水电央企有望年底拉开整合大幕

中国可再生能源“十二五”规划已形成初稿

我们得到的最新消息称，中国可再生能源“十二五”规划目前已形成初稿。规划将提出“十大可再生能源重点工程”，而“十二五”期间的可再生能源产业发展将重点围绕这十大工程展开。

据悉，入选这十大可再生能源重点工程的包括重大水电基地工程、千万千瓦级风电工程、可再生能源示范城市等。其中，重大水电基地工程将推动金沙江、怒江流域的水电开发。

从当前的情况来看，水电重点工程已经陆续开工。1)10月20日雅砻江上的官地水电站(装机240万千瓦)和桐子林水电站(装机60万千瓦)开工,投资额为160亿元、63亿元，分别于2013年、2016年竣工。金沙江金安桥(240万千瓦、投资147亿元)、西藏藏木水电站都在早些时候正式获批。2)7月23日，鲁地拉和龙开口水电站环评通过，获得《关于金沙江鲁地拉水电站环境影响报告书的批复》、《关于金沙江龙开口水电站环境影响报告书的批复》。

就水电装机容量而言，截至2009年底，中国发电装机容量87407万千瓦，其中水电19679万千瓦，占22.51%；火电65205万千瓦，占74.60%，核电908万千瓦，占1.04%；风电并网总容量1613万千瓦，占1.85%。

根据有关预测，2020年中国总的能源消费将达到45亿吨标准煤，到2020年中国水电装机需达到3.3亿-3.5亿千瓦。我们认为，近五年，尤其是近三年，是水电站建设的高峰。目前的水电装机容量是2亿千瓦，如果每千瓦造价为8000元，则市场规模为1.2万亿元。

根据研究，我们认为，今年底是水利水电央企进行整合的第一个可能时间窗口。

【投资建议】

葛洲坝作为水利水电施工行业的寡头之一，在大型水电项目上具有突出经验与技术优势，市场份额25%左右。我们认为，灾后水利项目必然大规模开展，与此同时，央企重组预期加大，水利水电同质化公司多，必然存在行业整合的可能性，而当前葛洲坝估值相对低，我们给予“增持”评级，目标价14元。国泰君安