央行净投放超预期 增加股市震荡向上概率

　　目前,沪深股市仍陷于胶着震荡之中,不过,偏向乐观的宏观经济数据为股市反弹提供了支撑,央行净投放超预期,预示着货币政策最紧的时刻正在过去。分析人士认为,股市存在结构性机会,震荡向上概率大。

　　——通胀有望见顶 股市反弹存在支撑

经济增长与通胀之间的平衡仍是近期市场关注的焦点。6月CPI数据创下近三年来的新高,当前通胀仍然处于较高水平。但宏观经济数据整体显示,中国经济仍然在平稳运行的轨道,通胀仍然是当前经济运行中的主要矛盾。中金公司首席经济学家彭文生说,随着投资和出口形成的总需求的逐渐放缓,以及工业企业利润增速的继续下降,工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续,但基本稳定在13%左右的区间,经济硬着陆的风险不大。

　　分析人士多判断,今年的月度通胀高点已过,三季度CPI可能仍维持在较高水平,但下半年总体应该呈回落态势。尽管仍然存有很大的不确定性,但当前形成的关于未来经济形势的判断让股市有了一定的支撑。

　　华富基金预计,下半年宏观调控政策放松是大概率事件。外围经济方面,欧元区国家需要快速削减赤字和债务以恢复本国信誉,海外复苏之路崎岖。国内方面,受国际大宗商品价格上涨动力不足影响,国内商品价格谨慎乐观。 由于市场普遍预期CPI会在6、7月见顶,因此下半年加息应该接近尾声。政策方面,批准地方发行企业债融资保障房、支持对中小企业的贷款等种种迹象都表明,宏观经济调控的力度可能有所放松。

　　随着市场大环境的变化,新股破发现象也随之消失,转而又出现首日大涨。新股重新出现首日大涨与发行市盈率下降也有一定的关系。新股涨幅恢复之后,将重新吸引投资者“打新”,这又会推高新股发行市盈率,新股定价将开始新一轮的寻找平衡的过程。

　　——央行净投放超预期 货币政策最紧的时刻正在过去

　　央行21日(周四)在公开市场操作中发行了60亿元3月期央票,并暂停了91天期正回购操作。操作情况显示,本期3月期央票发行利率如期持平,而本周公开市场最终出现了190亿元的资金净投放。分析人士表示,央行结束短暂的资金净回笼,本周转而向市场投放资金,意图仍在于向市场注入流动性,以缓解资金持续紧张的状况。这与之前市场预期的“本周市场可能实现小幅净回笼”大相径庭。分析人士认为,资金面持续收紧,市场已经苦不堪言,央行的公开市场操作也就会更加灵活。

　　国信证券发布宏观经济报告称,2011年下半年新增流动性将低于上半年,央行回收资金压力大大减轻,预计货币政策在下半年将适度微调,内容之一就是暂停“每月一提准”。有业内人士对此表示,通过今年上半年的紧缩货币政策调控,货币信贷的增速已经回落。但国内通胀压力仍然很大,下半年的宏观调控可能将从社会融资总量的角度出发。

　　对于下半年货币政策,国信证券在报告中认为,将在大方向不改变的情况下做出微调,政府给出的最大信号就是温家宝对宏观经济数据发布的讲话:既要把物价涨幅降下来,又不使经济增速出现大的波动。并提醒央行“避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加,对下一阶段实体经济产生大的影响。” 

　　——股市存在结构性机会 震荡向上概率大

　　具体到市场层面,已经拉开帷幕的上市公司半年报将成为近期股市的一大关注因素。从目前业绩预告披露的情况看,上市公司盈利增速保持稳定,甚至存在一些中报业绩超预期的情况。不过,有不少企业受到上半年宏观环境和行业环境的影响,业绩不容乐观,半年报行情仍需谨慎看待。

　　华富基金近期发布投资策略指出,二季度的下跌使得市场的悲观情绪得到释放,在紧缩政策放松的支撑下,市场将呈现震荡向上的格局,继续看好周期性强、低估值的大盘股。

　　部分业内人士认为,目前外围市场或存负面影响,欧债危机可能反复,对国内形成拖累。下半年意大利有大量的债务到期,并且市场的关注点从财政赤字问题转向了债务总量,在希腊问题暂缓后,焦点转移到意大利。欧债问题的实质是经济增长赶不上消费增长,引发的支付信用危机。如果欧债危机持续发酵,也会对A股市场预期造成影响。

　　从技术层面来看,虽然股指再次站上年线,但上档120日半年线以及2850点是前期下跌的平台整理位置,也属于前期成交密集区,对市场形成压制。

　　不过,好买基金研究中心表示,当前反弹虽然有压力,但仍处于可投资区间,即使下行,幅度也有限。一些积极性因素依然有效,股票型基金仍维持高仓位,基金对金融服务、黑色金属和家用电器加仓幅度较大。

　　博时基金刘国宏认为,目前市场上涨属于结构性行情,做多热情还未消退,未来震荡向上的概率较大,前期市场关注的热点行业未来上涨动能不足,而长期沉寂的医药、有色、机械、IT电子元器件等行业,将可能会迎来更多投资机会。(新华社 陶俊洁 赵晓辉)