铜价创历史新高：利好铜相关企业 增持评级

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事由：伦敦期货交易所铜期货11月11日突破8940美元/吨历史高点，盘中创8966美元/吨历史新高。

投资要点：

锡之后铜再创历史新高

11月11日，亚洲交易时段伦铜盘中创出8966美元/吨历史新高。同为基本金属的铝锌铅镍离历史高点分别有26.65%、44.87%、33.25%、53.28%的差距。

锡则在国庆期间就已经突破历史高点不断创出历史新高。六大基本金属中锡和铜均已创出历史新高。

全球铜市再度步入短缺区间，支持铜价创历史新高

铜能够领先铝锌铅镍创历史新高是因为铜本身基本面供需情况。CRU数据显示，在2010年2季度下游消费旺季再度出现了供应缺口。全球铜市明显已经度过了金融危机过剩区间，重新步入了全球铜短缺区间。全球主要铜期货交易所铜库存数量单边下滑。CRU认为阴极铜和半成品的重建库存可能出现，一旦出现下游库存重建，全球铜库存将进一步减少。铜作为新兴国家大规模工业化和城市化过程中需要大量消耗的金属，由于金融危机期间新开工的铜矿项目不足，预计2011年起全球铜市就会出现短缺的局面。

流动性宽松支撑，铜价将继续走高

相对于紧平衡的基本面，流动性泛滥才是铜价创历史新高的根本原因。对比2007年铜价的历史高点，目前铜市的下游需求明显疲软，但以美日为首的全球央行超发的货币提升了铜的内在价值。在全球较大的经济体里，中国已经迫于高企的CPI和通胀形势开始加息，而日本和美国仍然受制于国内经济的疲软和高企的失业率而在加码释放货币，欧元区则由于其体制问题，历来在货币政策上较为保守，近年来基本选择跟随美国经济政策。因此，我们维持四季度铜价将继续上涨奔向万美元大关的判断。

铜价新高，利好铜相关企业

目前流动性泛滥的状况未改变之前，铜价上涨的趋势不变。我们对铜价触及万元大关继续持乐观态度，即便铜价应涨幅过大而出现回调也会维持在目前水平位置附近。这将利好国内铜相关企业，特别是资源自给率较高，受铜价影响业绩弹性高的公司。我们维持整个铜子行业的增持评级。

公司方面，我们综合考虑业绩弹性、资源自给率、市盈率指标，依次推荐铜行业的三巨头江西铜业、铜陵有色、云南铜业，和资源自给率较高的西部资源以及开始上游资源拓展的海亮股份。此外，拥有436万吨铜储量的多金属公司西部矿业也是不错标的。(金属非金属行业研究员：杨诚笑)