降准应对周边市场大跌 基金喊出“全面加仓”

　　十一假期最后一天，央行突如其来放出一则重磅消息，决定从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

　　多位分析人士认为，国庆长假最后一天宣布降准，是为了对冲期间周边市场股债双杀对A股开市的影响，而这无疑是一场“及时雨”。

　　不过也有基金经理表现得较为谨慎。“市场依然面临一定程度的压力，可能会仍然处于震荡之中。对于配置型投资者而言，最佳策略是适当降低投资仓位，控制风险。”有基金经理认为。

　　对冲外围下跌

　　十一长假A股休市期间，欧洲股市下跌、美国股市下跌、中概股暴跌……与A股关系密切的富时A50期指下跌超过4%。9月27日，美联储宣布年内第三次加息，除了对经济现状以及劳动力市场表达充分肯定以外，声明中“货币政策立场保持宽松”被删除也引发市场关注。

　　因此，“国庆期间外围风险资产以下跌为主，A股权益类资产价格长假归来后将随之承压。”这样的观点占了主流。

　　譬如在国金证券策略分析师李立峰看来，A股市场整体承压，无论“外部环境”还是“内部环境”均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。

　　统计显示，10月1日至10月5日期间，海外市场出现了“股债双杀”，MSCI全球下跌1.49%，恒生指数下跌4.38%，全球国债指数下跌0.79%，美元对包括发达和新兴在内的广泛货币升值，商品价格上涨。

　　“这一切的直接触发原因似乎是，美联储主席鲍威尔有关‘低利率再也不适合，我们距离中性利率还很远’的表述(美国时间10月3日)。当日美国十年国债收益率飙升逾10个基点，并开始打压其他资产价格(含商品)。”招商证券宏观团队的研究员指出。

　　不过来自于招商证券研报的数据也显示，三季度美国经济数据开始停止改善，9月财政扩张力度亦有明显下降，目前其也预计美国三季度实际GDP同比与二季度基本持平。

　　“10月又逢缴税周期，降准时点与4月较为类似，即使不能把资金利率再往下打，央行维持较高水位，维持资金利率保持低位的意图非常明显，各利差有望压缩；优先度上利率还是在汇率先，国内基本面决定利率政策，即使汇率承压，也不会动用利率手段，中美利差仅仅是个统计数据而已。”上海一家券商研究人士也表示。

　　央行强调，将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　今年以来，央行已经累计实行了四次降准，此前三次分别是年初的普惠制降准，4月25日的定向降准，7月5日的降准。四次合计降准约3个百分点。

　　国泰基金相关人士认为，偏宽的货币环境不会发生变化，降准将进一步夯实偏宽的货币环境。在同时面利临经济下行压力和外部利率上升、人重民币汇率波动的双约束之下，央行政策更多的以国内经济和金融市场稳定为主。“因而央行货币政策将持续宽松，流动性充裕的状况不会发生变化。”

　　基金经理喊出“全面加仓”

　　“此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。”央行在答记者问中表示。

　　一些分析人士认为，“下调存款准备金率1个百分点，释放约7500亿元增量资金”大幅提升股市信心，有利于“红十月”行情展开，进而启动四季度中级反弹行情。

　　前三季度结束，公募基金的排名也随之浮出水面。截至今年前三季度末，上证综指下跌14.69%，创业板指下跌19.47%，在今年单边下跌的行情中，权益类基金受到影响较大表现不佳。Wind资讯统计显示，股票型基金和混合型基金今年来的收益率分别为-16.09%和-8.25%。

　　在这种市况下，开始有基金公司喊出“全面加仓”的口号。

　　节前，前海开源基金联席董事长王宏远督促召开了投决会，做出全面加仓的决定，在国庆长假期间引起市场热议。

　　第一财经记者了解到，此次前海开源虽然针对不同契约、不同风险特征的基金制定了不同的加仓策略，但总体上加仓方向非常明确。据悉，制定好加仓策略后，王宏远要求投决会督促基金经理执行投决会决议。

　　前海开源执行总经理杨德龙表示，央行降准无疑是场“及时雨”，可以抵消外围市场下跌的压力，有利于提振市场信心，延续节前反弹走势。

　　在上海一位公募基金经理看来，货币条件并非股市主要矛盾，后续仍期待进一步减税降费、制造业升级、改革开放等措施。偏宽的货币环境将延续，但并非股市的主要矛盾。后续市场的回暖仍期待进一步看到在各项措施的落实上。

　　此外，在北京一位私募人士看来，近期MSCI、富时罗素全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。

　　“其背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。”该私募人士表示。