造纸板块：整体平淡 看好贴近消费优势公司(2)

　　2010年11月份全球纸浆库存为33天，接近60个月的平均水平32.2天。如我们前期判断，高浆价吸引纸浆生产商进行生产线的新建和复产，从而逐渐缓解纸浆市场上供需失衡的压力，纸浆库存从低位回升。

　　我们判断纸浆供求状况已经基本恢复平衡，未来库存量将围绕30天左右的历史正常库存周期水平小幅波动。

　　看好业内优势公司

　　造纸行业2010年第四季度的景气要高于三季度，基本可以接近年内的高点。另外新增产能与淘汰落后产能是2011年主要焦点，博弈的结果将是优势公司的胜出。浆市低迷尽管在成本上对造纸公司有利，但同时也制约着纸价的提升。从而在现有的原材料库存下，纸厂的盈利水平仍然得不到提高。我们判断2011年行业整体表现平稳，如无大的突发性事件影响，纸业板块走势应与大盘走势相当，维持“中性”评级。

　　我们主要看好业内的优势公司。纸业中我们的推荐顺序是首选太阳纸业（002078）、岳阳纸业（600963）、晨鸣纸业（000488）、博汇纸业（600966）；较长时间来看，岳阳纸业资源禀赋优异，同时具备央企资产整合平台潜质；纸包装行业的美盈森（002303）正在经历行业及公司的快速增长；印刷行业的东港股份逐渐进入智能卡、智能标签等高盈利领域，同样具有较高的成长空间。