低估值银行股缘何频频下跌

　　脱了“绿鞋”的农行，昨日终于跌破2.68元的发行价。

　　虽然有众多机构为农行发行价保驾护航，但最终还是没能抗争过市场的力量。在农行破发的同时，众多银行股也是节节败退，多数股价已接近今年股指最低时2319点的水平，使得本已是“估值洼地”的银行股市盈率再下一个台阶。

　　耐人寻味的是，昨日收盘后，银监会发布了近期关于“银行资本金充足率上限将提高”传闻的澄清公告。

　　农行金身不保

　　农业银行（601288）昨日以2.68元开盘，10:07时前后成交量突然放大，股价向下突破2.68元的发行价，最低跌到2.61元，最终报收于2.63元。统计显示，农业银行共成交金额14.38亿元，其中资金流入6.46亿元，资金流出7.86亿元，全日净流出1.4亿元，占总成交9.75%。

　　作为今年全球最大的IPO，农行在7月15日、16日分别于内地和香港上市。由于引入“绿鞋机制”，从上市的第一天起，农行护盘就成为市场一道独特的风景。农行A股上市之后，其股价保持在发行价2.68元之上，并于7月29日时冲上了最高价2.88元。此后一路下行，并在2.68元的位置上维持了一个月，每天大约有超过3亿股的买单在维护其股价不破发。聚集在发行价上的大买单，在为农行“金身”保驾护航的同时，也导致了农行股价呈现“织布机”走势，失去弹性。

　　昨日，农行破发带动银行板块下跌2.30%，16只银行股无一上涨。其中，宁波银行（002142）下跌3.42%，11只个股跌幅逾2%，值得一提的是光大银行（601818）盘中创下上市以来新低，而工商银行（601398）、中国银行（601988）等则创下一年多来的新低。

　　破发对股指影响几何

　　农行在维持发行价这么久，为何突然金身不保？银行股为何集体破位下跌？

　　“主要受‘传闻资本充足率上限将提高’及‘五大行资本缺口最高或达万亿’、加息等消息的影响，”昨日上午农行刚一破发时，民生证券行业研究员张景接受《大众证券报》采访时表示。

　　而昨日下午，银监会澄清，目前银监会对大型银行的资本充足率未有新的监管要求。

　　“今天还算好，只要2600点顶得住就谨慎乐观。”昨日，东吴证券策略研究员周恺锴向记者表示，首先，从图形上来看，股指还是在2600点至2700点之间的箱体震荡，农行的破发是好事，说明了最后做空力量得到了释放，而且从量能来看并没有特别地放大，这意味着没有出现集中出逃的现象。其次，银行股已经跌近大盘前期2319点这个位置的股价，也就是说短期进一步向下的动力不足，只要银行股向下动力不足，那么大盘就相对安全。“而且银监会澄清了，大盘应该会有个反弹，但是投资者也要关注这个反弹的力度，及时调整自己的策略。

　　浙商证券策略研究员张延兵也表示，未来还以震荡为主，预计短线市场仍将考验2580点附近支撑的有效性。如果以银行为代表的权重股不能有效止跌，则不排除股指继续向下寻求支撑的可能。建议投资者后市密切关注2600点以及2580点附近的支撑是否有效。“这个时候要注意规避前期爆炒的题材股价值回归。”

　　银行股估值之惑

　　农行破发、银行股的节节败退，让投资者不禁疑惑，为什么银行股估值最低，但还是一个劲往下走？

　　统计显示，以申万行业分类来看，金融服务业以10.96倍的市盈率（整体法计算）是23个行业中最低的一个。而与上证指数对比，银行PE长期低于上证指数，PB从2007年5月以来一直低于上证指数PB水平。与沪深300比，2008年11月下旬以来，银行PE一直低于沪深300，2009年5月至2010年8月间，二者差值约10个点左右，银行股的PB从2007年5月以来一直低于沪深300。

　　“估值只是一个参考，并不是炒股票的根本。”周恺锴认为，未来《巴塞尔协议III》的执行是肯定的，但这将会是一个长期的过程。

　　宏源证券（000562）行业研究员、博士后张继袖认为，银行业估值走出底部区域不是需要催化剂那么简单的事情，而是需要产业升级和结构调整，如果无法解决这个问题，银行业将长期处于折价状态中。“也就说，长期看行业估值走出底部需要转型，需要业绩的再次高增长，短期看，估值修复需要房地产和融资平台问题得到解决，这两个问题没有确定，行业估值将在底部徘徊。”