餐饮旅游：今年春节游客高增长可期

    行业观点:

    A股餐饮旅游板块本周上涨4.62%,板块表现强于沪深300指数(下跌1.74%)。涨幅较大的个股包括国旅联合(+19.72%)、众信旅游(+14.19%)、锦江股份(+10.39%,收购法国卢浮酒店)、峨眉山A(+10.05%,2014年全年净利润预增50%-80%)、长白山(+6.24%)等,跌幅较大的个股包括金陵饭店(-2.44%)、云南旅游(-1.18%)、首旅酒店(-0.18%)等;美股餐饮旅游相关个股中,涨幅较大的个股包括星巴克(+9.44%)、携程(+8.75%)、途牛(+6.30%)等,跌幅较大的个股包括如家(-7.51%)、华住酒店(-4.02%)等;港股餐饮旅游相关个股中,涨幅较大的个股包括呷哺呷哺(+7.34%)、神州租车(+4.72%)等,跌幅较大的个股包括味千中国(-7.59%)、海昌控股)(-6.02%)等。

    我们对2015年子行业景气度评级以及排序:在线旅游(增持)>免税(增持)>休闲度假景区(增持)>自然景区(中立)>传统旅行社(中立)>酒店(中立)>餐饮(中立)。贯穿2015全年的投资机会如下:国企改革(中国国旅、桂林旅游、金陵饭店、全聚德、东方宾馆、锦江股份、首旅酒店、丽江旅游等)、上海迪斯尼主题投资(锦江股份、中青旅、宋城演艺)、免税政策突破(海南离岛免税以及传统免税渠道双重突破)、产业链延伸与并购投融资等(宋城演艺、众信旅游、腾邦国际)、旅游服务行业线上线下产业融合(中青旅遨游网、众信旅游、腾邦国际旗下欣欣旅游网)、一带一路(曲江文旅、西安饮食、西安旅游)。

    按照中信行业分类,2015年初以来餐饮旅游板块涨幅9.08%,板块表现强于沪深300指数(上涨1.08%),维持板块的增持评级。个股层面,短期继续强烈推荐腾邦国际、众信旅游、中国国旅、锦江股份。中国国旅:元旦节后,日均销售额仍然维持1,300-1,400万元的高位。最新跟踪数据显示,三亚凤凰机场目前每天出入5.2万人次,相当于去年春节期间才有的客流规模,今年春节游客高增长可期。预计春节日均销售额将再创新高,2015年1季度海棠湾免税店高增长可期;后续跨境电子商务(中免商城APP和PC端均已上线)、离岛免税政策放宽(品类增加)、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善、旅行社电商平台等催化剂均值得期待;腾邦国际:公司产业链扩张(在线旅游、大数据等);激励机制持续完善(第二次股权激励方案落地,下周一复牌);再融资诉求等;桂林旅游:公司业绩迎来拐点;国企改革+潜在资产整合,市值存在极大上涨空间;宋城演艺:公司目前停牌,预计将在“内容+渠道”端展开外延式布局;众信旅游:产业链线下持续整合(并购竹园国旅)、线上加速布局(参股悠哉旅游15%股权),看好出境游龙头市值成长空间;国旅联合:公司转型加速,布局体育产业;峨眉山:高铁开通带来客流弹性、国企改革等。个股推荐排序:中国国旅、腾邦国际、桂林旅游、宋城演艺、众信旅游、国旅联合、中青旅、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

    短期主要推荐:中国国旅、腾邦国际、桂林旅游、国旅联合、宋城演艺、众信旅游、中青旅。

    主要风险:旅游系统性风险。（中银国际证券）