微妙时刻，二季度选股要“根正苗红”

　　本周，A股出现持续回落，一月中旬以来的“春季攻势”大概率已经画上句号。从以往的经验来看，二季度尤其5、6月份是比较微妙的时刻，如果5月之前市场有一轮上涨，往往在5、6月份会产生回调甚至剧烈的调整。最令人印象深刻的如2015年6月中旬，上证指数见5178点历史大顶；2013年6月“钱荒”，A股市场出现一轮快速下探，最大跌幅接近20%。更早一点像2002年的“6·24”行情的波段高点，2001年的2245点大顶，都在这个时间段出现。

　　从当前的情况来看，2016年1月底上证指数见底2638点以来，已经缓慢爬行了近15个月，尽管4月7日的最高点3295.19点未能超越去年11月29日的3301点，但整体仍处于上升趋势线的保护中。不过在本周，上证指数以跳空向下的方式击穿了这条上升趋势线，并在日线图上形成了“岛形反转”的空方攻击，稍懂技术分析的股友都知道，两大讯号的看淡意味不言而喻（见图1图2）。

　　5月和6月A股有五一和端午两个小长假，同时6月底又是公认的市场资金紧张的阶段，因此在经过“春季攻势”之后，部分机构会选择获利卖出，等待新一轮的布局时机，对市场形成一定的抛压。从近期来看，金融系统的监管力度不断加大，证监会、银监会和保监会均有大动作的监管措施，金融反腐叠加去杠杆，都不利于股市连续走高。在解套盘压力和监管高压之下，市场在震荡爬升近15个月后主动回撤，也是正常合理的技术调整。从黄金分割角度来看，上证指数如果针对2638～3301点的上升段进行调整，最强劲的支撑回撤0.382的位置，大约是3047点；其次是回撤0.5的位置，大约是2970点（图3中方框所示）。

　　尽管股指回落的空间不大，但个股难免出现巨大分化。本周“冰火两重天”现象就已经在市场上演：业绩稳中向好的白马股持续向上创出新高，贵州茅台已经突破400元大关；而被监管层点名的次新股集体崩溃，雄安、粤港澳两大区域概念题材也出现了剧烈震荡，获利回吐态势明显，大批中小创个股“低台跳水”，在此前走弱的基础上进一步创出年内新低。

　　新高和跳水并存，最重要的主线就在于“业绩”二字。单纯靠题材、市值，“有钱任性”狂炒一通的做法，已经被监管层上了紧箍咒，打入了“黑五类”的名册，在二季度的弱势中要大面积兴风作浪明显不现实。二季度投资者除了控制仓位之外，还应当注意选择“根正苗红”的品种。笔者定义的“根正苗红”，也就是符合监管层引导的投资方向，主要包括以下两类：

　　一、业绩持续稳定增长的“三好”股。从近期监管动向来看，提倡上市公司积极回报股东，长期业绩良好、分红丰厚的白马股是“根正苗红”的首选。另一方面，今年6月A股有望纳入MSCI全球指数，外资机构配置也大多是此类在指数中占有一席之地的优质股。近期这批白马股走势稳健，新高不断，在二季度的弱势中有望成为较好的避风港。但在金融反腐的大背景下，金融类的白马股短期之内还是应当谨慎。投资者可精选业绩持续向好、市场口碑好、走势良好的“三好”股，在短期回落到重要均线附近适当参与。代表品种有：贵州茅台、美的集团、格力电器、万华化学、长江电力、上汽集团、福耀玻璃、复星医药等，以及集中投资高分红股票的基金：红利ETF（510880）。

　　二、国企混改概念股。虽然参与混改的国企业绩未必很好，但也符合政策的导向。3月末，发改委副主任刘鹤召开专题会，会上提出“按时高质量完成改革方案制定、上报任务”、“倒排时间表，争取做到5、6月份改革方案全部报出”；4月初中国联通发布停牌公告，宣布联通集团正筹划与上市公司相关的重大混改事项。据媒体不完全统计显示，目前已有包括北京、上海、山东、湖北等20余个省市出台了发展混合所有制经济的相关方案，电力、铁路、民航、电信、军工等行业相继开展改革试点。和绩优白马股相比，国企混改概念更注重外延式发展，在定增受限、重组趋严的情况下，有望获得更多的政策红利，涌现出黑马。

　　二季度预计将是国企混改方案落地的高发期，以往大盘相对弱势的情况下，“类重组”概念往往会成为市场资金关注的对象。投资者可针对已经公布的七大重点混改行业进行布局，包括电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工，以及已经公布2017年混改整体方案的“中粮系”。代表品种有：泰山石油、中国石油、许继电气、中船科技、中粮生化等。

　　在地方国企方面，上海、广东、北京拥有较多的资源，市场化程度高，又分别迭加了自贸区、粤港澳和雄安三大地域概念，预计市场关注度较高，投资者可重点关注股价整理充分、大股东实力雄厚的公司。代表品种有：上海临港、上海建工、广弘控股、深圳机场、首商股份、燕京啤酒等，以及集中投资上海国企改革概念股的基金：上海国企（510810）。

　　国企混改概念个股多，容易造成火力分散，个股的表现也和每家上市公司的混改进度关系密切，时间的不确定性较大，投资者在二季度布局的过程中，也要做好长期抗战的准备，或许手中的持股要等到下半年才有开花结果的时刻。