传RQFII细节敲定预计将尽快出台 有助政策底

　　传RQFII细节敲定预计将尽快出台

　　据报道，对于境外人民币回流机制的RQFII事宜，香港财政司司长曾俊华于上周到北京访问时已就此敲定技术细节，料可尽快成事。

　　所谓RQFII，是指人民币境外合格机构投资者，如基金公司、券商，以预设的人民币额度投资内地股市或债市，首次的总规模为200亿元，相关细节则尚待当局方面公布。最新消息是曾俊华上周北京访问期间，与中国证监会、央行及外管局，就RQFII敲定技术细节，料将会尽快落实。

　　而在8月份，香港证监会主席方正证实，香港首批以RQFII机制发行的人民币产品，投资比例是80%债券，20%为A股。

　　本月中，有消息称，中国证监会已原则上容许在内地推出跨境ETF，有机会于今年内面世。亦有报道指出，有关内地港股ETF的方案，初定在上交所推出的ETF为追踪国企指数，而深交所的ETF则追踪恒生指数。看来，ETF的推出之日也不远矣。(信息时报)

　　传RQFII管理办法最快月内出台 开闸有助政策底

　　张炜

　　过去10年高速扩容的同时股指“原地踏步”，使A股市场单纯凸显融资功能，而丧失投资功能。这种局面得不到改变，即便开放更多额度的RQFII入市，也不会引来太多资金。

　　25日传出消息称，作为境外人民币回流机制的RQFII，有望在近期落实，管理办法最快于月内出台。对当前寻求触底的A股市场来说，尽管RQFII的入市资金量有限，但将带来正面效应，进一步凸显政策底的形成。

　　所谓RQFII，是指人民币境外合格机构投资者，即给予合资格境外机构投资者，如基金公司、券商，以预设的人民币额度投资内地股市或债市。有消息称，香港首批以RQFII机制发行的人民币产品，总规模为200亿元，投资比例是80%债券，20%为A股。从入市量来看，首批RQFII的资金量不大，难以单纯依靠RQFII来拯救当前的弱市。

　　RQFII对A股的利好存在局限性，主要因为其“输血”难以抵消当前股市的“失血”。新华人寿IPO、招商银行配股融资，以及已经IPO申请获得批准的陕西煤业与中国交通，等候在四季度排队实施。RQFII总共只有200亿元的起步额度，还不足以“喂饱”一家大盘股的融资需求。因此，RQFII拟推出的消息在今年8月公布时，并未止住当时大盘下跌的步伐。再回顾当年QFII的问世，同样没能帮助大盘摆脱困局。2003年7月QFII落下A股第一单后，上证指数只是当日小幅上涨，次日即再陷跌势。

　　然而，RQFII若在年底抓紧落实，对股市政策面具有积极的意义。从汇金公司高调宣布增持4大国有银行股，到RQFII有望开闸，表明管理层正在采取积极措施救市。某种程度上说，RQFII开闸与汇金增持有异曲同工之处。什么是RQFII入市最可能购入的股票？业界一致认为RQFII将“抓大放小”，主要投资大盘蓝筹股与ETF基金。目前A股大盘蓝筹股具备低市盈率和低市净率的优势，且不少蓝筹股存在A股与H股间的价差。例如，中国平安H股25日收盘53.50港元，其A股则为37.08元；中国神华H股25日收盘34.10港元，其A股则为26.03元。虽然A、H股价格倒挂的现象不及半年前，但相对便宜的蓝筹股A股仍可能是RQFII选择的重要投资对象。与此同时，ETF基金也会成为RQFII优先选择的投资对象，将使权重分量较大的蓝筹股受益。

　　救市首先救大盘蓝筹股，稳住大盘蓝筹股就有希望稳住大盘。汇金率先展开增持，再加上RQFII的随后跟进，将传递强烈的救市信号。RQFII对A股的影响是结构性的，可其起到的作用十分关键，有助于借蓝筹股之力来支撑大盘。

　　近期接连传出的利好消息，显示管理层有意改善股市的资金供给。除RQFII有望尽快出台之外，还包括保监会正研究放宽保险资金权益类投资25%的占比上限，以及转融通或在年内正式推出等。其中，有机构预测转融通初期最大规模为900亿元。这些潜在的入市资金虽还只能“望梅止渴”，但对稳定投资者信心将起到一定的作用。从机构的反应来看，上周ETF基金整体净申购达17.13亿份，连续七周实现净申购，净申购总份额达到127.36亿份。这表明大跌之后难以准确预测股市底部，但机构逐渐看清了政策底的轮廓，底部建仓的动作开始增多。2300多点是2010年7月股指止跌的底部，本月以来两次止跌于2300多点的“悬崖”边，也使得投资者从技术面看好该位置的支撑。正因如此，上证指数25日重新站上2400点大关，两个交易日连续反弹了3.99%，深证成指也重返万点大关之上。

　　资金面的改善是稳定股市的前提。需要看到的是，若扩容继续导致A股“失血”过多，资金面不会因为供给的增加而得到实质性改善。近日有媒体报道称，有证监会官员表态“IPO高速发展态势将保持10年”。这话或许被媒体误读，可假如扩容速度不减的话，投资者还真担心资金面压力的长期存在。那样的话，即便RQFII、保险资金及汇金、社保基金同时加大入市量，也难以有效提振投资者信心。过去10年高速扩容的同时股指“原地踏步”，使A股市场单纯凸显融资功能，而丧失投资功能。这种局面得不到改变，即便开放更多额度的RQFII入市，也不会引来太多资金。(中国经济时报)