正常的市场周期波动造成今年投资不易

    都说今年投资不易，殊不知这只是正常的市场周期波动而已。耐心比什么都重要。耐心的背后是投资的认知原则。

    投资最根本的逻辑就是现金流折现模型。盯住现金流、利率和时间三个核心要素，也就把握住了投资的要义。

    现金流是微观，是基本面，是价值投资的基石。

    利率是宏观，是外部因素。利率又可以拆结为基准利率和信用利差。前者由央行决定，后者由公司基本面决定。

    时间便是周期，关键是估值时点处于微观和宏观的什么周期时点，这将决定价格的未来走势。

    时间回到去年四五月份，站在当时的时点，从上面三个要素复盘，投资决策的脉络就非常清晰了。

    现金流上看，消费、医药、科技三大行业增速全部下滑，工业领域也只有新能源具备成长条件。那么现金流成长预期下滑，带来信用利差走宽且资产估值下滑。

    利率上看，美联储202年3月无底线防水带来的资产价格暴涨，必然要对冲，也就是加息周期必然到来，带来资产估值下行。

    那么在去年年中的时间点，全球资产都处于估值预期下行的顶点，接下来必然不是投资的好时机，而是规避风险的关键时刻。

    随着疫情、地区冲突带来的经济低迷和资产价格继续暴涨，美联储必然快速加息，资产价格必然大幅下跌。

    这便是DCF模型的三大关键要素对投资的现实指导意义。

    至于后续投资机会何时来临，依然是这三大要素的共振影响，即基本面上成长性的恢复、加息见顶以及周期时点的共振。