煤炭运价大涨：值水平不高 维持行业买入评级

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渤海证券 任宪功

投资要点：

动力煤：本周生产地、中转地价格普涨，消费地平稳. 生产地：价格继续上涨.

中转地：价格普涨，其中大同优混涨幅较大

10月25日，大同优混(6000)平仓均价为795元/吨，连续第二周上涨，本周大幅上涨25元/吨；

山西优混(5500)平仓均价为740元/吨，本周上涨10元/吨，连续第3周上涨；.

普通混煤(4000)平仓均价为452.5元/吨，本周上涨10元/吨，连续第2周上涨。

消费地：价格平稳.

炼焦煤：唐山地区价格现久违上涨.

10月25日，河北唐山肥精煤车板价为1500元/吨，结束了连续33周价格持平，本周上涨30元/吨；焦精煤出厂价为1450元/吨，1/3焦精煤出厂价1300元/吨，均连续12周持平，均上涨30元/吨。

无烟煤：价格平稳.

喷吹煤：部分地区价格小幅上涨.

本周焦炭价格平稳；钢材价格总体平稳，线材类库存下降、板材类库存有所上升.

国际油价小幅下跌.

截至10月22日， WTI原油期货结算价为81.69美元/桶，较10月18日下跌1.39美元/桶，跌幅为1.67%。.

本周各航线煤炭运价大涨.

截至10月20日，秦皇岛—广州、秦皇岛—上海、天津—宁波沿海干散货(煤炭)运价指数较10月13日分别上涨8.61%、21.76%和9.65%；.

截至10月20日，国内港口各航线煤炭运价均出现大幅上涨，大部分航线涨幅超过20%。

秦皇岛港库存本周上升、广州港库存本周大幅下降.

截至10月25日，秦皇岛煤炭库存量为754.97万吨，较10月18日回升75.8万吨，升幅为11.16%；

截至10月25日，广州港煤炭库存量为19.02万吨，较10月18日下降44.14万吨，降幅为18.77%。

短期来看，随着天气逐渐转冷以及冷冬预期，用煤企业提前储备煤炭导致煤炭价格普通上涨，运价大幅提升，我们预期煤价上涨趋势仍将持续。中长期来看，美元贬值预期推动的资源股估值提升仍将延续、煤化工等煤炭下游行业的投资热潮将成为拉动煤炭需求的新动力。煤炭板块10年整体预测PE为20.10倍，对应10年中报的市净率为4.14倍，估值水平不是很高，维持行业“买入”评级。