“530”的十年轮回 严控减持“套路”对了吗

　　“5·30”的十年轮回严控减持“套路”对了吗？

　　2007年5月30日开始的一周内，上证综指在印花税“深夜上调”的影响下暴跌900点，成为众多老股民无法抹去的记忆，此为“5·30”行情。10年之后，上证指数却依然没有回到当年5·30行情前的点位，其疲弱的表现让人唏嘘。

　　10年前的监管层强力打压过热股市，但没有阻止大盘股史上最狂热的牛市，4个多月后上证指数触及6124点的新高。10年后的端午节假期前，沪深交易所出台了限制股东减持的各种新规，被不少市场人士视为对中小盘股的利好，甚至是监管层的“救市”举动：既然10年前的打压并未把牛市热情浇灭，这次的严控减持，到底能不能把一度陷入漫漫熊途的中小创股票稳住？

　　尽管2015年6月开始，A股已经经历了几轮大跌，但目前整体估值依然很贵，这其实从两方面可以看出来：首先是创业板的平均动态市盈率依然在50倍以上，其次则是AH股溢价指数依然在120以上，表明多数A股依然远远比H股要贵，整体水平高出20%以上。

　　而2017年4月份之后这一波下跌，到底背后原因是什么？

　　总结起来有三方面，第一是以上所述的本身估值依然太高；第二是监管去杠杆导致资金成本的不断上升，这从余额宝年化收益率突破4%后还不断上升可见一斑；第三则是股东在高估值的不断套现，再融资和IPO也频频向市场抽血。

　　尽管监管层严格控制主要股东减持，这种利好可以在短期内对市场有所提振，周三开盘创业板、中小板可望出现跳空高开；不过投资者依然不宜盲目乐观，监管层的措施总体上无法改变市场总体趋势。

　　从历史上来看，2007年的5月30日调高印花税行情，2015年的1月19日去杠杆行情，无法改变牛市运行轨迹；2008年重新调低印花税，2015年7月3300点的强力救市，也最终无法阻止市场下跌，估计这一次严格控制主要股东减持，也不大可能改变市场的自身运行趋势。

　　这次监管措施，会大大延缓主要股东的套现进程，那么原来就想套现的股东，只好在漫长的时间内一点一点套现；另一方面，被迫分段减持其实加大了大股东的风险，如果从人性上来看，趋向于避险而及时兑现利润的话，那么此前暂时没有减持计划的股东，其实也可能随时抛出新的减持计划。

　　这些现象，同样会给市场带来更多长期的压力，短暂的兴奋过后，中小创很可能在“杀估值”和“去杠杆”的压力之下，继续漫漫的熊市旅途，对此投资者不宜对市场下半年的表现抱有太高的期望值。

　　2000年纳斯达克泡沫破灭后，熊市经历了两年半的下跌，逼近1000点，之后再逆转到近日的6000点新高；当前暂时缺乏微软、谷歌、苹果这些顶级企业，或许已经经历熊市两年的A股创业板，可能要经历更艰难的时期，主要指标股三聚环保、网宿科技、乐视网最近都经历了各种风波，业绩基本面都不容乐观。

　　另外，最近蓝筹股行情也更多是资金抱团的结果，而并非基本面大幅改善，资金面紧张和房地产调控同样会对蓝筹股造成负面影响。最近美的集团、格力电器、老板电器、苏泊尔等部分股东纷纷套现，多家银行纷纷抛出大额增发融资方案，而且A股依然比H股整体贵了20%左右，这一切其实都表明蓝筹股都已经不再便宜，投资者同样也要小心应对。