沪指上演罕见8连跌 4大板块面临修复性机会

　　造纸印刷

　　整体估值具有防御性

　　自5月19日以来,上证指数出现了罕见的“8连跌”走势,整体跌幅接近6%。同期,造纸印刷板块的跌幅达到12.72%,居所有板块跌幅之首。其中,陕西金叶、银鸽投资、劲嘉股份等跌幅超过20%,居造纸印刷板块跌幅前三位;青山纸业、福建南纸、*ST石砚、帝龙新材、凯恩股份等跌幅达15%。

　　20111年前四个月机制纸及纸板产量3453.64万吨,较去年同期增长14.61%,尽管同比增速相比去年同期19.31%出现一定回落,但这样的增速仍然较快。前四个月我国进口木浆数量为498万吨,同比上涨27.7%。前四个月我国纸浆产量为727.8万吨,同比增加幅度为11.2%,木浆进口的大幅增长使国内纸浆产量增速低于机制纸产量增速。

　　虽然原材料价格不断创出新高,而纸价基本保持稳定,而外购原材料造纸企业毛利率情况并不乐观,工信部下达今年造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5 万吨,此次淘汰量约占行业产量的7.4%,淘汰力度较大,有助于行业健康发展。

　　上周铜版纸价格维持稳定。铜版纸市场近期疲软,终端价格持稳,但纸厂仍坚持高报价,部分经销商出货已出现倒挂现象。华泰纸业铜版纸品质提升,报价较上月上升200-300元/吨。双胶纸价格维持稳定。

　　国际纸浆基本稳定,国内浆价止跌企稳,美废ONP、OCC价格上涨。国际纸浆美元价格上周继续维持稳定。国内纸浆上周止跌企稳:江浙沪地区因上海地区针叶浆现货需求回暖及近期到货成本较高,经销商报价维持稳定,并有部分试探上调;山东地区针叶浆报价混乱,总体稳持稳定;阔叶浆各地区需求较为清淡,价格仍有一定下行压力。美废ONP、OCC上涨:供应商因近期美国部分地区恶劣天气导致的回收率下降而看好后市,报价略有上调,实单亦有跟涨。 

　　目前造纸行业上市公司对于2011、2012市盈率为21、14倍,节能减排工作有利于行业内龙头公司产能的进一步扩张,而人民币升值使得整个行业受益,华泰证券继续维持行业“增持”的评级。今年以来在原材料价格持续维持高位状况下,继续推荐木浆自给率较高而且估值较为合理公司,主要有太阳纸业、晨鸣纸业和岳阳纸业。

　　齐鲁证券报告也指出,目前造纸板块的整体估值具有一定的防御性,人民币对美元的持续升值预期会带给板块一定的交易性机会,同时落后产能淘汰的逐步落实有望明显缓和国内纸品的供需矛盾,故依然给予行业“增持”的投资评级,维持“标配”的建议。重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业。

　　旅游酒店 政策利好渐行渐近

　　最近8个交易日,旅游酒店整体跌幅达12.26%。其中,云南旅游、西藏旅游、新都酒店等分别下跌23.56%、23.35%和20.90%,居旅游酒店板块跌幅榜前三名。同时,丽江旅游、ST张家界、三特索道、万好万家、大连圣亚、西安旅游等跌幅超过17%,处于领跌状态。

　　从各方面的统计数据看,旅游酒店行业呈增长态势。数据显示,4月入境旅游情况:4月接待入境游客1228万人次,增3.5%,入境旅游收入42亿美元,同比增4%;4月安徽省68家重点监测旅游景区接待游客869.18万人次,同比增长18.7%,门票收入2.48亿元,同比增长22.29%。其中黄山等8个景区门票收入超过1千万;离岛免税政策满月,销售火爆:截至5月17日累计接待超35万人次,累计交易量10.4万笔;预计2011年中国酒店业市场规模达2560亿元,增长17%;携程宣布占据酒店团购市场30%市场份额。

　　区域、行业政策利好渐行渐近,市场预期走强。未来五年规划中,国内游将作为市场开发重点,行业总收入年均计划增速为10%,高于全国GDP 年均增速7%的预定目标。业内人士预计今年下半年有可能会出台《国民旅游休闲纲要》等一系列区域及产业政策,从而使旅游业加速发展。

　　中信证券认为,旅游行业大幅下降,跌幅超预期,主要是市场整体下跌过程中,旅游行业相对大盘估值溢价较高所体现出来的风险释放的表现。旅游行业基本面并未发生改变,市场调整过程中恰是投资机会出现的时候,行业目前估值2011年30倍,2012年24倍,已进入估值阶段性底部区域,目前估值水平下旅游行业有较为安全的收益空间。配置中建议首选低估值、存在事件预期的公司。推荐排序:峨眉山、中青旅、丽江旅游、锦江股份、中国围旅、黄山旅游、三特索道等股票。

　　国泰君安表示,结合行业成长性和盈利能力选择免税业、经济型酒店、景区三个子行业,从中期股价表现角度推荐:中国国旅、峨眉山、丽江旅游、锦江股份。从超额收益角度,建议关注ST长信、首旅股份。

　　东兴证券则认为,短期内,主题投资、政策预期依然是催化股价上涨的主导因素,其对股价的影响目前尚未充分体现。从2011年整体来看,国内旅游消费升级则是旅游企业业绩提升的主要动力。在行业整体向好的大背景下,首选具有多重亮点的上市企业作为投资标的,即公司既有基本面支撑,又兼具主题性投资机会和利好政策预期。重点推荐桂林旅游、宋城股份、中青旅和峨眉山A;中长期投资,可考虑买入首旅股份、锦江股份。