A股退市大戏上演 投资者怎么办？

　　爱在深秋却深陷盛夏，有股民一睁眼发现自己持有股票要退市了。它可能是财务造假、面值、市值等等形式的退市！今天整理了股票退市操作指南，一文为你说清楚。简单说，不论上市公司是否因虚假陈述、财务造假等事实退市，投资者都可以追偿；若遭遇面值、市值等交易类退市的，可密切关注上市公司董监高是否存在违规行为，如果有可进行追偿。

　　你手中的股票遭遇退市了吗？

　　7月23日，*ST深天（000023.SZ）股价再度跌停，报1.72元，按照这一股价和公司总股本计算，公司总市值仅为2.39亿元。值得注意的是，这是公司股票连续第20个交易日收盘市值低于3亿元。公司股票收盘市值将连续20个交易日低于3亿元，从而触发市值退市规定。

　　根据目前仍在执行的规定，公司连续二十个交易日在深交所的股票收盘市值均低于3亿元，深交所终止其股票上市交易。而根据深交所此前发布的《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》，如果A股公司“连续二十个交易日在本所的股票收盘总市值均低于5亿元”，就会被终止上市，关于市值退市情形的修订将自2024年10月30日起计算相关期限，意味着未来上市公司触及市值退市的概率会更高。

　　2024年正成为名副其实的“退市大年”。据统计，今年以来，A股已有22家公司完成退市。其中部分公司因连续多年亏损、无法满足上市要求而被强制退市，另有部分公司则因信息披露违规、财务造假等严重问题被证监会严厉查处，并终止其上市交易。常态化退市优化A股投资生态，优化A股市场的投资生态，外溢效应泛起阵阵涟漪。在监管部门严格执行退市制度的背景下，触及退市红线的上市公司将退出市场，从而失去投资价值，这对于资产管理机构的投资专业能力提出了更高要求。

　　事实上，当前A股市场还有多家公司面临退市风险。今年内面临退市的公司有26家，包括：三盛退、ST亿利、ST中南、*ST易连、ST阳光、太安退、凯马、退市同达、退市园城、退市碳元、中期退、新纺退、正源股份、退市商城、*ST世茂、*ST民控、*ST美盛、ST星源、退市博天、新海退、ST贵人、ST鸿达、*ST爱迪、*ST泛海、*ST柏龙、*ST华仪等。

　　投资者如何保护交易权：回避个股退市风险

　　谨慎对待ST股：ST股是指被实施退市风险警示的股票，其退市风险较高。上海证券交易所在退市整理股票的简称前冠以“退市”标识，深圳证券交易所在股票简称后冠以“退”标识。风险警示股票和退市整理股票整体呈现市值水平偏低、股价波动频繁等特点。为强化风险揭示效果，证券交易所设立包含风险警示股票和退市整理股票在内的风险警示板。同时，为防止部分风险承受能力低的投资者参与退市公司股票交易，优化了风险警示股票的适当性管理和交易机制安排。

　　投资者在投资ST股时，应充分了解公司的风险状况，谨慎投资。当退市风险公司出现首次风险提示公告时，应引起重视了解风险提示原因。重点关注退市风险公司年报预约披露日前20个交易日和10个交易日，综合研判年报披露后的退市风险"突然死亡，防止退市风险公司理性做出投资决策保护自身合法权益。

　　了解退市新规：投资者应了解退市整理期制度和终止上市后的股份转让安排，保障自身的交易权。深入了解退市新规的具体内容，特别是关于退市条件、退市程序等方面的规定。这有助于投资者提前识别潜在风险，避免踩雷。

　　关注公司基本面：投资者在选择股票时，应重点关注公司的基本面，包括财务状况、盈利能力、行业地位等。避免投资那些业绩不佳、存在违规行为或内控失效的公司。

　　投资者持有退市股票如何维权

　　1、直接通过法律路径追偿

　　一直以来，证监会支持投资者行权维权，推动健全退市过程中投资者赔偿救济机制；支持对重大违法强制退市、资金占用长期不解决等情形负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等“关键少数”一追到底。

　　1）重大违法、财务造假

　　律师：若上市公司存在违法违规行为投资者可追偿

　　目前，若上市公司存在违法违规行为，投资者可追偿。上海久诚律师事务所主任许峰表示，当前我们讲的中小股东权益保护，很大程度上就是上市公司投资者权益保护，那么最需要保护的就是投资者在投资过程当中遭遇欺诈的情况。没有证券欺诈，没有违法违规的情况下，上市公司只是单纯退市，投资者是无法索赔的。

　　金融律师高慧认为，我国在投资者维权方面取得不小进展。其一，在集体诉讼领域，上海、北京、广州的金融法院越发专业，其采用示范判决，即只要有一个判决书后面都是基于示范判决来处理的。其二，对于证券欺诈发行等，最高院取消了行政处罚的前置程序，即过去只有受到行政处罚了，才能下达赔偿；现在只要上市公司存在虚假陈述、财务造假等事实，投资者就可以主张赔偿。同时主张赔偿的范围也扩大了；从上市公司到中介机构，再到配合造假的参与者，投资者都可以主张赔偿。

　　简单的说，只要存在违规行为不论是否退市，投资者都可以追偿。

　　2）交易型退市

　　如果上市公司因为面值或市值原因而非重大违法或财务造假导致退市，投资者应密切关注公司的相关公告和财务报告。在发现上市公司董事、监事或高级管理人员存在资金占用等行为时，投资者可以依据相关法律法规，通过法律途径进行追责和维权。

　　2、求助投服中心

　　除了可以寻求律师帮助，还可以寻求投服中心帮助。数据显示，投服中心在保护中小投资者权益方面所做的努力和取得的成效，通过法律途径为投资者争取到了应有的赔偿。

　　投服中心为投资者提供帮助的部分案例：

　　昆明机床股份有限公司（退市昆机）支持诉讼案：投服中心提起首单退市公司支持诉讼，代理1名投资者，以昆明机床股份有限公司及其大股东沈阳机床（集团）有限责任公司为被告，提起虚假陈述损害赔偿申请，当日获法院受理。

　　2017年3月20日，退市昆机公告披露以前年度涉嫌财务违规后，股票连续7个跌停，股价从9元左右一路下跌。2018年5月30日退市整理期间，15个“一字跌停”，2018年7月13日摘牌时股价仅为1.47元，投资者面临巨大损失。投服中心指派公益律师张晏维（上海联合律师事务所）作为诉讼代理人，支持投资者赵某向退市昆机、沈机集团提起证券虚假陈述民事赔偿诉讼，请求法院判决被告赔偿投资损失9万余元。投服中心发挥示范引领作用，这是其首次向退市公司提起支持诉讼，不仅仅是维护委托投资者的利益，而且有利于探索完善退市公司投资者赔偿救济渠道和机制。

　　泽达易盛特别代表人诉讼案：这是全国首例涉科创板上市公司特别代表人诉讼，也是中国证券集体诉讼和解第一案。投服中心代表7195名适格投资者获得了2.8亿余元的全额赔偿，案件以调解方式审结。赔偿款项通过上海金融法院与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司建立的赔偿款项自动分配机制发放至各原告投资者证券资金账户 。

　　康美药业集体诉讼案：投服中心在此案中发挥了关键作用，包括扩大社会关注度、降低诉讼成本、集中利益受损投资者共同作为原告等，提高了案件审理效率。投服中心代表的投资者在案件审理过程中积极争取利益最大化，并提出了具体赔偿请求。

　　ST摩登案：投服中心代上市公司诉其控股股东、董监高损害公司利益，是全国首单投保机构资金占用代位诉讼。2023年9月，广州市中级人民法院一审判决控股股东向上市公司归还占用资金约2.4亿元，三名负有责任的董监高分别在100%、70%、10%范围内承担连带赔偿责任，该案正处于二审阶段。

　　不过，对于财务造假退市的上市公司，部分公司没有偿付能力；即使中小股民可以通过集体诉讼拿到赔偿判决书，最终也很可能拿不到钱。

　　附：退市新规指引

　　退市制度的基本功能在于促进市场优胜劣汰，实现资源优化配置，促进资本市场高质量发展。新“国九条”要求加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准。2024年4月发布实施的退市新规，全面完善了财务类、交易类、重大违法类和规范类强制退市标准。通过科学设置强制退市标准，推动实现应退尽退、及时出清的常态化退市格局。

　　证监会上市司有关负责人曾表示，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量。根据退市新规发布时所作的测算，沪深两市2025年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。

　　新“国九条”明确指出，严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。同时，也要求强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同，加大行政、民事、刑事立体化追责力度。

　　投资者在面对可能的退市情形时，应积极采取措施保护自己的利益，包括但不限于密切关注公司动态、了解相关法律法规、合理行使股东权利等。同时，监管机构也在努力通过制度建设，保护投资者的合法权益，促进市场的健康发展。

　　在赔偿救济方面，投资者因上市公司违法违规行为产生损失的，可以依法通过诉讼等司法途径维护自身合法权益。作为证券法规定的投资者保护机构、证监会设立的公益机构，积极履行法定职责，持续加强对欺诈发行、财务造假、资金占用等重大典型案件的诉讼实践，提高“关键少数”的违法成本，对负有责任的中介机构追究连带民事赔偿责任，切实维护上市公司和中小投资者合法权益。

　　干货科普：退市流程与标准

　　退市流程：公司触及退市条件→被*ST（实施风险警示）→终止上市→退市整理期→进入退市板块挂牌转让。

　　公司触及退市条件，也就是公司触及了退市指标（交易类、财务类、规范类和重大违法类）中的一项或者多项。

　　重大违法类退市标准：

　　财务造假金额及比例达到一定标准，具体为一年内虚假记载金额达到2亿元以上且占比超过30%，或连续两年虚假记载金额达到3亿元以上且占比超过20%，或连续三年及以上存在虚假记载。

　　财务类退市标准：

　　沪深两市主板将亏损企业退市风险警示标准从“净利润为负+营业收入不足1亿”调整为“营业收入低于3亿元”，并考虑利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值。

　　规范类退市标准：

　　新增“资金占用”退市指标，控股股东或第一大股东资金占用占审计净资产绝对值30%以上或金额超过2亿元，两个月内责令改正未实施的将被退市。

　　新增内控非标审计意见退市情形，连续两年内部控制审计报告为无法表示意见或否定意见，第三年仍非无保留意见的，将终止上市。

　　交易类退市标准：

　　面值退市指标修改为“1元退市”指标，即连续20个交易日的每日股票收盘价低于1元。新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于5亿元”的市值退市指标。

　　主动退市：

　　上市公司可通过吸收合并、要约收购或股东大会决议等方式主动退市，应提供异议股东现金选择权等保护。

　　市值退市标准：

　　对于两市主板，市值退市条件从原来“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于3亿元”修改为“低于5亿元”，创业板和B股保持3亿元标准。

　　风险警示板：

　　风险警示期，也就是我们日常熟知的，上市公司一旦触及退市条件，股票前就会被交易所标识上“*ST”，此时，交易所就是在警示大家，这支股票有退市风险，大家一定要谨慎投资！

　　终止上市，如果公司符合证券交易所规定的终止上市情形的，股票会被交易所作出终止上市决定，此时公司会披露股票终止上市的风险提示公告。交易所在上市公司披露之日起，对公司股票及其衍生品种实施停牌。

　　退市整理期，上市公司股票被交易所作出强制终止上市决定后，在交易所发布公告后5个交易日后复牌，进入退市整理期交易，并在股票简称前冠以“退市”标识。

　　交易类强制退市公司股票和主动退市公司股票不进入退市整理期交易。

　　退市整理期间，上市公司的证券代码不变，股票简称变更为“XX退”，退市整理期的交易期限为十五个交易日，首个交易日不设涨跌幅，之后上海深圳主板涨跌为+-10%，创业板涨跌幅为+-20%。

　　进入退市板块挂牌转让，退市整理期满，上市公司被摘牌退市，之后进入全国中小企业股份转让系统，即老三板，相关公告会说明证券交易场所转让的具体事宜，包括进入日期、股份重新确认、登记托管、交易制度等情况。

　　温馨提示：市场有风险,投资需谨慎。投资前必须谨慎对待，理性分析，提前远离退市股，以避免不必要的损失。