航空业：关注季报和升值带来交易性机会 中性

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齐艳莉

投资要点：

景气度短期下滑，消费升级延长景气周期三季度是航空业传统的旺季，加上09 年低基数以及世博会等多重因素，7、8月份航空业重要指标连创新高。旺季将过，而世博会也即将于10 月底结束，因此短期来看，行业增速、票价水平、客座率等指标将高位回落。由于我国航空业的消费属性逐渐加强，在我国消费升级的大环境下，航空业将在较长时间内保持快速增长，景气度短期下滑不改长期向好的趋势。

三季报业绩靓丽

在旺盛需求的带动下，三大航空公司7、8 月份利润已超过二季度。我们预计东航、国航和南航三季度每股收益分别为0.20、0.35 和0.18 元，全年业绩分别为0.43、0.91 和0.49 元。靓丽的业绩成为股价的重要支撑。

人民币升值提供交易性机会

长期来看，我国人民币处于升值区间，短期来看人民币仍然有2%~3%左右的升值空间。这不仅可以节约成本，增加利润，也加强了我国航空业的竞争力。在目前估值水平并不高的情况下，可参与升值带来的交易性机会。

投资建议

我们认为虽然三季度旺季即将过去，但在靓丽的三季报以及升值等因素的刺激下，航空股仍然有阶段性的交易性机会。因此给予航空股中性的投资评级，建议投资者积极关注事件带来的交易性机会，个股方面关注东航和南航。