一个股市“魔咒”的兴衰

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2019-04-19  文章来源：证券时报  责任编辑：陈天杰

　　人们常说，投资是一门辛苦活和技术活。投资股市所要求的辛苦指数与技术指数更高，尤其是A股，变化难测，便诞生了一系列的“魔咒”，来给一些不明就里的调整附上理由。其中的一个，便是所谓的“88魔咒”。大意是，当公募基金仓位整体达到88%的时候，往往便意味着调整将至。但谁曾想，股市难测，竟连“魔咒”也有自己的兴衰周期。

　　印象中，“88魔咒”传说的兴起，是在2007年那一轮史无前例的大牛市。彼时上证指数创下的6124高点，至今仍为大家仰望。在此之前，科网股泡沫破灭的冲击波，夹着国有股减持的恐慌，已经把A股带入了漫漫熊途。那场持续5年的调整，将几乎所有股民的信心消磨得一干二净。或许是不破不灭的缘故吧，随后一场股权分置改革，竟然将A股彻底激活，最终上演了一场指数涨幅超过500%的大牛市。

　　在一开始，基金角色是低调的。赚钱的效应，只在少数投资者之间流传。但随着市场进一步向好，越来越多的人便争相挤入这场财富盛宴。在电视、广播、报纸、网络，各种广告宣传下，大量的新基民入市，限购、摇号，大比例分红，大幅度拆分，新基金俨然像新股一般受捧，见证着投资者的疯狂。鼎盛时，公募基金一度掌握了A股实际流通盘30%的筹码。A股向来有着受资金推动的逻辑，作为市场最大主力的公募基金，其动向自然被市场高度关注。在当时，基金经理被誉为金领中的金领，明星基金经理的观点更是被当成圭皋。人们穷尽各种线索，努力寻找着基金们重仓、加仓、减仓股的名单，只为跟着聪明人便可获益。更有人惊奇地发现，当基金仓位整体达到88%左右、可用弹药“余额不足”时，市场往往便会迎来一轮调整。

　　最终，远离基本面的沪指，在站上6124点后便掉头向下。更因全球金融危机的冲击，令暴跌来得更加猛烈。人们发现，由于仓位最低比例的限制，股票型基金整体并没有逃脱熊市的宿命。而所谓的重仓股们，即便能够抱团一时，最终也在价值的地心引力下回归。在随后的几年，股票型基金的规模整体裹足不前，而随着股改时限售股的纷纷解禁，占流通股的比例便不断下滑，话语权逐步旁落。尽管如此，基金仓位指标还是发挥了几年的余热，最终在落日的余晖下，“88魔咒”成功加冕。

　　到了新一轮牛熊变换之前，A股早已换了另外一幅面孔。人们对基金的态度，也产生了裂变式的分化——要么，最大限度地加上杠杆，选择分级基金；要么，为了追求稳定收益，固收类如宝宝基金成为世人的新宠；要么，奋力追逐明星基金发行的明星产品，虽然不时就要冒着踩错节拍的风险；要么，是更加高端个性化的私人定制，私募基金的规模，便后来居上，成为一股新的力量。现在数十万亿市值的A股，再也不是几万亿的权益类基金可以撼动。

　　又到了公募基金披露最新财报的时刻，市场对它们的仓位、重仓股等指标的关注度，似乎渐渐降温。但这恰是一种值得嘉许的进步。巴菲特就无数次地告诫普通投资者，最佳的选择就是指数型基金，而这种产品，恰恰不会在具体的“选股”和“仓位”上浪费管理精力。

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