PMI小幅下滑难掩积极信号 或预示CPI拐点(2)

　　PMI小幅下滑难掩积极信号 A股在振荡中“继续前行”

　　在汇丰控股上周发布的初步数据显示10月份中国制造业采购经理指数(PMI)值回升至51.0%，有效缓解市场对中国经济增长产生的担忧之后，中国物流与采购协会刚刚公布的10月份PMI值显然出乎市场意料。根据该数据，10月份PMI指数从9月份的51.2%下滑至50.4%。此前，市场普遍预料该指数中值为51.6%。

　　相较于此前乐观的预期，10月份PMI指数的下滑可能会导致投资者对中国经济增长产生更大的担忧，并对A股市场的反弹产生负面影响。对此，接受记者采访的业内专家和研究人士认为，10月份PMI在经历前两月的小幅回升后再次逼近荣枯分界点50%，　显示经济增速回落有些出乎意料，而四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变。

　　野村证券经济学家张智威认为，10月份PMI实际回落幅度其实不大，主要是受季节性因素的影响，通常10月份PMI数据要比9月份低约0.9点。如果考虑季节性因素的影响，10月份PMI实际只回落了0.2点。

　　虽然如此，但分析师们普遍认为，10月PMI下降反映前期紧缩政策的累积效果正在充分显现，在通胀下行的预期下，虽然未来一段时间我国经济增速可能继续放缓，但仍将保持适度增长，这对股市的走好构成支撑。

　　世华财讯分析师表示，虽然10月份PMI环比出现回落，但其背后也反映出经济结构中的一些变化。首先是进一步确立了通胀拐点，其次微观经济活力进一步上升。该分析师指出，10月PMI数据显示，购进价格指数比上月大幅回落10.4个百分点，回落到46.2%，说明宏观调控效果显现，预计10月份CPI同比增速为5.5%。通胀压力的大幅减轻，有利于刺激消费的同时，也将使得紧缩政策放松的预期加强。

　　今年以来，持续紧缩的货币政策对A股市场走势产生了较大的影响。面对10月份PMI值再次临近荣枯分界点，市场对货币政策放松的预期进一步加强。对此，业内专家表示，虽然根据中国经济发展的实际情况，货币政策定向微调的可能性在加大，但却不会放松。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，国务院常务会议强调的“适时适度进行预调微调”，主要针对前瞻性和灵活性，为了防止未来经济增长大幅下滑。“我们认为，在经济增长还比较健康、通胀还在相对高位、房地产调控处在关键阶段的情况下，稳健的货币政策基调不会变。”

　　从今天A股表现看，大盘走势较为振荡，低开后冲高60日均线，遇阻回落，并最终收出一根带较长上影线的阳K线。分析师认为，虽然外围股市走弱对A股走势有负面影响，但10月份PMI数据的下滑对A股来说无疑是短线利空，是今日股指表现疲软的主要原因。

　　广发证券指出，10月份PMI在连续两个月回升后再次下跌，三季度的出口和投资都出现了增速下降，未来出口和投资增速预计将继续下降。“经济增速下滑，再加上房价下跌预期，地方政府的土地财政收紧也将加剧地方债还款压力，从基本面情况来看，股指并不存在持续扬升的基础。而欧债危机随时加剧也令全球资本市场风险大增，内忧外困之中，资产安全宜放在首位，投资者可保住反弹成果，积极控制仓位。”

　　不过，也有机构认为，目前，国内政策呵护的态势仍在延续，中央促进经济的举措正向深度和广度扩展，结构性减税和地方债放行有利于维护国民经济的长期健康稳定发展。因此，虽然10月份PMI值回落出乎意料，短期A股调整压力加大，但反弹尚未结束。宁波海顺认为，后市来看，国内通胀回落预期逐步加强，政策微调预期加强，而国外方面，年内大的危机出现的可能性较小，但中期问题如欧债的核心问题，“欧猪五国”的经济增长问题依然是个长远问题；国内方面，不确定因素主要来自房地产行业以及经济增速放缓的预期，不过这都是管理层主动调控的结果，只要在一定范围内，股指出现大幅下跌的可能性较小。 (金融时报)