水泥进入行业周期 行业开启涨价模式

　　水泥价格上半年出现小幅回落，但是最近根据公开信息显示，水泥企业开始密集上调水泥价格，7月31日吉林亚泰水泥有限公司发调价函称，8月1日起亚泰双阳公司、亚泰鼎鹿公司各品种水泥客存及新开卡价格上调50元/吨。金隅冀东水泥(000401)发布调价函称，从8月1日起，销售到长春地区的所有品种水泥客存量和新开卡的价格统一上调50元/吨。白山山水水泥通知因原材料价格上调，导致水泥成本增加，即日起对所有品种水泥上调价格30元/吨。

　　价格：

　　2015年之后错峰限产叠加地产扩张周期的需求增长导致了水泥价格的上涨，水泥行业利润明显增厚，2019年行业净利润1546亿，同比增长110%。2019年全国水泥价格均价449元/吨，为2014年以来最高。目前水泥的价格仍处在高位。

　　利润：

　　从水泥行业的净利润上看，虽然上半年水泥行业受疫情影响，2020Q1水泥子板块的上市公司营收增速均下降，但是整体的盈利水平仍处在历史第二位，仅次于2019年的行业利润，细分来看，水泥企业的净利润也出现了较大分化，例如营收增长下滑较少的是祁连山，而博闻科技净利润同比增长了146.1%。

　　估值：

　　从二级市场中水泥行业的估值可以看到，水泥行业估值在2018年创出新低后，一直处在底部区域震荡，在2019年下半年随着价格的上涨，水泥行业的净利润开始增加，而行业的估值也开始出现抬高，但从目前的估值走势上，行业估值仍处在底部区域，仍有一定的上涨空间。

　　从水泥行业的价格、利润、行业估值三个角度，可以看出水泥企业的股价虽然已经出现上涨，但是仍有一定的上涨空间。特别是受到疫情之后，下半年的新基建、传统基建等项目会大量增加，这对水泥行业的利润也是较大的保障。所以相关企业值得投资者的关注。

　　海螺水泥(600585)目前已发展为世界领先的水泥企业。2019年公司熟料产能2.53亿吨，位居全球第二，从单一品牌供应量来看是全球最大的水泥企业。除水泥业务外，公司正大力发展骨料和混凝土业务，2019年末拥有骨料产能5530万吨，商品混凝土产能300万立方米。

　　华新水泥(600801)国内水泥龙头，发展“水泥+”业务。公司熟料和水泥年产能6330 万吨和9740 万吨，产量5889万吨和7499万吨，是中国第四大水泥企业。公司产能主要分布在两湖和西南地区，湖北、云南、湖南产能占比39%、20%、12%。在发展水泥业务的同时，发展骨料和固废业务，骨料年产能3950万吨、毛利率65%，远高于水泥主业，固废处置年产能570万吨。

　　天山股份(000877)7月24日公告，与中国建材股份筹划发行股份收购中国建材水泥板块的中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥以及中建材投资下属水泥资产。同时，祁连山(600720)与宁夏建材(600449)公告，本次资产整合未将两者纳入其中，待条件成熟再进一步推进。

　　(作者：刘朝 执业证书：A0680617050005)