“资负两端”迎利好+低估值催化 保险板块“跨年”涨超5%

　　1月4日，保险板块(申万二级行业分类)大幅上涨2.93%，这已是连续第三个交易日(去年12月30日，今年1月3日及1月4日)上涨，三个交易日合计上涨5.45%。此外，1月4日，保险股龙头中国平安被北向资金净买入4.85亿元，净买入额位列沪股通、深股通前列。

　　在券商机构及险企人士看来，保险股“开门红”主要源于两大因素：一是保险业基本面迎来多重利好。二是从动态市盈率来看，截至1月4日收盘，保险板块的整体市盈率仅为13.56倍，多家券商机构称，目前保险板块估值仍处于历史低位。

　　负债端有望持续修复

　　负债端与投资端是驱动保险公司经营业绩的“两大轮子”。在受访业内人士看来，2023年保险业“资负两端”有望持续修复。

　　从负债端来看，2022年前10个月，财险公司原保费收入同比增长9.94%，人身险公司原保费收入同比仅增长3%，整体增速低迷。

　　2023年行业保费增速有望回暖。信达证券非银首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示，2023年，在稳增长预期下，经济复苏有望推动长端利率中枢上行，利好保险股估值修复。当前居民储蓄意愿较强，权益配置意愿下降，保险配置意愿有所上升。疫情防控优化预期下保险销售有望逐渐复苏。同时，《扩大内需规划纲要(2022-2035年)》发布后，保险业有望深度参与培育完善内需体系，参与养老事业和养老服务协同、提供多层次医疗健康服务，并有望加大制造业投资支持力度，助力科技创新国家战略。

　　首都经贸大学保险系副主任李文中也对记者表示，2023年保险业负债端持续修复的确定性较高，尤其是受疫情影响较大寿险业有望率先反弹。

　　2022年较低的保费基数也是行业一大利好。2022年，受疫情持续影响，居民消费意愿减弱，长期保障型产品消费支出放缓，叠加多个地区的线下展业活动受限，同时受到产品结构和精算假设调整的影响，2022年以来险企新业务价值持续承压。从2023年来看，中国精算师协会创始会员、资深精算师徐昱琛对《证券日报》记者表示，保费贡献较大的重疾险此前由于“炒停售”(险企宣称高性价比的产品将停售并推动保费销售)，去年保费增速面临高基数，而今年的高基数效应将逐渐消退。

　　险企投资端亦有利好

　　从投资端来看，2022年，受权益市场波动影响，险企投资收益率普遍出现下滑。据记者统计，去年前三季度，74家寿险公司的综合投资收益率的算术平均值仅为1.25%，投资端持续承压。

　　不过，险资人士普遍预计，今年投资环境将优于去年。如中国保险资产管理业协会近期组织开展的“资产管理百人问卷调查”显示，预计2023年A股或呈振荡上行走势。

　　爱心人寿资管部负责人也对《证券日报》记者表示，2023年权益市场将是可为的市场。从基本面来看，上市公司盈利增速拐点临近，明年盈利增速大概率边际企稳回升。从估值维度来看，权益市场目前绝对估值、相对估值均处于中性偏低位置，有一定安全边际。从风险偏好维度来看，全球加息接近尾声有利于提升对新兴市场风险资产的风险偏好。整体看，对2023年权益市场保持相对偏乐观的观点。

　　此外，就权益市场走势，昆仑健康保险资管部相关负责人对《证券日报》记者表示，2022年，较大的指数跌幅已较为充分的释放了市场风险，2023年继续下行的幅度有限。

　　尤为引人注意的是，随着房地产行业利好政策的出台，险企地产投资风险敞口有望进一步收窄，为险资机构贡献向上的收益弹性。王舫朝表示，在监管积极发挥市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划的背景下，各类地产投资项目有望贡献收益弹性：一是优质房企长期股权投资或将有助于险企进行资产负债匹配，降低久期错配风险，并有望带动长期股权投资收益率稳健上行；二是有望减轻非标资产端“优质资产荒”影响，提升相关优质非标和另类资产供给；三是有望加大优质投资性房地产资产供给，满足偿二代下更加严格的认定标准，提升险企多元化投资能力。