保险行业：承保端和投资端保持稳健增长

    事件:

    4家上市险企公布1月份保费收入数据。

    点评:

    1月保费收入保持稳健增长,中国平安保费增速靓丽。四家上市保险公司公布了1月份保费收入数据,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险1月保费收入同比分别增长6.2%、26%、8.9%和5.6%;合计保费收入同比增长12.2%,保持稳健增长态势,但较去年的高增速水平有所回落。其中中国平安1月保费增速大幅高于市场平均水平,开门红业绩突出,预计全年保费增速也将处于领先地位。

    承保端和投资端保持稳健增长,2015年保险行情值得期待。我们认为,目前保险行业处于投资收益率和保费收入的双增长阶段。从承保端来看,我们预计2015年全年保费收入增速为10%左右,继续保持较高增速水平。从投资端来看,在无风险收益率逐级下降的趋势下,今年股债双牛行情可期,投资收益率有望继续攀升。所以我们对保险行业2015年的行情保持乐观态度。

    估值修复行情告一段落,回调后更具安全边际。由于保险板块经历大幅上涨后,低估值状态已被修复,目前A/H 股溢价较高,短期上行空间有限。我们认为如果保险板块近期随大盘回调,则其安全边际更加凸显,建议逢低吸纳。个股方面,我们建议关注平台优势明显,具有互联网发展先机并且估值较低的中国平安(601318)。

    风险提示:股市、债市出现较大幅度下跌;保费增速不达预期;灾难事件发生。（国海证券）