水泥行业：工信部发布准入条件 维持买入评级

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工信部发布水泥行业准入条件点评

渤海证券建材组

事件： 为抑制产能过剩和重复建设，加快结构调整，引导水泥行业健康发展，工信部制定并发布水泥行业准入条件。

点评：

准入条件主要从项目建设条件与生产线布局，生产线规模、工艺与装备，能源消耗和资源综合利用，环境保护，产品质量，安全、卫生和社会责任等几个方面对水泥行业设臵准入门槛。对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份，原则上应停止核准新建扩大水泥(熟料)产能生产线项目，新建必须严格按照“等量或减量淘汰”的原则执行。另外还从企业资质(国内大陆地区现有从事生产经营的水泥(熟料)企业)，自有资本金比例(不得低于项目总投资的35%)，单线规模(达到日产4000吨级水泥熟料，新建水泥粉磨站的规模要达到年产水泥60万吨及以上)，设备和资源配套(新建水泥(熟料)生产线要配臵纯低温余热发电，有可供设计开采年限30年以上的水泥用灰岩资源保证)等角度提出准入条件。

本次公布内容和征求意见稿大体相近，但涉及到具体条款则有松紧度的调整。比如人均产能门槛从1000公斤(必须)调整至900公斤(原则上)，资本金比例从50%调整为35%，要求散装率从100%下调至70%等，产能门槛较征求意见稿略有松动。但余热发电配套和烟气脱硝装臵配备上被强制化，表明节能减排和资源综合利用的重要性被强化。

我们认为虽然产能限制门槛比征求意见稿偏低，但环境和资源配套要求的提高还是提升了建设成本。

总体而言，水泥行业准入条件如果在执行层面有效落实，对新增产能控制和供需改善有积极作用，对水泥行业估值提升有推动作用，维持对行业“买入”评级。