石化行业：成品油调价修复炼油毛利不利局面 给予推荐评级

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投资评级：推荐

(分析师：李国洪)

1.事件

国家发展改革委发出通知，决定自12月22日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高310元和300元。

2.我们的分析与判断

(一)、成品油调价修复炼油毛利不利局面

(二)、调价周期从明年初缩短到10天有利于价格与国际接轨

(三)、成品油价格体制改革必将促使两大集团体现出应有的价值

(四)、国际油价在2011年将小幅走高，在中位小幅走高有利于大石化利润上升

(五)、烃及衍生物带动石化盈利高增长

(六)、环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，气价上调大石化受益

(七)、两大集团储量接替率快速增长

3. 投资建议

成品油调价修复炼油毛利不利局面，新的《成品油定价机制》将使两大集团业绩由于政府调控不可预测变得可以预测，成品油价格管制是促使投资者给两大集团折价的重要原因。新的《成品油定价机制》将消除价格管制进而消除两大集团折价，两大集团业绩将随着烯烃、芳烃三大合成材料业绩向好而高速增长，目前中石油、中石化两大集团油气储量不断增长，储量接替率持续上升，我们建议关注成品油生产较多的中国石化，维持对中国石油、中国石化推荐评级。