电力：火电企业不堪煤价上涨重负 中性评级

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电力行业11月月度数据点评 王艺默

信达证券

.2010年1-10月份，全国全社会用电量34846亿千瓦时，与去年同期上涨17.03%。10月份单月，全社会用电量3404亿千瓦时，同比增长8.62%。正如我们之前所预测，由于2009年基数较低等因素，2010年供求增速均保持较高的增长，在1月份出现井喷后逐渐回落。

.2010年1-10月份，全国规模以上电厂发电设备发电量34216亿千瓦时，比去年同期相比增长14.9%。随着目前南方降雨的增加，水电增速大幅回升，1-10月，水电发电量5630亿千瓦时，同比增长16.2%；火电发电量27377亿千瓦时，与去年同期相比增长14.4%。

.步入10月，国际大宗商品价格上涨，煤价出现大幅上扬。截至2010年11月15日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤(>4500大卡)、普通混煤(>4000大卡)的价格分别为840、790、690、610和495元。近期煤炭坑口价受下游带动开始上涨，中转地煤炭价格及煤炭运费有所回调，随着冬季采暖季的到来，动力煤价格仍有进一步上涨的动力。

.鉴于我们对2010年几大要素的判断：用电量、电价短期之内难有起色，煤价、运费等成本压力上升，均制约火电类公司的盈利能力。但由于2009年电力板块已远远落后于大盘，成为表现最差的行业之一，考虑到行业起点低等因素，我们判断2010年电力板块再次跑输大盘的可能性较小，维持“中性”的投资评级。