电力行业12月月度数据点评 ：维持中性评级

单月用电量微幅上涨 电力行业12月月度数据点评

信达证券 王艺默

. 2010年1-11月份，全国全社会用电量38298亿千瓦时，与去年同期上涨16.09%。11月份单月，全社会用电量33452亿千瓦时，同比增长5.12%。正如我们之前所预测，由于2009年基数较低等因素，2010年供求增速均保持较高的增长，在1月份出现井喷后逐渐回落。

. 2010年1-11月份，全国规模以上电厂发电设备发电量37745亿千瓦时，比去年同期相比增长14.0%。随着目前南方降雨的增加，水电增速大幅回升，1-11月，水电发电量6148亿千瓦时，同比增长17.5%；火电发电量30198亿千瓦时，与去年同期相比增长13%；核电669，同比增长4.8%。

. 7月以来动力煤价格一直维持不变，然而在7月底开始各煤种价格出现走低迹象。步入10月开始，随着国际大宗商品价格上涨，煤价出现大幅上扬。截至2010年12月20日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤(>4500大卡)、普通混煤(>4000大卡)的价格分别为840、790、695、605和490元。近期煤炭坑口价受下游带动开始上涨，中转地煤炭价格及煤炭运费有所回调，随着冬季采暖季的到来，动力煤价格仍有进一步上涨的动力。

. 鉴于我们对2010年几大要素的判断：用电量、电价短期之内难有起色，煤价、运费等成本压力上升，均制约火电类公司的盈利能力。但由于2009年电力板块已远远落后于大盘，成为表现最差的行业之一，考虑到行业起点低等因素，我们判断2010年电力板块再次跑输大盘的可能性较小，维持“中性”的投资评级。