翰宇药业：利益输送明显 资金拆借去向成谜(2)

　　2007年公司主要员工为生产人员，总裁袁建成等技术人员在母公司领薪，员工平均年薪为7.8万元，2008年大量公司高管、技术人员进入后，员工平均年薪却下降至5.1万元，2009年也只上升至6.6万元。高薪酬人员进入后，平均工资不升反降，这让人不得不怀疑实际控制人通过关联方承担员工薪酬，再次向公司输送利益。

　　一位武汉地区制剂类药品代理人员告诉《投资者报》：制剂类产品的出厂定价空间很大，销售毛利也很大，从厂家拿到的10元、15元的制剂经过各级渠道后，价格可能超过100元。

　　我们发现公司披露的药品价格数据只有变化比率，而没有实际价格，而且与经过多级渠道之后的医院销售价格进行对比，数据没有可比性。公司涉嫌隐匿实际价格，披露数据存在对投资者的误导嫌疑。

　　我们对公司主打产品胸腺五肽(包括1mg、10mg两种)的市场价格进行了调查。目前市面上胸腺五肽1mg供价在8元以内，一般5元左右，10mg20元左右。胸腺五肽2006年之前供价高，随后大量厂商涌入，价格不断走低，而公司的平均销售价格却在走高，2010年上半年超过20元。

　　资金拆借去向成谜

　　公司2007年、2008年营业收入分别为5620万元、7736万元。2007年公司收到其他与筹资活动有关的现金为2.14亿元、支付其他与筹资活动有关的现金为2.63亿元，系和关联方发生的往来款，往来款4倍于营业收入。2008年公司收到其他与筹资活动有关的现金为1.76亿元，支付与其他与筹资活动有关的现金1.61亿元，系和关联方发生的往来款，亦超过营业收入的2倍。

　　除2008年预付收购翰宇生物设备款3487万可以说明合法去向外，其余均为资金周转，或者配合银行增加资金流量，均无真实来源和去向的说明。发行人与关联方发生的购买商品的关联交易仅为每年数十万元的柴油用于发电，相比之下非正常往来款极大。

　　公司毛利率大，现金流充沛，经营沉淀资金大。我们怀疑公司将大量资金拆借给实际控制人旗下的石化企业用于资金周转。正常石化产品批零贸易，现金周转极快，不存在“存货贵现变难”的问题，亦没有大的资金周转需求。我们推测这可能与母公司的某种商业行为有关，比如有某种需要一次性大量预付现金的进口原油业务，然后逐步向下游分销回款。

　　2007年3月公司开具无真实贸易背景的银行承兑汇票 2400万给深圳祥普贸易公司，由其将票据背书给公司关联方深圳翰宇创业，深圳翰宇创业将票据贴现所得资金汇入公司账户。公司此项行为违反《票据法》规定，涉嫌经济诈骗。