有车一族稳增 汽车服务市场蛋糕大

本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行和房地产类股票各有9只和4只个股上榜，均与上周一致；酿酒类股票有3只，较上周增加1只；钢铁类股票有2只；其余2只个股分布于化工品和汽车2个行业中。汽车制造行业已经由去年的火爆回归常态。在未来汽车保有量快速增长的趋势下，汽车服务业具有超越汽车制造业表现的潜力。现就汽车行业简要分析。

虽然政策刺激作用将提升今年的汽车销量，同时也会对未来的需求造成透支。如果相关政策取消或者减弱，明年汽车销量增速将不会好看。实际上，今年新车销售已经由去年的火爆回归常态。因此分析师在看好四季度乘用车行业表现的同时，也在担心明年景气度的下降。在这种情况下，他们发现汽车服务业具有长期超越汽车制造行业表现的潜质。

广义的汽车服务业包括新车销售、售后服务业(包含零配件销售、二手车业务等)以及其他相关业务，内容繁多。其中维修保养、配件销售以及二手车业务是售后服务中的核心业务。汽车制造行业属于需求驱动型，而汽车服务业则由保有量驱动，关键指标是保有量，且与车龄结构有关，这两者的差异正是看好汽车服务业发展的基础。

2005年以来国内汽车保有量快速增长，年均增速在18%以上，部分年份超过新车销量增速。未来虽然新车销售增速下降，并存在不确定性，但保有量的增长将更快更稳定。对照美国和日本情况，综合参考人口与国土面积，估计中国汽车保有量极限是4亿辆，按此可以估计极限销量约为3500万辆。2009年国内新车销量为1364万辆，保有量为6288万辆。按上述数据计算，销量还有1.56倍的增长空间，而保有量有5.36倍的增长空间。

根据欧美国家的统计，在一个成熟的汽车市场中，汽车销售的利润在整个汽车产业中约占20%，50%-60%的利润是从汽车售后服务业中产生的。这与中国目前产业链利润分布有很大的不同。分析师认为，在新车销售趋于低速增长，而保有量仍较快增长的背景下，中国市场汽车售后服务利润占比会有大幅提升，利润结构将向成熟市场靠近。

目前国内已经有部分上市公司涉及汽车服务业，包括经销商收入规模排名靠前的中大股份(旗下圆通物产)、中升控股以及即将注入中进汽贸的鼎盛天工等。从国内汽车经销商前十强来看，2009年营业收入都超过了100亿元。看似规模庞大，但相对于巨大的市场来看，市场占有率并不高，即使最高的也不超过3%。而美国居首位的汽车经销商AutoNation年收入高达280亿美元。

中原证券表示，看好四季度乘用车销量的同时，也预计货车行业景气度会有下降。在政策走向不明朗的情况下，明年汽车销量表现存在较大不确定性，仍然维持行业“同步大市”评级；看好轿车行业的景气回升，建议继续关注上海汽车等；以及汽车服务业的长期投资机会，建议关注中大股份等。 (今日投资 杨艳萍)