调研报告隐藏“涨停信号”？大数据揭秘顶级私募调研绝招

　　据东方财富数据显示，A股市场自2010年以来有超过13万次对上市公司的机构调研。从这样的海量数据中，每经投资研究院首次采用大数据分析方法，整理超数万条私募调研资料，不仅全面展现中国私募基金的上市公司调研全貌，并且选取私募调研中整体收益风险比靠前的前20家私募的调研精华，推出了投资者当下抄底选股的“神奇工具”。

　　【成效斐然】

　　大数据揭秘顶级私募调研绝招 250个交易日最高涨23倍

　　在普通投资者看来，机构投资者对上市公司的调研被认为是高深、隐秘的事情，可在大数据之下一切无可遁形。据东方财富数据显示，2010年以来有超过13万次的机构调研。每经投资研究院选取了私募调研的样本，并经过收益风险分析后发现，在250个交易日中涨幅翻倍的个股有657只，294只收益在200%以上，其中收益最高的是展博投资在2013年12月4日调研银之杰，银之杰当日的股价为5.48元(前复权)，在被调研后的250个交易日的股价为132.47元，股价涨幅为2314%。

　　调研后250个交易日涨23倍

　　进入5月，A股市场在5月11日见底后走出探底反弹的行情，尤其是在5月16日，沪指一举突破升至3112点，市场开始触底反弹，对此有不少私募认为市场经过前期的调整，已经处于底部区域，也是调仓换股的绝佳时期。在个股分化的情况下，目前就是考验选股能力的时候了。

　　而调研次数样本数越多，数据就越可靠，据东方财富数据显示，2010年以来有超13万次的机构调研。每经投资研究院采用了最大涨幅、最大跌幅、区间相对大盘涨跌幅三个重要衡量指标，剔除了调研之后连续“一字板”涨停无法买入的个股，选取了私募调研的样本，剔除调研次数较少的私募，选出调研次数在80次以上的数据，筛选出整体收益靠前20的顶尖私募名单，并对数据进行了收益风险分析。

　　分析结果显示，在250个交易日内，涨幅翻倍的有657只，294只收益在200%以上，在250日内涨幅超300%以上的个股有101只，其中收益最高的是展博投资在2013年12月4日调研的银之杰，该股当日的收盘价为5.48元(前复权)，在被调研后的250个交易日股价为132.47元，股价涨幅为2314%。此外，安硕信息在2014年5月27日被世诚投资、景林资产、重阳投资等三家顶级私募同时调研，在调研当日的股价为16.98元，但是在250日后，上涨到236.88元，涨幅超1294%。

　　私募调研中王亚伟最受关注

　　机构调研，是机构投资者与目标上市公司进行深度对话的一种活动形式，被调研的上市公司很多时候就是机构投资者青睐的对象，调研的结果可能影响到机构投资者的投资决策，被调研的公司很有可能成为机构推荐甚至直接买入的对象。

　　在私募调研活动中，最积极、最勤奋的要数北京星石投资，截至2017年4月28日，星石投资合计参与了663次上市公司的调研活动，其中沪深主板公司142次，创业板公司159次，中小板公司332次。其中中小板、主板公司的调研合计占比71.5%。从其调研后的个股表现看，在5个交易日内实现正收益的为544只，占比82%，而从长期角度看，在250个交易日内，被星石投资调研后的个股有130只个股走出翻倍行情，43只个股收益在200%以上，8只个股涨幅在400%以上。

　　对此北京星石投资刘可告诉《每日经济新闻》记者，调研不外乎了解行业的前景、公司在该领域是否有竞争力等。当然具体到不同行业公司答案有所不同。比如说消费品领域需要看产品或者服务是否更具性价比，对传统周期行业的公司，要看业绩能否出现拐点。而对于对于跨界并购的公司，调研时要看公司的管理层团队、资源等，而公司的过往业绩很重要，还有被收购企业的竞争力等情况。

　　市场关注度最高的还有王亚伟的千合资本，实际上王亚伟调研风格与其操作风格一致，无论什么板块，以精选个股为主。截至2017年3月底，千合资本参与了92家公司的调研，其中介入在5个交易日内获得正收益的有87只，占比94.5%。从长期角度看，在250个交易日内，有35只个股走出翻倍行情，19只个股收益在200%以上，11只个股收益在300%以上，其中5只收益在400%以上。

　　【时机把握】

　　私募调研密度紧随行情波动调研次数成板块启动前兆

　　私募调研活动的密集程度与市场行情波动有着密切的关系，无论是大趋势还是小波段行情皆是如此。此外在市场低迷或者是经历过大幅调整后，私募反而加大对某个行业的调研，那么这个行业有可能会在后期产生爆发性的行情。

　　调研次数和行情波动相关

　　私募调研活动的密集程度和市场行情波动一直有着密切的关系，当市场处于底部的时候，私募的调研积极性较高，而当市场涨幅较大或是处于高位的时候，私募的调研热情有所冷却。从长周期来看，2014年沪指上涨52.87%，私募调研上市公司的次数也急剧增长。在2014年，私募累计调研了7674次，较2013年增长78.25%。不过在2014年1月1日至2014年8月1日之间，沪指围绕着2100点上下波动，此时私募对上市公司的累计调研次数达到4925次，也就是说在私募机构在市场低点调研次数是2014年全年的64%。

　　此外在2015年1月30日至2015年6月30日四个月期间，沪指从3363点上涨至5423点之后，开始调整，截至2015年6月30日，沪指从5423点回落到4479点，市场整体处于高位，而此时的私募调研活动合计3147次。而在2016年1月29日至2016年6月30日之间，沪指经历调整后，从2813点微幅上涨至3066点，处于底部区域，私募调研活动明显增加，合计调研4602次，较2015年同期增长46%。

　　对于小趋势也同样如此，就拿今年沪指来说，在2017年2月11日至2017年4月11日短短2个月期间，沪指受到3300整数点位的压制一直未能突破，处于高位横盘阶段，此时的私募合计出现1023次调研活动，平均每月511次。不过随后市场从4月11日开始出现调整，到了2017年5月11日，沪指期间下跌超6.36%，基本阶段性见底，而在4月11日至5月11日一个月时间内，合计出现了874次私募调研活动，较上月同期增长71%。实际上这时市场已经阶段性见底，投资者该怎样抄底？

　　值得注意的是，在5月16日，沪指一举反弹到3112点，而机构投资者总是领先散户一步。当股市探底时，散户还在观望，而机构投资者早已出动，尤其是私募的调研热情空前高涨。5月份以来，截至5月17日，私募共调研了421家上市公司，调研数量较上月同期增加58.8%。

　　底部密集调研的板块有行情

　　近些年随着私募的规模越来越大，在资本市场的话语权也不断增加。而投资者通过研究私募调研记录，了解私募的关注重点在哪里，也是发现牛股的捷径。每经投资研究院从私募2010年以来的调研数据分析发现，如果市场低迷或者是经历过大幅调整后，私募反而加大对某个行业的调研，那么这个行业可能会在后期产生爆发性行情。

　　如2016年开年以来，A股一路下滑，但多家明星私募仍在频频调研新能源汽车行业，其中国轩高科在2016年1月8日受到朱雀投资等逾10家机构调研，还有纳川股份、汇川技术、天齐锂业、南洋股份等都受到私募机构的频频关注。这也是整个新能源汽车行业后期集体爆发的原因所在。

　　私募机构在2016年一月份密集调研新能源汽车行业之后，国泰君安锂电池指数从2016年3月1日至2016年7月20日期间涨幅超46%，而新能源概念股的涨幅翻倍不在少数。此外还有新能源汽车分支充电桩板块，自2016年1月27日沪指触底2638点以来，充电桩概念股指数短期上涨超25%，而同期沪指仅上涨4.47%。

　　统计显示，2016年5月16日至5月22日沪深两市共有118只个股获得私募机构调研，而追求绝对收益的私募在操作上由防守取代进攻。一些百亿级的私募也将目光投向了防御性行业，其中食品饮料引来众私募密集调研。在此期间，千合资本、星石投资及汇利资产共同调研了食品饮料股酒鬼酒；燕京啤酒、珠江啤酒和泸州老窖也分别受到老牌私募淡水泉投资、景林资产的调研。

　　2016年初截至2016年5月25日，沪指下跌20.46%，创业板指下跌23.83%。此前一季度中旬以来的一波涨幅经过一波调整之后消耗殆尽，在绝大多数板块一蹶不振的局面下，食品饮料板块却一枝独秀，国泰君安食品饮料指数从2016年5月30日至2016年11月30日期间上涨近20%，明显跑赢大盘。

　　再如百亿级私募在2015年12月参与的调研中，医药生物行业成为私募调研最为密集的行业，共有11家公司迎来百亿级私募的调研。由于2016年年初，在熔断机制与多重因素共振导致市场出现恐慌性下跌，沪指下跌12.31%，深成指下跌19.64%，中小板下跌22.86%，创业板下跌27%，不过国泰君安医药指数在2016年仅仅下跌10%，成功跑赢了大盘。

　　【选股秘诀】

　　私募调研含玄机三要素或擒牛股

　　虽然机构调研风格、目的各异，但私募机构的调研活动会透露出市场资金所关注的热点。虽说看似调研和股价涨跌没有必然相关性，但调研里蕴藏的涨停“信号”还是值得挖掘。尤其是出现被顶尖私募单独调研、被私募大佬亲自调研、被私募反复调研这三种情形的股票，就值得高度关注了。

　　调研报告隐藏“涨停信号”？

　　从私募调研活动观察，有些上市公司私募调研只去一次，而有些私募可能去调研多次。当私募频繁扎堆调研一家公司，说明这家公司在当时是市场热点，公司被调研频率越高，参与机构越多，说明市场主力对这些公司越关注，就越容易受资金青睐，股价表现也不容小觑。如千方科技在此前先后获得宏道投资、从容投资和普尔投资等多家私募机构调研，在调研后的18个交易日中，公司股价上涨了27.68%。

　　而部分上市公司股价在被机构调研不久就出现异动，很大可能是部分私募在调研后作出了判断，开始建仓。如在2015年12月份的百亿级私募调研中，有12家公司获得2家或以上百亿级私募联合调研，其中有2只股票获得3家百亿级私募的调研，分别是跨境通和麦达数字。

　　其中麦达数字在2015年12月28日迎来79家机构集中调研，当中百亿级私募就有三家，包括星石投资、鹏扬投资和鼎萨投资。值得注意的是，在这批机构调研之后，该股连续迎来上涨，在2015年12月30日更是涨停，从龙虎榜数据可以发现，当日该股获得两家机构席位的买入。

　　另外，私募单独调研的公司或蕴藏着较大的投资机会，如果明星私募单独调研一家上市公司，则说明对这家公司很重视，投资者可以做重点关注。如上海景林资产在今年3月14日单独调研京东方A，主要了解公司未来战略布局，公司表示将围绕“显示、传感、人工智能、大数据”四大核心技术，实施+互联网战略。值得注意的是，京东方A股价从2017年3月14日至5月3日期间涨幅超30%。

　　私募说如何“擒牛避雷”

　　在调研中寻找优质标的的同时，也要能在投资中规避开“埋雷”个股。对此深圳华永信资本余黄炎告诉《每日经济新闻》记者，在调研中识别和规避造假公司，首先是要有很强的财务分析能力，能抓住关键指标进行分析；其次是要有行业知识和常识，如要看上市公司的利润率是否正常，是否符合行业基本情况等。

　　而上海世诚投资陈家琳则表示，“看公司的潜质，要首先从行业来看，其次是看公司的经营状况，而我们对公司老板的行业背景尤其看重，看企业家精神，公司治理结构，公司发展战略，公司的执行力，同时对公开资料无法得到答案的，在调研过程中要带着这些问题去了解。此外在调研中还会对同行业公司横向进行比较，同行公司之间的相互印证很重要的。”

　　福建滚雪球投资的林波指出，在对企业进行调研的时候，除了向公司、同行了解外，更应向下游顾客了解实际情况，这种调查信息往往更客观更准确。在对公司进行调研之后，即便市场处于底部区域，在择时的同时也要注意个股的选择，也不是一股脑儿买入股票，而要精挑细选一些低市盈率、口碑好的企业。

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