叶檀：A股莫说牛市 连牛粪都不是

    "债务和买单会成为今年经济的关键词。"日前，著名财经评论人士叶檀应邀来西安进行演讲。在她看来，就宏观经济而言，中国面临汇率和成本上升两大风险，而对于资本市场来说，扩容"如同脏衣服总也洗不干净"，由此她也提醒大家："目前A股莫说牛市，连牛粪都不是。"

    "只要全球经济依然不好，那么人民币的升值就不会停止"

    "欧洲峰会刚刚通过了一致协议，由于稳定基金的提高，到明年为止，欧洲不会再有违约的风险。那么欧债危机是否就缓解了呢？"叶檀侃侃而谈，"事实上，欧洲的银行已经快被淹死了。"

    那么此种情况对中国又有何影响？叶檀的观点是："如果全球实体经济不好，那么中国的压力必将越来越大。具体地说，一是汇率风险；二是成本上升的风险。"只要全球经济依然不好，美国制造业依然状况不佳，那么人民币的升值就不会停止，"事实上，当年美国对日本就是这么干的。"再有一个就是成本的上升，"现在在珠三角有一句话，那就是"接单是找死，不接单是等死"，因为对很多小企业主来说，也许用不了一个月就会发现，原材料价格上涨了。"

    "我们的债务也是非常急迫的"

    "当然，中国也有债务，我们的债务不会崩盘，毕竟我们有着78万亿的存款，有着3万多亿美元的外汇储备。"叶檀的话像是给大家打气，"如果跟欧洲比，中国的实体经济和资本市场其实都还不错。"

    不过叶檀话题一转："但幸福只是比出来的，今年3月份以来，我们的两大消费品出现了下降，一个是房地产，一个是汽车，最近钢材价格每吨下降了500元。可以说，我们的债务也是非常急迫的。"

    叶檀用现在IPO扩容举例："现在很多企业，一旦说要急着上市，或者原先在H股上市现在要回归A股，或者原先在A股上市现在要去H股上市等等，可以说80%都是因为缺钱。"机械行业是这两年发展势头非常迅猛的行业，但在叶檀看来，这个行业当中的几个龙头企业，徐工机械的现金流是负的，三一重工现金流净额仅为2.51亿元，可以说机械行业的现状也反映了整个经济的一个情况。

    "未来可能适度降低存款准备金率，同时适度提高利率"

    对于当前的宏观调控会否放松，叶檀表示："政府现在提出要预调微调，这话反过来说，也就是不会全面放松，未来可能会是定向定量式的宽松。""现在GDP增速的排名，北京倒数第一，上海倒数第二，第三恐怕就是深圳了，这意味着什么呢？经济增速非常快地下滑。"叶檀用理性和实例来论证自己的看法，"最近国家允许上海、江苏等地自行发债，就是在解燃眉之急。"

    而从经济总体情况来看，"比如，广交会的订单只下降了10%，这也说明经济没有出现大幅下滑，尤其是发电量还增长了12%，这更加决定了整体的宏观调控不会全面放松"。

    中国的宏观调控，似乎继续收紧也难，但是想要放宽也难。对于记者的疑问，叶檀表示这也正是自己忧虑的问题，"未来或许最好的策略还是定量定向放宽，适度降低存款准备金率，同时适度提高利率"。

    "吃小鱼的公司都会是好公司"

    "今年资本市场的特点，就是看资产规模没用，要看经营性现金流，要看负债，尤其要看短期负债。"叶檀聊到当前的资本市场，她用一家A股公司来举例，这家公司有4个亿资产的时候没有负债，当资产膨胀到50个亿的时候居然有90个亿的负债。

    "要有自主定价权。"叶檀反复强调"定价权"，比如茅台每瓶在流通环节涨价了200~300元，这就是自主定价权啊。

    "现在是一轮大的转型周期，稳健型的企业会脱颖而出，可以吃小鱼的公司都会是好公司。"叶檀最后说道。

    "扩容就像盆里的脏衣服，总也洗不完"

    上周A股已经五连阳了，那么会不会由此诞生一轮牛市呢？对此，叶檀没有直接回答，反而"洗起了"脏衣服"。"主板、创业板，上得差不多了吧，"新三板"又准备推出了，据说有1万家企业在等着；央企上市差不多了吧，但地方国企的证券化率也会提高，地方国企也会大量上市；农业银行都上市了，金融上市差不多了吧，可是国开行还在准备着呢；还有铁路会不会也改制上市，把原先的铁路局改制成铁路公司上市？"叶檀颇为无奈地说道，"扩容就像盆里的脏衣服，总也洗不完：你洗了两件，还有18件等着；洗完了18件，还有180件在等着。"

    在回答记者关于"股市是否即将迎来牛市"的提问时，叶檀甚至表示："沪综指反弹到2400点以上，就是为新一轮扩容埋伏笔。千万不要把血腥的味道当成牛粪的味道！A股莫说牛市，连牛粪都不是。"在叶檀看来，现在A股市场还是一个买单的时期。比如，一些贷款风险、一些海外收购风险，或许在未来两年会显现出来。

    "如果房价下跌40%，中国的现金流就完了"

    "房地产调控不会放松。"叶檀认为，国家已经在做出调整，因为政府会用其他方面的改革来替代，以其他税种来代替地方政府的土地财政，比如资源税。值得关注的是，现在在上海进行试点的营业税改增值税，已经考虑重新分配国家和地方的比例。而对于曾有说法称"银行房产贷款抵押品可抗跌40%"，叶檀也并不认可，在她看来，"如果真的出现房价下跌40%的情况，中国的现金流就完了"。