连年亏损，徘徊千亿市值：寒武纪股市“非理性繁荣”

　　7月18日开盘，寒武纪大跌超7%，市值一度跌回千亿以下，然而经过一番震荡，截至当日午时收盘，依然保住了千亿市值。两天前，这支股票实现了20cm涨停，市值重回千亿。在业内人士看来，寒武纪股价的大幅波动是算力板块资本市场表现的一个缩影，而算力板块的表现又受到外围政策影响。

　　但在不少股民眼中，寒武纪亏损多年的业绩本来就与其高股价和高市值不匹配。成立以来，寒武纪便一直深陷亏损泥潭，被大客户“分手”、研发费用“高企”、被美加入“实体清单”……都对寒武纪的业绩造成了冲击。

　　短时间内想要摆脱亏损的命运似乎很难，不过业内人士认为，在AI产业爆发的市场利好下，寒武纪未来的市场发展空间依然值得期待，但这家公司需要逐步打磨和提升自己的能力，完善开发配套，才能抓住AI芯片国产化的产业机遇。

　　股价大起大落

　　7月18日开盘后，寒武纪开盘后三分钟有小幅涨势，随后便一路下跌，截至上午收盘，该股票最多跌破7%，截至记者发稿，寒武纪翻红涨幅超2%，总市值1059亿元。

　　当日早盘，不少AI算力概念股都震荡走低，这可能受到了前一天美股科技股遭受大创的影响。当地时间7月17日，美股科技“七巨头”全数下跌，其中英伟达跌幅居前，跌6.62%，Meta跌5.68%，苹果跌2.53%，亚马逊跌2.64%，谷歌跌1.55%，微软跌1.33%，特斯拉跌3.14%。

　　据市场分析，投资者对前总统特朗普最新言论的解读以及关于拜登政府潜在政策变化的传言反应激烈，导致资金纷纷逃离科技股。

　　而在此前两天，寒武纪刚刚重回千亿市值。7月16日，寒武纪实现20cm涨停，收盘时股价达到249.84元/股，市值重回1000亿元；7月17日，寒武纪虽然以0.76%的跌幅收盘，但市值依然维持在千亿以上。

　　寒武纪此前股价大涨的原因，在通信高级工程师、战略规划专家袁博看来，同样是受到近期外围消息的影响。“最近几天，由于受到美国大选中特朗普竞选形势走高的影响，带动了国内AI芯片股上涨，而寒武纪是国内AI芯片第一股，其AI芯片也主要用于国内市场。”

　　整体算力市场规模也在持续走高。市场研究公司IDC近日发布的《中国智算服务市场（2023下半年）跟踪》报告显示，2023下半年中国智算服务市场整体规模达到114.1亿元，同比增长85.8%，其中，智算集成服务市场规模为36亿元，同比增速129.4%。

　　虽然7月18日上午股价有所下滑，但寒武纪的股价依然维持在每股200多元，作为一家亏损多年的公司，其高股价和高市值一直让股民难以理解。

　　上市以来，寒武纪股价曾多次暴涨。2020年7月20日上市当天，该公司暴涨229.86%，从64.39元/股的发行价涨到212.4元/股，2020年7月23日最高涨到297.77元/股；之后便一路下跌，2022年最低曾跌到46.59元/股；去年AI板块暴涨时，寒武纪股价又被炒到了最高271.47元/股，下半年开始回调；今年2月起，其股价进入新一轮上涨通道，从最低时的95.85元/股涨到每股200多元。

　　业绩多年亏损

　　在不少股民看来，寒武纪多年亏损的业绩与高股价和高市值并不匹配。

　　财报显示，寒武纪上市以来的2020年-2023年，分别亏损4.34亿元、8.25亿元、12.56亿元和8.48亿元；今年一季度，寒武纪亏损2.27亿元。

　　寒武纪亏损的原因有很多，2022年之前，一个重要原因便是失去华为这个曾经的大客户。寒武纪凭借终端IP授权业务起家，华为曾是其最大的客户，二者之间的合作贡献了寒武纪2017年、2018年的大部分营收，但从华为开始自研芯片之后，就成为了寒武纪的竞争对手。

　　2022年12月开始，寒武纪被美国商务部列入“实体清单”，寒武纪的业务和业绩不可避免受到冲击。2023年8月的业绩说明会上，寒武纪董事长、总经理陈天石承认，公司被美国商务部列入“实体清单”后，由于供应链的因素，产品已受到一定影响，公司克服外部困难，寒武纪及子公司研发及各项经营工作正有序推进。

　　造成亏损的另外一个长期因素便是作为芯片企业必然需要的高研发投入。上市以来的2020年—2023年，寒武纪研发投入分别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元和11.17亿元，远高于同期营收的4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元和7.09亿元。

　　从去年开始，AI大模型产业爆发，寒武纪也受益于这一波红利，然而，正如寒武纪财报中所表现的，虽然亏损面有所收窄，该公司仍然挣扎于亏损的泥沼。袁博对《华夏时报》记者表示，AI芯片一直供不应求，但是目前国内通用算力芯片市场中英伟达和华为占据绝对优势地位，寒武纪的AI芯片能力相对国际先进水平依然不够，客户认可度有限，商业市场空间也没想象中那么大，因此寒武纪在商业上依然表现平淡。

　　由于业绩不佳，寒武纪多次被曝出裁员的新闻，尤其是去年8月，寒武纪旗下以智能驾驶芯片业务为主业的行歌科技被曝裁员。《华夏时报》记者就行歌科技当前的经营情况采访了寒武纪方面，截至发稿，对方未给出回复。

　　当然，现在的亏损不代表寒武纪没有未来。袁博指出，芯片市场从供不应求到供过于求，未来会慢慢的走向平衡，AI芯片在长期看来由于国内需求强势上涨，而且芯片国产替代的需求逐步加强，因此长期来看寒武纪的市场空间依然还是向好的。

　　“寒武纪需要增强和各大算力基础设施企业的合作，首先聚焦行业市场的算力场景，逐步打磨和提升自己的能力，完善开发配套，打造自己的产业生态圈子，从行业市场向通用市场慢慢突破，才能抓住AI芯片国产化的产业机遇。” 袁博建议。

　　责任编辑：黄兴利 主编：寒丰