最热大麻 最悲情大麻股：塞力斯会是下一个龙头么？

　　有趣的是，“指鹿为麻”接连暴涨，真正想投资工业大麻，计划详尽且风控措施较为完善的塞力斯，反而在公布相关方案后股价暴跌。A股的工业大麻概念，确实比较迷幻，令人无法理解。

　　不过，也有投资者怀疑，这是潜伏盘故意拉低股价，以便寻准时机大举买入，为此后的行情收集筹码。

　　据悉，塞力斯主营业务为体外诊断的配送，另外也自产部分凝血类试剂。可以看出，原本上市公司只是传统的IVD配送商。近年来，上市公司开始通过SPD模式发展业务，从IVD拓展到包含IVD、低值耗材、高值耗材等医用耗材全领域，进入了新的蓝海市场。

　　根据安信证券研报显示，塞力斯自2016年从参股公司开始SPD业务探索。凭着先发优势，公司探索出来一系列管理模式，软硬件配套，积极抢占超级医院入口，19年开始收入大幅增长。

　　照此看来，此次塞力斯投资赛维汉普，也是通过参股公司探索工业大麻发展。目前，随着SPD业务收入占比的快速提高，该模式相对于集采业务现金流情况较好，公司经营性现金流流出相对于公司收入占比大幅降低，现金流情况得到明显改善。若工业大麻业务发展符合预期，应该也将对公司业务带来正面影响。

　　2019年以来，塞力斯从19.03元涨至22.46元，涨幅达18.02%。虽然看起来不错，但是与工业大麻概念整体涨幅相去甚远。与此同时，连上证指数涨幅都达到了19.31%。塞力斯的区间涨幅，连大盘都没有跑赢。

　　与此同时，同行的润达医疗今年以来上涨68.84%；投资了工业大麻加工业务的诚志股份，今年以来上涨了116.82%。很显然，该上市公司被投资者忽视了，甚至有些“滞涨”的味道。

　　//迷幻暴涨的工业大麻//

　　2019年以来的“春季躁动”，主要由5G和金融版块引领。而近期，呼声最高的却是之前不起眼的工业大麻题材。乍一看，工业大麻仿佛只是个一日游题材，但工业大麻的龙头顺灏股份，从年初到现在涨幅竟超过3倍。

　　在国内加快工业大麻合法化进程后，以顺灏股份为代表的工业大麻概念异军突起。此后，各种带着工业大麻概念的上市公司纷纷暴涨，行情此起彼伏，蔚为壮观，至今尚未停歇。

　　数据显示，1月17日至3月29日收盘，A股工业大麻指数上涨115.52%，其中龙头股顺灏股份的涨幅高达344.71%。有趣的是，不仅投资工业大麻的上市公司股价暴涨，就连蹭概念以及基本没关联的上市公司，股价也被疯炒。

　　比如金鹰股份、昆药集团、润都股份、恒天海龙和云天化在内的多家上市公司，公司业务与工业大麻毫无关联，且也没有相关投资计划，却受到资金青睐连续涨停。以至于，这些上市公司纷纷公告澄清公司业务与工业大麻无关。

　　//“真玩”的塞力斯//

　　与上述很多与工业大麻没有关联的上市公司不同，塞力斯是准备实打实地投资这个行业。3月28日，塞力斯发布公告表示，上市公司当天与目标公司签署了《云南赛维汉普科技有限公司投资框架协议》。由于云南赛维汉普科技有限公司(以下简称“赛维汉普”)因业务经营发展需要对外融资，而塞力斯看好赛维汉普的发展潜力，拟分阶段以可转股债权的方式向赛维汉普合计投资5400万元。

　　塞力斯此次投资赛维汉普，就是想在工业大麻研发提炼领域有所作为。事实上，目前超过的工业大麻概念股，绝大多数企业是集中在种植业方面，而具体研发提炼方面则很少涉及。而工业大麻种植的技术门槛低，利润也比较低。真正的利润大头，是技术难度大的提炼加工环节。在这一方面，国内的企业还是相对落后，因而也是赛维汉普的机会。

　　根据公告显示，塞力斯本次投资款项将全部用于赛维汉普租赁用于种植工业大麻的土地、购买固定资产及补充运营资金，目标公司拟在云南省楚雄市建设一个工业大麻二酚(CBD)符合GMP标准的工厂，开展规模化的CBD及其他酚类化合物的提取业务。

　　据了解，赛维汉普拥有在工业大麻方面专业的技术团队。其技术负责人胡光此前曾担任云南省粮油科学研究所(院)所长，以及云南工业大麻股份有限公司总经理，负责“云麻”系列育种工作，主持完成了国家发改委和省发改委批准立项建设的“国家高技术产业化西部专项云南工业大麻优良新品种繁育及良种高技术产业化示范工程”顶目。

　　塞力斯看中的，主要是以胡光为首的技术团队。据了解，该团队此前就职的公司曾于2014 年底在大理州的永平县租赁了一个旧的提取工厂，并于2015年3月获得“工业大麻花叶加工许可证”。

　　该团队曾将其研发项目的生产工厂进行改造，并完成了试生产，试生产达到了相关技术标准，曾获得云南云测质量检验有限公司出具的检测报告显示，提取纯度达99%的CBD晶体。也就是说，胡光团队不管是技术储备还是行业经验都非常丰富。

　　赛维汉普的技术实力，也引起国内医药巨头哈药集团的重视。赛维汉普的股东银特汉普，就曾与哈药集团有限公司、哈药集团中药有限公司签署合作协议，共同成立哈药集团孙吴大麻二酚提取有限公司进行工业大麻提取、加工和销售。其中，银特汉普以技术服务出资5%。

　　国内投资审核一般较为严格，银特汉普能以技术服务出资，可见其在工业大麻研发提炼领域的技术储备确实丰富。

　　为了确保该项投资的安全性，塞力斯似乎也在风控上下了十足工夫。上市公司并不是一次性将资金投向赛维汉普，而是分三次。第一笔塞力斯向赛维汉普支付借款1333万元，拿到借款后，赛维汉普需在两个月时间内取得《云南省工业大麻种植许可证》；取得《种植许可证》后，再支付第二笔1333万元借款。在取得前置加工许可后，再支付第三笔尾款。

　　此外，该项目的成功与否，与胡光团队密不可分。为了确保技术团队的稳定性，塞力斯也对该笔投资设置了转股先决条件。只有在胡光直接、间接持有的公司股权不低于5%，以及主要股东拥有的与工业大麻种植、提纯、加工及应用相关的专有技术以1元的价格转让后，才能实现转股。

　　简单来说，塞力斯向赛维汉普提供的，是转换为股权的贷款，待各项条件满足后，才会转换成股权。在约定的债转股触发事件且投资人选择将借款全部转为赛维汉普股权后，塞力斯将持有赛维汉普变更后注册资本的30%股权。

　　来源：塞力斯公告

　　//工业大麻有何魅力？//

　　其实，塞力斯此次投资的关键所在，应该就是这个工业大麻二酚工厂。投资者们对大麻并不陌生，这是毒品的一种。大麻的致幻作用主要是因为含有四氢大麻酚，而工业大麻的四氢大麻酚的含量不足0.3%，所以无法制成毒品。不过，工业大麻身上的另一种产品大麻二酚，却在工业生产中用途十足，比如日化用品、材料、能源和医疗市场等。

　　2017年以来，工业大麻合法化浪潮席卷全球。2017 年，新西兰取消了医生开经许可的 CBD 产品并允许国内生产医用大麻产品，德国规定某些重大疾病患者可以使用医用大麻产品，巴西颁布了首个大麻类药物许可证，阿根廷也通过了医用大麻合法化的法案；2018年，韩国、英国也实现了医用大麻的合法化，美国的《新农业法案》在联邦层面批准了工业大麻的合法化。全球范围内看，截止 2019 年 1 月，41 个国家宣布医用大麻合法，超过50个国家宣布了CBD合法。

　　随时工业大麻的合法化浪潮，该领域也逐渐吸引到产业资本的注意。2018年12月3日，全球最大的烟草公司奥驰亚集团宣布将以18亿美元收购加拿大大麻公司Cronos Group约45%的股份。而奥驰亚集团此前，也曾以128亿美元收购美国电子烟制造商Juul.2014年底，美国出现了含CBD成分的电子烟液及烟油，被鼓吹好处多多，坏处少少，售价不菲，需求巨大。

　　可见，光电子烟行业，CBD的需求就很旺盛。据中国证券报报道，目前全球工业大麻种子中CBD含量的平均水平为4%-5%，最高可达18%，主要出产在欧洲。全球高质量CBD稀缺，工业大麻萃取毛利率可高达50%~60%。

　　国内是世界上最大的工业大麻生产国之一，种植面积已达全世界一半。但国内工业大麻发展相对早期，大麻原种CBD含量有待提高。塞力斯进军工业大麻种植及提炼加工行业，可谓看点颇多。

　　在海外市场渠道方面，2019年2月，赛维汉普还与马来西亚的启德行集团在云南成立了“中马汉普科技有限公司”，拟开展工业大麻的种植业务及相关技术的研发。资料显示，马来西亚启德行集团(KTS集团)是一家超50年历史的多元化企业集团，业务涉及农业、林业、食品、贸易、媒体与报业、酒店与旅游服务、房地产等领域。

　　马来西亚启德行集团之所以与赛维汉普合作，似乎也是看中了工业大麻的广泛应用前景。近期，马来西亚一名29岁男子因出售医用大麻产品而被判处死刑，引发了公众的愤怒，促使马来西亚开始就医用大麻合法化进行谈判。2019年2月，马来西亚政府正在考虑大麻合法化，以便让大麻能作为医疗用途。

　　在工业大麻合法化趋势下，一旦马来西亚放开政策管制，赛维汉普前瞻布局将为工业大麻衍生物和提取物的海外市场拓展打开销售渠道。

　　由此可得，塞力斯投资的赛维汉普，在拥有经验丰富的技术团队的同时，也在积极拓展海外市场。加上工业大麻应用广泛，行业毛利率较高，一旦生产进入正轨，塞力斯应回报颇丰。有趣的是，目前塞力斯的价值似乎还没有被市场发现，今年以来的涨幅甚至弱于上证指数。可谓，最热的大麻概念，最悲情的大麻概念股。