券商建议关注东部水泥股

　　连续受暂停高铁项目、明年保障房建设目标下调的影响,市场对水泥后续需求悲观。但多家券商在报告中认为,市场对水泥需求前景担忧过度,在国内外经济形势不明朗的情况下,水泥独特的行业格局使得下半年基本面风险较小,东部水泥公司值得关注。

　　近期,有媒体报道政府计划将2012年保障房建设目标缩减20%至800万套。另据报道,甬温线动车事故发生后,中国暂停审批新建铁路项目。

　　但券商普遍认为上述消息对水泥行业冲击有限。高华证券认为,虽然中国保障房、铁路投资的潜在减少将对水泥需求前景带来不利影响,但市场对此担忧过度。假设此前2012年建设1000万套保障房的目标缩减20%,而且完工率为50%,估算2012年完工的保障房可能较基本假设减少100万套。就保障房项目而言,每套保障房每平米大约需要0.35吨水泥。因此,保障房目标潜在削减100万套意味着水泥需求将减少2100万吨,在中国当前年度水泥消费量中占比不到1%。

　　此外,来自铁路领域的水泥需求可能也明显少于市场预期。2010年,铁路系统的固定资产投资在中国的固定资产投资总额中仅占约3%,在中国水泥总消费中约占5%。高华证券认为铁路建设并非水泥需求增长的主要推动因素。即便在中国现在即停止所有在建、新建铁路项目的最差假设下,2011年预期水泥消费也将仅仅比基本假设低2.5%。倘若保障房、铁路投资双双削减,2011、2012年水泥需求增长前景将会受到有限的影响。

　　长江证券也认为,高铁建设实际上早已经在预期和基本面中反映,现在出台政策只是前期预期的兑现;市场对保障房拉动水泥基本面的预期一直都比较低,此次下调明年保障房建设目标并不会对基本面有太大影响;后续水泥需求的变化(预期)取决于政策,暂停高铁建设和下调保障房目标并不是国家积极财政政策变化了,在目前宏观环境下,长江证券认为后续政策放松比紧缩的概率更大。

　　券商认为,在目前动荡的市场中,水泥股独居优势。第一,水泥行业几乎100%面向中国国内建设,因此受全球经济减速影响最小;第二,供应限制继续存在,因为全球经济放缓不太可能改变中国限制水泥产能的政策。对水泥股的积极看法不仅缘自强劲的需求前景,更重要的是看到水泥供应日趋紧张;第三,水泥企业盈利可预见性良好。

　　机构建议关注东北和华东地区的投资机会。在今年下半年的尺度内,东北地区的供需结构最为合理,并且协同作用较好;而华东地区虽然需求一般,但新增产能压力较小,协同效应较为稳固,同时限电影响已在该地区显现。东北和华东地区后期水泥价格上涨的动力相对更强,建议投资者关注东北和华东地区水泥的投资机会。

　　长江证券也认为,下半年东部水泥公司基本面风险较小、业绩高增长将延续,在目前市场预期很悲观的情况下,对股价已没必要过度悲观和恐慌。