电气设备：全年强于大市 给予5只股增持评级

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国海证券研究所 孙 林

我国的能源分布和消费之间存在严重的地区不均衡问题，随着经济建设的日益发展，这一问题日益突出。电力的跨区跨省输送，成为现阶段的必然选择。特高压以其传输距离远、输电功率大、单位线损率低、占地面积小、单位造价成本低等优点，成为远距离、大容量电力输送的首选，是中国的“电力高速公路”。

特高压交流示范路线成功通过验收，意味着我国进入特高压直交流混合时代，“十二五”期间预计特高压直流项目投资额高达2314亿元，交流项目投资额高达2990亿元，相关的设备制造商将受益。

我国的智能电网定义为“坚强的智能电网”，其中以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的电网是我国智能电网基础。智能电网是现代电网朝着更清洁、更安全方向的全面升级，是兼容性更强、能源使用率更高、运行更稳定的电网，是信息与能源双向流动的电网，是未来电力系统的发展方向。

智能电网发展三个阶段，规划试点阶段进展顺利，即将进入全面建设阶段。在此阶段有更多的项目展开，智能化投资占电网投资的比重也将由6.19%进一步提高至11.67%，年均智能化投资额也将由170亿元/年提高至350亿元/年。智能电网全面建设阶段，将为各环节设备供应商带来一场盛宴。

电气设备指数2010年上涨20%，而沪深300指数跌去11.5%，电气设备行业全年强于大市。目前，电气设备行业整体PE为44倍，PB为5.4倍，处于历史估值中等偏上的位置，考虑到行业成长性，整体电力设备估值相对合理，其中的一些具有中长期内在价值的公司其估值风险更小，行业中长期来看依然具有较好的投资价值。考虑到2011年是电网十二五规划的第一年，同时明年特高压交直流，智能电网进入全面建设的阶段，电气设备行业将迎来历史的黄金发展时期，我们仍维持行业“强于大市”的投资评级。推荐特变电工、中国西电。并给予东方电气、荣信股份、汇川技术、金风科技、置信电气等“增持”评级。

我国特高压示范路线

线路名称 投资主体 电压等级 起点-终点长度(km) 容量(mw) 投资(亿元)

云广直流 南网 ±800kV楚雄-增城1438 5000 132

向上直流 国网 ±800kV向家坝-奉贤 1905 6400 174

晋荆交流 国网 1000kV 晋东南—荆门 6546000 57

示范线路合计3997 17400363

数据来源：国网公司、南网公司、国海证券研究所