汽车业金九银十端倪初现 维持强于大市评级

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预计9月日均销量环比提升15%

9月以来，汽车业的销量和市场走势符合我们的判断，我们认为，“旺季来临”和“预期好转”驱动汽车行业持续上行，我们依然维持对汽车行业相对乐观的看法。

调查显示，8月汽车销量环比提升，企业和终端库存水平有所下降。我们得到的最新数据显示，9月、10月旺季初见端倪，销量环比提升可期。三季度主流企业盈利能力有望维持较高水平。

数据显示，8月销售汽车132万辆(同比增长16%，环比增长6%)，淡季旺销，显示汽车需求仍旺盛。我们上调全年汽车销量预测至1735万辆。7、8月酷暑、暴雨等自然条件制约汽车生产、运输、消费，8月淡季旺销，体现出汽车需求依然较为旺盛。“金九银十”旺季将至，预计9月日均销量环比提升15%。综合考虑中秋节假期因素影响，预计9月汽车需求环比提升10%以上。汽车旺销超预期，我们上调全年汽车销量预测至1735万辆(同比增长27%)。

在乘用车方面，总体表现较好，个体有分化。新车型快速投放且市场接受度较高的自主品牌和中高端自主、合资品牌表现出色。上海汽车(销量增长140%)、长城(销量增长111%)、海马(销量增长106%)等自主品牌销量增长显著，市场地位提升。上海大众(销量增长32%)、一汽大众(销量增长30%)、上海通用(销量增长26%)等中高端合资品牌表现出色。长安铃木(销量环比增长65%)、奇瑞(销量环比增长46%)环比增长显著。

在重卡方面，8月重卡销量达6.5万辆(销量增长14%)，需求环比继续回落但总体仍然较强；考虑四季度需求具一定不确定性,谨慎预测全年重卡销量超95万辆。江淮(销量增长88%)、上汽依维柯红岩(销量增长41%)、东风(销量增长33%)、陕汽(销量增长32%)等重卡企业销量快速增长。由于季节性因素和公司生产安排调整等原因，福田(销量减少31%)和一汽(销量减少6%)销量本月表现相对偏弱。

【投资建议】

我们维持对汽车行业“强于大市”的评级。推荐投资标的围绕三条主线：需求稳步提升，产能利用率、盈利能力维持较高水平的中高端乘用车企业，如一汽富维、华域汽车、福耀玻璃、一汽轿车等；经济复苏驱动需求、盈利显著超预期的重卡企业，如中国重汽、潍柴动力、福田汽车、威孚高科等；稳健成长，进可攻，退可守的商用车公司，如宇通客车、江铃汽车等。