两融余额创新高资金积极入市 后市热点在哪里?

　　随着国内宏观经济企稳向好，A股市场赚钱效应不断凸显。近期，无论是从两融余额突破9000亿元、沪深两市交易额持续攀升或机构高仓位来看，投资者入市意愿愈加强烈。从机构观点来看，经过两轮大调整和两年的修整，A股迎来了较好的配置时机，供给侧改善而带来的慢牛行情已经展开；另一方面，从公募基金仓位数据来看，股基仓位近期有所下降，意味着部分权益类基金开始减仓以控制风险。

　　A股或维持强势

　　国信证券认为，当前各项宏观数据均显示经济复苏将持续，从行业层面看，多数行业都已经走出了下行拐点进入到回升通道。下半年经济增速有可能进一步上升，经济复苏将开启A股新征程。

　　综合不少公私募人士观点来看，市场长期行情暂时还难以判断，但就短期而言，确实存在机会。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，经济景气、重要会议预期对主要股指有所支撑，短期市场或维持强势。结构上，金融板块与周期板块相对占优，成长股在反弹后趋分化。A股周期行情仍难言结束，一方面高盈利或在下半年持续维持，另一方面，对周期盈利长期可持续性的预期也相应调整。预计周期股在未来几年并不具备以往的大幅波动特点，这将提升周期股的中期配置价值，成长板块整体估值上移空间较有限。展望后市，短期市场或维持强势。

　　深圳一位私募人士表示：“短期内可能存在较大赚钱机会，所以都在以较大仓位进行运作，对长期行情虽然也保持乐观态度，但确实难以下一个准确结论。而且目前我们的规模并没有太大，船小好调头也是敢这么大仓位布局的原因。”

　　前海联合基金基金经理林材表示，虽然周期股这一轮涨幅较大，但投资心态并没有产生太大变化，对一些业绩稳定公司投资，从公布的半年报中可以看出，这些周期股公司净利润增幅继续增长。

　　有公募基金投资总监告诉记者，当前对市场判断仍偏乐观，但选股难度逐渐加大。而有华南公募基金经理表示，当前市场是多空对半，在目前位置也不太敢做空。一些家电股成本上升对中下游的压力仍很大。他认为，当前应时刻保持警惕，关注各项经济数据的变化，包括成本、利润等。
　　招商基金表示，在经济基本面韧性较强、供给端环保督查政策继续、资金面紧平衡状态维持、风险偏好抬升的背景下，受益于环保政策涨价逻辑的部分周期行业行情仍有延续基础，而创业板指也将继续受益于风险偏好抬升而有一定向上弹性。

　　基金频繁调仓

　　近期A股市场成交量明显放大，显示增量资金开始入场。当前公私募基金在市场上仓位一直保持较高水平，各类基金加减仓动作也变得更频繁。

　　“我们现在就是以非常高的仓位进行操作，至少从短期看，在市场上赚钱是大概率事件。”深圳一位私募人士表示，据他们了解，近期市场上的私募仓位都非常高。广州一位热衷于参与小票和题材概念股操作的私募人士告诉中国证券报记者，目前基本都保持在八成以上仓位进行波段操作。

　　对比半年报和一季报私募持仓数据，能看出入驻A股市场的私募家数以及持仓市值均有明显增加，这表明私募入市态度已趋积极。最新调查显示，当前半仓以上(仓位在50%以上)私募机构占比虽较上月略有下滑，但依然接近80%。显然，过去的一个月，私募中高仓位运行状态并未改变，其中有近40%私募仓位在八成以上，仓位在五成到八成的私募机构占比为37.27%(与上月基本一致)；仓位在三成到五成的私募机构占比为13.66%，这一比例略有上升；三成仓位以下(含空仓)的私募机构占比9.32%，其中空仓比例为4.97%。

　　某公募基金投资总监表示，在当前行情下，有一个思路值得关注：未来确实要考虑行业结构变化，或者是公司在行业里面竞争优势的变化导致个股和行业市场表现变化。除消费这些差异比较大的行业，现在很多周期性行业也在发生竞争结构的变化。他认为，不要随意跟风加仓，还是应继续分析行业变化，分析行业里面竞争地位的变化。

　　从数据来看，部分公募基金已经在近期开始选择减仓。据银河证券数据统计，2017年9月11日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的80.64%下降至79.41%。其中股票型基金仓位下降至81.77%。另根据投资类型(只统计股票型和偏股混合型基金)进行测算的结果显示，偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别由78.18%、64.89%调整至77.05%、64.06%。同时，本周仓位超过90%的基金211只，占样本数量的37%；仓位低于70%的基金174只，占样本数量的30%。

　　虽然基金仓位在本周有所下降，但据分析，目前公募偏股基金仓位总体仍处于历史中高位水平。而在上周，行业配置方面，食品饮料、交通运输和国防军工三个板块被公募基金主动相对大幅加仓，医药、汽车和非家电逐渐主动减持，与名义调仓基本一致。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、电子元器件和交通运输，配置仓位分别为8.44%、3.91%和3.51%；基金配置比例居后的三个行业是钢铁、综合和通信，配置仓位分别为0.95%、0.85%和0.79%。上周基金行业配置上主要加仓食品饮料、交通运输和国防军工；基金主要减仓医药、汽车和家电三个行业。

　　资金积极入市

　　近期，随着上证综指站上3300点，多项指标都预示着A股正在回暖。8月以来，中小板指数上涨超过6%，创业板指数上涨超过8%，上证50虽然9月以来不断走低，但8月以来仍累计上涨近2%。同时，次新股作为市场活跃度的重要指标，次新股指数8月以来累计涨幅超过15%。

　　东方财富Choice数据显示，9月12日，沪深两市成交额达到7570.62亿元，跃居2017年以来单日两市成交总额首位，今年以来也仅在4月11日成交额突破7000亿元，同时近期的两市成交额也基本都稳定在5000亿元以上。其中，两融余额作为市场热度的重要指标，它的攀升意义很大。目前，两融余额直逼9800亿元，罕见12连升，并且创下自2016年1月25日以来新高。截至12日收盘，两融余额9783.76亿元，较前一交易日上升逾46亿元，其中融资余额9736.37亿元，融券余额47.39亿元。

　　自8月25日起，两融余额就踏上了持续增长的快车道，从9274.45亿元开始节节攀升，从突破9500亿元到迈入9600亿元门槛，只耗费短短3个交易日。相比5月每个交易日的融资买入额大多在200亿元到300亿元左右，目前的融资买入额基本都在500亿元以上，9月之后的几个交易日则大多都在600亿元以上。从周数据来看，迄今为止两融余额已经出现“七连增”，两融多头强势格局尽显。

　　分析人士指出，市场信心不仅仅表现在两融余额上，目前多个方面的信息均表明资金正在积极入市。比如从沪港通资金流向来看，绝大部分时间均是“北冷南热”的格局，但近一个月北向资金净流入282.96亿元，远超南向资金净流入的128.85亿元，形成“北热南冷”格局，可以看出港股通资金对内地市场的态度。

　　相比起两融余额、港股通资金这类较直观的数据，诸如一些民间配资再度活跃的信息则从另一个侧面反映当前诸多资金动向。深圳一位投资人士表示，目前不少民间的配资公司都已经开始上门谈业务合作。配资公司活跃，也反映现在行情火热。

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