新股破发是市场进步表现

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-05-11  文章来源：未知  责任编辑：rayku

■赤择远 　　“买者自负,买方约束”绝非空谈。　　4月28日,庞大集团上市首日下跌23.16%,创下自2009年7月A股IPO重启以来最大的新股首日跌幅。而整个4月份,几乎成了A股的破发季。因盲目参与打新而遭受重大损失的个人投资者也不在少数。但是,也有部分投资者通过识别风险和审慎投资,回避了打新股的投资风险,从一个侧面预示了A股市场已逐渐迎来了一个更成熟、更理性的一级市场。　　IPO重启以来,仅创业板就有近百只新股曾遭破发,究其原因,无非是相关个股高居不下的发行市盈率及发行价所致。诚然,IPO重启是产业结构战略调整的内在要求,在促进资源优化配置方面有着无可替代的作用,但如果不能解决“三高”发行的顽疾,不仅会严重伤害到投资者参与的兴趣与信心,而且将使资本市场的运转难以为继,这种无异于竭泽而渔的行为理应受到摒弃。　　在上个月举行的新股估值定价研讨会上,与会人士就新股发行的“三高”、“破发”问题指出,“冷静地想,这些现象既是市场进步的表现,也是今后需要进一步改进的重要方面。”　　是的,新股破发是市场进步的表现。　　我们看到,相比较而言,发行制度改革后出现的新股破发,新的特点在于,投资者对新股的价值判断过于乐观,忽视了发行制度改革后一二级市场价差大幅减小后的市场风险。　　我们同时看到,在海外成熟市场,申购新股风险一直存在,破发现象并不鲜见。长期以来,A股市场“买者自负”的投资理念尚未真正建立,投资者风险意识也不高。如今“新股不败”的神话正在被加速打破,新股破发对整个市场真正树立起“买者自负”的投资理念大有好处;市场成为最好的老师,新股破发也警醒投资者,要准确评估新股投资价值,高溢价发行和超募现象或因此趋于缓解。　　前段日子,跟一业界知名专家聊起“打新股”一事,他表示,新股的定价偏高,新股价格比较老股高得多合理么?新股随着时间的推移会确定性地变为老股。　　是的,随着时间的推移,新股会变成老股,而经受过时间的检验,谁是更值得投资的股票也就一目了然了。对投资者而言,定价过高、风险过大的新股,本来就不该参与,只有有所取舍,才能找到给自己带来财富稳定增值的投资标的,也能促使A股市场运行效率的提高。　　再来说说新股破发,应该说这是很正常的,在一定程度上说,甚至在一定程度上说这也是件好事,能提醒管理层重新定调新股的发行市盈率。因为过高的发行市盈率会把风险转嫁到二级市场,大部分理性投资者中签后把股票卖掉,短期内就不会参与新股的炒作。　　总而言之,对于资本市场而言,市场化发行改革大方向是值得肯定的,重走回头路是没有前途和希望的。对于新股破发现象,我们不必大惊小怪,市场的问题大多数可以由市场来解决。破发,反映市场化正在发挥作用。从一定意义上讲,一个成熟、理性的发行市场,必然是一个市场约束机制较为完善的市场。尽管实现“买方约束、买者自负”的目标不可能一蹴而就,但可以肯定的是,随着新股破发潮的发生,相信越来越多的投资者会充分认识到投资并非完全是惊喜,还伴随着更多的阵痛,这可能也是A股市场不断走向成熟和健康的关键一步。 TAGS:进步破发市场新股表现