A股估值处底部？六行业估值低于千点水平(2)

    二级市场上，今年前8个月消费板块跑赢大盘，但至9月下旬以来开始调整。很多行业研究员认为，消费板块估值依然合理，估值切换将提供稳健收益。中国旅游研究院此前发布的2011年旅游市场趋势预测称，今年国庆期间国内旅游收入将达1450亿元，比去年增长25%；人均旅游消费将达480元，高于去年同期的459元。“十一”期间，预计接待国内旅游人次大约3亿人次，比去年同期增长约20%；国庆红色旅游、西安世界园艺博览会等将成为热点。实际上，今年8月份以来旅游市场持续火爆，一些旅游热点地区频频传出机票、酒店、饭店一位难求的消息。受此利好影响，旅游股表现活跃。昨天沪综指创出今年来新低，但收盘天相酒店旅游指数仅下跌0.56%，而上证指数下跌1.64%，中国国旅、西安旅游等个股逆势上涨，云南旅游、丽江旅游等涨幅领先。从产业链来看，旅行社、宾馆类公司处于上中游，收益情况好于下游的景区类公司。黄金周出行人数大幅上涨将为旅行社以及宾馆酒店业绩带来利润增长。随着居民消费结构的升级、带薪休假制度和居民可支配收入的提升，旅游业发展被看好。

    高端白酒股进入博弈期

    在五粮液和洋河股份宣布提高出厂价后，贵州茅台也传出上调出厂价的风声，本月16日发改委再次紧急召见国内主流酒企，叫停涨价潮。被“约见”的酒企股价也开始掉头下行。贵州茅台上周四股价破200元，至昨天，3个交易日跌幅8%，收盘报188.12元；五粮液、泸州老窖、古井贡酒也接连下跌；另一家苏酒则未在A股上市。不过，随着股指加速探底，作为强势股最后堡垒的白酒板块短期走势还有待观察。广发证券刘朝晖分析，今年白酒行业呈现“淡季不淡”的产销势头，在本应为生产淡季的7月、8月份，五粮液、泸州老窖等企业却普遍全线生产，销售势头良好。当前白酒板块进入博弈观察期，其成长性仍然可期。

    消费板块中，业绩增长较快的除食品饮料股外，还包括农林牧渔、零售、医疗器械、品牌服装等，其中三家床上用品上市公司富安娜、罗莱家纺和梦洁家纺中期净利增速平均达到近60%，受益于城镇化率提高、乔迁及婚庆消费等拉动，其中长期发展仍有潜力。也有市场人士认为，由于他们前期涨幅较大，股价短线有回调压力。同样，那些处于快速增长期且企业自身运作较健康的公司，如商务休闲男装中的报喜鸟、七匹狼、九牧王，高端成熟女装中的朗姿股份以及拥有童装品牌的森马服饰等也值得投资者关注。

    另外，自国庆节起消费进入旺季，那些估值低、业绩增长快的零售百货业也被看好。考虑到下半年物价缓慢回落及经济不确定性增加，在区域经济发展中具备比较优势的中西部龙头百货、自有物业比例较高、垄断性强的公司，如西安民生、友阿股份、天虹商场和步步高等可能受益更明显。

    汤臣倍健(300146)：

    短期业绩迅速增长

    公司是国内膳食营养补充剂行业非直销领域的龙头企业，主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列：维生素片、维生素胶囊、钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊等100多个品种。目前公司借鉴国外NBTY和GNC的成功经验，积极拓展销售模式，开设连锁经营店。

    目前公司项目储备丰富，未来发展无忧。上半年公司拥有营养素补充剂和保健食品批准证书39项，较2010年底增加11项。另外在途申请待批的新产品还有50多项。后备产品为公司未来产品更新换代、产品线继续扩张打下良好的基础。

    随着人们生活水平及健康意识的提升，对于膳食营养补充剂的需求也不断增大，正逐步取代传统滋补品和功能保健品；汤臣倍健已成为民族品牌中为数不多的可与外资保健品抗衡的企业。

    公司近三期毛利率都在63%-64%之间，随着膳食营养补充剂行业快速发展，公司渠道与品牌双管齐下的战略将会稳固公司行业非直销领域的龙头地位，迎来业绩爆发式增长。

    洽洽食品(002557)：

    转身休闲食品

    公司主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。公司销售的产品存在一定的季节性，从历史数据来看，一般情况下，公司下半年将会进入销售旺季，下半年的销售会占到公司全年销量的60%以上。 7月开始，公司再次进入销售旺季，从目前市场的反馈情况来看，销售情况较好，预计公司三季度的净利润在5000万左右。

    公司炒货系列上半年由于原材料价格上涨而导致毛利率下滑，公司3月份开始对炒货产品进行了提价，对原材料成本压力进行了转嫁，经过2个月的时间，公司的渠道和终端已经完全消化了这次提价，并将会带动下半年炒货产品的毛利率提升至正常水平。另外，公司从2010年的下半年开始涉足薯片行业，是跳出传统炒货行业进军休闲行业的第一步，非油炸薯片成长空间大，预计公司2010-2013年薯片业务的收入复合增长率为161%。

    预计公司2011年、2012年和2013年营业收入分别为28.79亿元、39.05亿元和49.43亿元，对应每股收益分别为0.76元、0.99元和1.35元。

    古越龙山(600059)：

    黄酒步入消费旺季

    提价已成为公司改善经营的核心战略，通过提价可以达到树高端品牌、调产品结构、理顺价格体系、增加渠道利润等目的，最终达到“产量小幅增加、收入稳步增加、利润大幅增加”的战略目标。值得注意的是，公司中央酒库有24万吨原酒，平均储存年限为9年，今年7月18日原酒交易平台已正式运营，原酒对公司价值的提升作用将逐渐显现。

    目前黄酒健康的消费理念开始深入人心，中高档酒的需求将进一步扩大。预计公司2011-2013年营业收入分别为13亿、15.70亿和18.90亿元，同比增速分别为21%、21%和21%；随着产品结构的不断调整，未来三年毛利率将呈现稳步提升趋势，毛利率预测值分别为40%、44%和46%；归属于母公司净利润分别为1.74亿、2.49亿和3.29亿元，同比增速分别为40.10%、43.50%和32%，对应每股收益分别为0.27元、0.39元和0.52元。

    步步高(002251)：

    扩张重启拐点来临

    公司是湖南省连锁零售龙头企业，经营超市、百货、家电等多种业态，其中超市业务是公司业务占比最大的部分，2011年上半年，公司超市业务实现营业收入25.16亿元，同比增长21.52%，占公司总收入的59.10%。公司上半年每股收益0.57元，同时公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-50%。

    公司于2009年10月引进12人的外籍专业零售团队，全面主导步步高超市业态的经营管理。经过1年的磨合期，目前公司超市业务已经基本理顺，进入业绩释放期。

    目前，公司超市、百货两项业务在前期铺垫后，均进入快速发展期，迎来公司再增长的春天，按照公司未来每年新开超市门店50家左右(今年22-23家)，新开购物中心或百货门店3-4家计算，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.23元和1.66元。