A股市场“雷声滚滚” 股市“扫雷”的关键在哪里

　　随着上市公司2018年年报以及2019年一季报的披露，最近一个时期，上市公司“爆雷”现象接连不断，奇葩事件也接连发生。有的公司账面上躺着上百亿的资金却兑付不了十几亿元的到期债务，有的公司账面数百亿的资金平空无故地消失，有的公司由于各种各样的原因突然带上了ST帽，有的公司董监高质疑自家公司财务数据的真实性，表示不能对报表的真实性负责。

　　在A股市场，地雷年年有，今年地雷更大更多而且也更奇葩，投资者稍不留意就踩上去了，即便留意了，也仍然躲不过今年的地雷，有的公司甚至将机构投资者一炸就是一大片。因此，面对今年A股市场的“雷声滚滚”，这已经不是投资者“躲雷”的问题了。在上市公司将“雷”埋下的情况下，“雷”的爆炸是迟早的事情，投资者想躲都躲不开。所以，这涉及到的是A股市场如何“扫雷”的问题，只有将“雷”扫清了，才能避免“雷”的引爆带给投资者的伤害，才能还市场一个干净的投资环境。

　　那么，资本市场如何打赢“扫雷”这场战役呢？关键就在于监管到位。如果对上市公司“埋雷行动”睁一只眼、闭一只眼，那么这埋下的“雷”当然总会有爆炸的那一天。而且会有越来越多的上市公司来参与“埋雷”，让资本市场的“雷”越埋越多，最终让投资者在这个市场上寸步难行，让资本市场变成一个“雷区”。因此，这就要求监管部门对上市公司的“埋雷”行为加以干预、加以禁止，也即是监管要到位。

　　那么，什么是监管到位呢？它至少包括了这样几方面的内容。首先是有违法违规行为的发生，就有监管的跟上，甚至只要有违法违规嫌疑的行为发生，就有监管跟上。这个问题很重要，不能让违法违规者有侥幸的心理。而在这个问题上，对违法违规嫌疑行为的监管，就显得尤为重要。比如，有的公司账面存在上百亿甚至数百亿元的资金，但另一方面却在大规模借债融资，这本身就存在财务造假的嫌疑，监管部门就应及时介入。又比如，本次爆雷的康美药业，300亿货币资金平空消失，公司方面称是“会计差价”，而经证监会查证属于“财务造假”，这也表明了监管到位的重要性。

　　其次是对违法违规对象要监管到位，不能有漏网之鱼。上市公司的违法违规行为往往不是孤立的。比如财务造假，不仅涉及到直接的责任人相关的会计人员，也涉及到财务负责人（财务总监），主管领导，公司总经理、董事长。而在中介方面，可能还涉及到保荐机构，相关的审计事务所等。所以，当上市公司违法违规行为东窗事发后，对有关责任人的监管应一并跟上，而不能让某个环节、某些责任人成为漏网之鱼而免受法律的制裁。让所有的违法违规对象都受到监管，这也是监管到位的重要表现形式。

　　此外，就是对违法违规行为的处罚要到位，这也是衡量监管是否到位的重要标准。对违法违规行为的监管是否到位，其标准只是一个，就是要重罚。这种处罚由两部分组成，一是依法作出的经济处罚（即罚款）与刑事判罚，二是依规作出的行政处罚。从目前的法律来看，对违法违规行为的处罚通常都较轻，不论是罚款还是判刑，都缺少必要的震慑力。比如，对虚假信息披露，对单位的顶格处罚是60万元，对个人的顶格处罚是30万元，而因此被判刑的案例更是少之又少。在这种情况下，当然需要通过修法来加大对违法违规行为的处罚力度，但另一方面也需要加大行政处罚的力度。比如，加大市场禁入的力度，吊销有关当事人的从业资格，或宣布其不适合担任上市公司高管职务，吊销保荐机构与审计事务所的执业资格等，让违法违规者受到应有的处罚，而不是让违法违规者逍遥法外。