渤海证券：关注国家发改委调整成品油价格受益股

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投资要点：

事件：

10月25日国家发展和改革委员会宣布，决定自本月26日零时起，将汽油、柴油价格每吨分别提高230元与220元，大约每升上调0.2元。

点评：

此次调价会对石化企业形成利好，但由于市场对国内成品油调价早有预期，因此对相关上市公司股价影响有限。

目前，我国的成品油定价机制是由2009年5月公布的《石油价格管理办法(试行)》界定的，即以布伦特、迪拜、辛塔三地国际市场原油价格为基准，加上合理流通费用、国内平均加工成本和适当利润等确定成品油销售价。

在《办法(试行)》的定价公式中，把原油加工平均费用定为200元/吨(3.98美元/桶)，把原油基准价到原油加工成本间的炼油利润定为5%。另外在公式中加上了110元/吨(16.1美元/吨)作为内地原油运到炼油厂的管线和地面运输费。上述四项费用加起来组成了国内炼油厂成品油的基本价格，在总价格中，分别对柴油加940元/吨(18.47美元/桶)的消费税，对汽油加1350元/吨(22.98美元/吨)的消费税，同时还分别加17%的增值税。

具体调价时机选择原则：遵循“22，4%”的标准，即当三地原油价格连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，即就可以调整国内成品油价格。就此次调价而言，原因是自9月24日以来国际原油价格已较前期上涨超过4%，累计持续已超过22个工作日，如图1所示，因此本次调价已在市场预期之中。

由此可见，国际原油价格走势对我国成品油价格的影响是明显的，因此我们应密切关注国际原油价格波动的情况，同时在现阶段美元贬值、世界范围内流动性泛滥的情况下，要紧密跟踪市场对国际原油价格预期的变化及其对石化企业盈利前景的深远影响。

相关受益上市公司：中国石化、中国石油、S上石化、辽通化工等，可关注。