-银行业6月第3周周报》,我们重点推荐交通银行、平安银行、华夏银行、宁波银行。（渤海证券）