医药行业：药品价格政策思路调整与宏观背景一致

    摘要:

    低价药目录的 出台是发改委的主动变革行为。2014年5月国家发改委公布低价药清单,本次低价药清单的出台是发改委的一次主动变革行为,并非简单的仅仅为了解决那实际很少部分药品的短缺问题,我们认为低价药目录的制定体现了政府层面在定价上逐步尊重市场机制,而非过去药品只降不升的单边调整。

    国家药品价格政策正在发生变化:更多引入市场化机制。2014年2月发改委向各省发文征求放开“医保目录外的物质专利药品、医保目录中的低价药品、目录通用名下不予以报销的药品剂型、目录中OTC药品以及非公立医院的医疗服务价格”;4月和5月发改委发文放开低价药品和非公立医院的医疗服务价格,同时江西4月份施行OTC药品价格放开;7月,发改委再次发文征求意见,此次范围在2月份基础上,增加“医保目录外的血液制品、国家统一收购的计生药具和国家免疫规划疫苗”。我们认为这一系列动作,可能意味着国家的药品价格政策正在发生变化:即,加大市场化改革力度。

    药品价格政策思路调整与宏观背景一致。从2013年新一届政府上任以来,有关部门开展了多项职能转变的改革,目前医药价格调整的思路来看,基本和发改委整体改革的节奏和思路是一致的,核心策略是“凡是市场能有效调节的,就让市场自我调节”,在这一背景下,我们认为未来价格管理策略和思路将会更加多元化,对于消耗医保基金较多的药品,依然是物价部门的重点“关照”对象,但是市场的自我调节机制引入也会是重要内容。

    部分细分领域企业望在价格管理机制改革后受益。未来在发改委将陆续将部分板块药品价格管理机制放开市场化、实现企业自主定价背景下,部分有提价能力(供给端较为强势)和提价基础(符合政策要求,支付方能承受)的产品将有望迎来新的机会,即使在医保控费大背景下,优势品种也有望在招标中强化价格优势,维持行业增持评级。按照定价范围,预计OTC 及部分血液制品、一类疫苗、物质专利、计生药具等几个细分领域有望成为价格管制改革的新试点,相关公司恒瑞医药(拥有多项物质专利)、天坛生物(一类疫苗生产商)、华兰生物(血液制品生厂商)、一心堂(零售药店企业)等有望受益。其中我们目前已给与“增持”评级的是恒瑞医药,目标价39元。

    风险提示:放开政策推进执行低于预期;政策落地受阻。（国泰君安）