A股国际化再迎里程碑：成功纳入富时罗素指数体系

　　A股国际化之路再迎重要里程碑。今日早晨，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，A股分类是次级新兴市场，从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场；分析称，此举有望为A股带来千亿元资金流入。

　　入富之路坎坷

　　富时全球股票指数体系(FTSE Global Equity Index Series，简称GEIS)是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至18年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。

　　GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场(细分为先进新兴和次级新兴)、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。其中，与中国相关的核心指数是富时环球指数(FTSE All-World Index)和富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)。

　　早在2015年5月26日，富时罗素指数公司宣布将启动将中国 A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系，临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。

　　2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时全球股票指数体系中。

　　富时官网称在2018年9月富时罗素指数公司将再次对A股进行评估，国内证监会也表示将积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

　　申万宏源认为，国内监管层前期积极解决资本流动限制问题，资本流动问题目前已解决。据了解在今年6月12日，央行会同外管局取消QFII资金汇出20%的限制，同时取消本金锁定期，允许开展外汇套期保值，并且放宽互联互通的单日额度限制至原来的4倍，北向陆股通单日额度调整为520亿人民币，南向港股通则调整为420亿，打消外资入场顾虑。

　　千亿元增量资金候场

　　国金证券策略分析师李立峰表示，A股正式纳入富时罗素初期，将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。目前“富时罗素全球及新兴市场”两条指数涵盖1.5万亿美元，若按照“中国A股占MSCI新兴市场指数的比重”来粗略估计，假若A股纳入“富时罗素指数体系”初期仅占0.8%-1%，那么被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元，折合人民币800亿元至1000亿元，正式启动时间至少待明年年中。

　　中信改革发展基金会研究员赵亚赟表示，A股被纳入富时罗素指数，追踪富时罗素指数的资金都将先后买入A股进行资金配置。虽然初期可能只有0.8%的比例，但也会有数千亿元资金涌入。鉴于MSCI为了跟富时罗素竞争，计划将A股比重提高到20%，这也会对富时罗素有压力，未来会提高A股的比重，随着中国金融市场的逐步开放，未来可能会有万亿元资金涌入A股。

　　顶点财经首席宏观分析师徐阳表示，长期来看，随着A股纳入富时罗素指数比例的提高，有望带来万亿元级别的资金流入。A股纳入富时罗素指数可以提升市场情绪，外资接二连三的进入，短期内或将提振做多氛围。同时，可推动A股国际化进程，加快国内资本市场与国际资本市场接轨，有利于改善国内股票市场的投资结构，帮助市场逐渐向价值投资靠拢。

　　中信建投策略分析师张玉龙表示，富时罗素指数与MSCI确定纳入A股名单，原则上都是以外国投资者可投资额度为筛选标准，在自由流通市值的确定方式上大体一致，预期富时罗素指数纳入A股具体方案大体上将与MSCI指数纳入A股相似。预计A股纳入富时罗素指数后非银金融、银行与食品饮料龙头将有望吸引最多北上资金流入。

　　纳入标的集中在哪些板块？

　　广发证券认为，A股纳入富时指数，外资持续流入A股，尤其是流入行业龙头股将持续得到强化。由于行业龙头股往往公司治理规范、财务较为透明，在去杠杆大背景下马太效应强者恒强，因此外资更加青睐行业龙头股。

　　中泰证券在分析了外资偏好后，表示2018年银行股是外资的重要配置对象，例如，MSCI成分股中银行股流通市值占比总市值达27.9%，在所有行业中占比最高。其中工行、农行、中行、招行分别为6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。在剔除了银行股的战略投资者之后，外资对银行股的主动配置在2018年呈现了上升趋势。

　　海通证券的研究数据显示，目前A股中外资占自由流通市值比例约为6%，仍然远低于日本、台湾、韩国等，未来外资在A股中占比有望进一步提升。参考韩国、台湾的历史经验，在外资持股占比提升过程中，大盘蓝筹股代表的行业龙头始终表现较好。

　　华泰证券认为可能纳入富时罗素国际指数的标的主要集中在金融、医药、食品饮料等从富时全球纳入A股指数和富时新兴市场纳入A股指数(过渡性指数)的成分股看，A股标的主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块。